随着几大重磅会议的闭幕,市场预期正式进入修正阶段,此前高涨的改革预期更是面临向下修正的风险。分析人士表示,7.5%经济增长目标的定调,意味着管理层将在稳增长的前提下推进改革,这无疑会打击此前市场高涨的改革预期,因而改革主题短期大概率会遭遇回调的风险。不过,中期而言,随着各项改革的推进,改革仍是A股市场最大的看点之一,投资者仍可逢低适度布局。

　　市场预期向下修正

　　12月不仅是“会议月”,更是市场多空双方公认的方向选择时间点。随着中央经济工作会议以及城镇化会议的正式落幕,市场预期已然进入再度整理的阶段。相对比此前高涨的改革热情,当前市场预期正逐步偏向中性,市场投资者更多开始关注改革推进所带来的负面影响。

　　应该说,尽管中央经济工作会议并未确立明年经济增长的最终目标,但市场一致认为7.5%将大概率是明年的增长目标值,该数据也得到了媒体及券商机构的认同。而7.5%的目标确立,意味着改革是在稳增长的前提下推进的,改革的进程无疑会放缓,这将大举挫伤此前市场高涨的改革预期。

　　具体来看,7.5%的增长目标意味着决策层仍需不时实施稳增长的措施,在此背景下,投资仍会保持一定的增速,相关行业的融资需求会持续旺盛,进而推高全社会的资金利率水平。届时类滞胀的局面将很难得到有效改善,明年流动性偏紧的格局可能会继续加剧,进而对股债构成双重压力。再加上明年新股发行大扩容以及新三板扩容等供给层面的冲击加大,2014年股市将深受“钱紧”之苦。

　　分析人士表示,年关将至,资金面偏紧的格局将加剧股市资金出逃的进程,再加上市场预期从此前的相对乐观转向中性偏悲观,以及新股发行已箭在弦上,场内存量资金出逃创业板明星股进入倒计时的状态等等,这些均会加剧短期市场波动的幅度。

　　改革主题宜攻守适度

　　本周,以上海国企改革为代表的“改革系”更进入加速期。

　　昨日,上海市政府公布了“国资国企改革20条”,对发展混合所有制、加强国资监管和完善现代企业制度等作出部署。根据改革目标,上海将形成2-3家符合国际规则、有效运营的资本管理公司;同时形成5-8家全球布局、跨国经营,具有国际竞争力和品牌影响力的跨国集团;此外还要形成8-10家全国布局、海外发展、整体实力领先的企业集团和一批技术领先、品牌知名、引领产业升级的专精特新企业。据悉,“上海国资国企改革20条”共分7个部分,分别从加快国资与产业联动调整、优化国资布局和结构,规范法人治理结构、完善选人用人和激励约束机制,鼓励企业立足本土融入全球、提高国际竞争力,优化国资监管体系等多个方面制定了一系列举措。分析人士预计,在上海“第一枪”的示范效应下,从现在到明年两会期间将是各地推出国企改革细则的高峰期。

　　二级市场上,昨日国企改革概念普遍出现了大幅回落的“见光死”表现。其中,益民集团、城投控股、友谊股份、上工申贝、上海九百等龙头股全日跌幅均在4%左右,部分个股盘中一度逼近跌停板。分析人士表示,资金“用脚投票”,一方面是受整体市场负面情绪的影响,另一方面也与市场逐步关注改革的冲击有关。拿国企改革来说,尽管国企改革成为阻力最小的改革领域,但毋庸置疑的是,相关上市公司大概率会相继推出股权激励方案,再加上其他一些相关改革费用的影响,这类公司今后两年的业绩或难出现实质性好转,甚至不排除部分公司有意做低业绩的可能。

　　市场对其他“改革系”的抛弃,更多还是源于情绪逐步偏向理性。在经历了热火朝天的短炒之后,土改、金改等相关主题都进入休整期,这一方面是基于这类主题短期炒高之后的回调需求,另一方面是由于热情的全面降温。目前已有不少机构指出土改不是单纯炒地,同时市场也逐步开始关注到,诸如金改等其他改革也存在刺破局部风险的可能,因而市场预期出现急剧向下修正的情形。短期来看,投资者不宜过度恋战,在年关资金面极度紧张的背景下不妨先行撤退,以等待调整后可能出现的中期买点。