“2014年仍旧充满机会，除了新兴成长股在调整之后有望重新出发，我们还建议投资者积极布局五大改革主题。”在27日申银万国召开的2014年投资策略会上，该研究所策略分析师表示对明年的主题投资继续看好。

　　改革进入全面推进期

　　申万宏观分析师表示，在接下来的改革中，国资改革、土改和自贸区将是新三驾马车。从宏观来看，改革实质是重塑规则，提升全要素生产率，对经济增长存在五重效应。改革不同于政策，对于未来的中国经济更应该从供给侧进行分析。三中全会决定明确提出全面深化改革就是推动生产关系同生产力、上层建筑同经济基础相适应。实质是重塑规则，提升全要素生产率。申万证券认为，改革对于中国经济增长至少存在以下五重效应：1、要素配置效应：市场对资源配置起决定作用是核心，土改、金改、国资改革、破除垄断、城镇化是体现；2、新技术及其应用效应：TMT、能源环保、军民融合最为明显；3、人力资本效应：文化、教育、医疗、养老等将重点扶持；4、内外联动效应：自贸区和沿边开放，以开放促改革；5、发展保障效应：反腐倡廉、法制建设、共同治理，交易成本将大大降低。

　　改革重点关注国资改革、土改和自贸区新三驾马车。改革不可能一蹴而就，需要逐步推进。2014年可重点关注国资改革、土改和自贸区新三驾马车以及作为这三大改革交集的上海、广东、广西、天津、山东五大地区。

　　布局改革主题

　　申万提出，新兴成长股短期面临调整压力，调整后有望重新出发。经历2013年的“高歌猛进”，高估值成长需要一段时间“休养生息”，短期内面临较大的压力，但从中长期看，成长股依然是转型期重点的投资方向，转型带来的行业市值结构变迁已经深入人心。从海外经验看，转型期新兴成长指数阶段性回调幅度一般不超过35%。待春节后，2013年年报业绩风险释放，去伪存真之后，高估值成长有望重新出发。

　　申万表示，布局与改革相关主题将是2014年投资的重点方向。2014年市场依然充满结构性机会，除了新兴成长股在调整之后有望重新出发，建议投资者积极布局改革主题。包括五大方向：1、安全建设：国防安全、信息安全、消费安全；2、破除垄断：重点在民营金融、油气等领域；3、国企改革：业绩和估值引来“戴维斯”双击；4、生态变革：环保产业链、中游或受益于过剩产能淘汰的结构性机会；5、网络创新：铁路、4G等有形网络建设以及互联网对传统行业的重构。金融、地产等低估值价值股的表现更多是由于优先股推出、A股纳入MSCI指数进展、银行做股权激励、利空出尽(房产税 、地方债)等事件带来的脉冲式机会。