因重组预期破灭而从高位坠落、连续跌停之后，沪市上市公司昌九生化25日突现涨停，从而上演了过山车式的离奇走势。

　　昌九生化走势怪异

　　12月20日，停牌一个多月的昌九生化发布公告，称前期股票波动较大、投资者及媒体关注较多，已在前期自查基础上进一步自查。经申请，公司股票于当天复牌。

　　复牌后，昌九生化不出意外地继续跌停。累计超过65％的跌幅，不仅“蒸发”了逾45亿元的市值，也超越了当年重庆啤酒因“疫苗梦碎”之后的9个跌停板。

　　24日，昌九生化再度就股价异动发布公告，称“公司董事会、控股股东、间接控股股东及实际控制人确认截至目前及未来三个月内，不存在公司应披露而未披露的重大信息”。

　　25日当天，昌九生化以逾9％的幅度低开。就在众多投资者认为续演跌停在所难免时，戏剧性的一幕发生了——在大额买单推动下，其股价快速冲击涨停。10时21分起，昌九生化几乎牢牢地封死于涨停位置，并一直将这一态势保持到了收盘。

　　收盘数据显示，当日昌九生化累计成交10.35亿元，换手率高达43％。

　　怪异走势随即引发市场高度关注。由于有媒体报道称昌九生化方面否认大股东增持，机构分析称此举或是暴跌之后的市场自救，或是游资的借机炒作。甚至有业内人士认为，不排除有机构资金抢入股权，择机推进并购重组的可能。

　　巨额抄底资金的来源目前仍是一个谜。不过，在昌九生化三季度亏损逾5500万元、2014年进入风险警示板几成定局的背景下，抄底行为背后的风险不言而喻。

　　需谨慎使用融资杠杆

　　昌九生化之所以成为市场关注的焦点，除了大喜大悲的重组预期和大起大落的股价之外，还缘于其背负的一个特殊“角色”——“两融标的”。

　　在威华股份借壳方案落定之前，日趋强烈的重组预期让众多投资者不惜融资买入昌九生化。11月1日，昌九生化融资余额达到3.54亿元的高位，截至11月14日停牌前仍高达2.93亿元。

　　预期落空以及由此引发的连续跌停，令众多融资买入者面临爆仓风险。

　　近日，有昌九生化投资者在网上晒出了自己收到的《强制平仓通知》，显示这位投资者12月23日维持的担保比例为106％，券商要求将其提高至150％以上，否则“将有权根据合同约定进行平仓”。

　　另据了解，部分融资买入昌九生化的投资者已经着手抛售手中持有的其它股票，或筹集现金以提高担保比例，以避免“爆仓”命运。

　　事实上，旨在为市场提供杠杆和做空工具的融资融券，自在内地市场推出以来发展迅猛。但受制于不合理的制度安排，二者比例严重失衡。来自上海证券交易所的最新数据显示，截至12月24日，沪市融资余额高达2248.9亿元，融券余量金额则仅为16.2亿元。前者相当于后者的近139倍。

　　伴随今年以来A股市场持续低迷，“两融”不但未能助力投资者获利，反而因导致客户大面积亏损，异化为资本市场“新的财富绞肉机”。

　　在昌九生化事件中，融资杠杆的加入放大了投资者的亏损，连续跌停则导致众多融资者被强行平仓，从而开创了内地“两融”市场一个不甚光彩的先河。

　　“昌九生化事件警示投资者，在使用此类杠杆工具时一定要避免‘赌徒’心态。”华鑫证券投资总监仇彦英说。（新华）

　　证券代码：600228 证券简称：昌九生化

　　买入营业部名称： 累计买入金额（元）：

　　（1） 中信证券股份有限公司上海东方路证券营业部 55917908.00

　　（2） 国泰君安证券股份有限公司深圳益田路证券营业部 33116744.00

　　（3） 安信证券股份有限公司梅州新中路证券营业部 30698091.00

　　（4） 国泰君安证券股份有限公司成都北一环路证券营业部 21049751.00

　　（5） 申银万国证券股份有限公司上海陆家嘴环路证券营业部 20265667.96

　　卖出营业部名称： 累计卖出金额（元）：

　　（1） 申银万国证券股份有限公司浙江嘉兴禾兴北路营业部 28056616.00

　　（2） 国泰君安证券股份有限公司哈尔滨西大直街证券营业部 16797022.67

　　（3） 中国银河证券股份有限公司平阳人民路证券营业部 14550895.29

　　（4） 光大证券股份有限公司上海仙霞路证券营业部 14414130.90

　　（5） 东兴证券股份有限公司北京北四环中路证券营业部 10849989.20