“这或许是近6年来，A股变革之梦最好的起航时间。”昨日，有私募人士在谈到未来行情时如此表示。

　　2013年11月15日晚间，《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》（以下简称《决定》）公布，这标志着新一轮重量级改革正式扬帆起航，也标志A股市场迎来了6年来最好的变革时机。

　　但是,在当前经济转型的过程中，断言牛市已经到来似乎还为时尚早，对于A股市场而言，《决定》带来的更多是结构性机会。因此，投资者在“牛市”声浪中需要把持住自己。

　　政策解读

　　改革红利集中释放

　　有望比肩“股改”

　　在《决定》中，市场期待的单独二胎等政策得以落实，这势必会掀起再次炒作。但更为关键的是，《决定》中关于A股制度性建设的内容，则有望比肩“股改”，给A股带来天翻地覆的变化。

　　发行改革 注册制影响深远

　　《决定》中对A股市场改革最为核心的当属———“推进股票发行注册制改革”等市场的发行改革。有分析指出，A股若实行注册制，将给股市带来三大变化。

　　一是“壳资源”不再稀缺，垃圾股不再被爆炒。目前，由于A股实行的是核准制，这就导致很多无法上市的企业瞄准了借壳，从而导致垃圾股在重组预期的情况下招致爆炒。近日昌九生化酿就的连续跌停惨案就是最鲜活的例子。

　　二是“三高”问题有望解决。新股发行的“三高（高发行价、高市盈率、高超募资金）”问题，一直困扰着A股市场的发展。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，一旦注册制得以推出，市场的供给将增加，企业为了顺利发行，必然会选择低价、低市盈率、低融资规模的发行。

　　三是改变新股上市公司的质量。在目前的核准制制度下，最终的责任方似乎只是发审委，由于市场的参与度低，导致IPO造假频发，寻租空间的出现。董登新认为，注册制主要是指发行人申请发行股票时，必须依法将公开的各种资料完全准确地向证券监管机构申报。显然，让投资者来判断一家企业的价值，远比用行政的手段给一家企业定一个价值要好得多。

　　国企改革 蓝筹股价值空间打开

　　统计显示，《决定》中谈及国企改革的文字超过千字之多，可见国企改革对中国经济发展的意义之重大。

　　熟悉2005年“股改”的投资者都知道，“股改”从制度上推动了上市公司质地的改变，从而获得了更高的资本溢价。而本轮的国企改革也有望带来这种改变。

　　“国企改革或将推动市场风格发生改变”，有不愿具名的券商策略分析师告诉记者，近年来国有上市公司成长性明显低于民营企业，这导致中小板、创业板上市公司股价高企，而银行、钢铁等国有上市公司哪怕“破净”都鲜有资金关注，国企改革将改善国企业绩，蓝筹股会被重新关注，价值投资空间将被打开。

　　金融改革 民营银行好戏在后面　　

    《决定》的出炉已经让市场眼前一亮，但真正的改革大戏还在后头。比如金融改革，交通银行首席经济学家连平认为，未来三至五年，金融业改革将好戏连台。连平表示，《决定》把资本的流动和货币的兑换区分开，资本项目下货币兑换会加快推进，但资本流动要逐步推进，表明资本和金融项下的开放还会稳健推行；此外，“允许具备条件的民间资本依法发起设立中小型银行等金融机构”，并建立存款保险制度，完善金融机构市场化退出机制，这表明民营银行在下一步的改革中是一个重要内容，明年应该会逐步推出一批中小型民营银行。

　　未来很长一段时间内，市场将围绕改革进行炒作。《每日经济新闻》

　　牛熊之争

　　“牛”还未踏过“生命线”

　　在《决定》出炉后，关于股市将“大牛”的呼声很高，但是A股市场也面临着一些问题，或将制约普涨行情的出现。

　　从经济背景来看，当前市场仍处于经济结构转型的过程中，而不是转型的完成。短期内改革提振上市公司的业绩还没有那么快。

　　从股市本身而言，创业板经历了前期的上涨后，估值已经很高。一旦注册制推出和新三板扩容，创业板的估值会否向港股看齐值得警惕。

　　11月15日，市场已经憧憬《决定》的推出，股市也迎来大涨。但沪指在盘中仅仅是靠近60日线的“生命线”而未敢突破。牛市行情的特征是指数不跌破60日线，或者跌破60日线后较短的时间内又回到60日线上方。如今，A股四大指数均在60日线下方，周一行情能否突破并稳稳站在60日线上方，这将决定行情的性质。《每日经济新闻》

　　技术测市

　　沪指周一有望直接突破年线

　　一位深圳私募人士昨日在接受记者采访时表示，结合技术面分析和《决定》的公布内容来看，沪指不排除拉出连续阳线。

　　海润达资本总裁仇天镝则认为，如果周一（11月18日）不高开低走而是放量收高，则反弹趋势确立。否则，高开低走的话，A股下降趋势将不会改变。

　　另一位技术派人士，来自深圳的张军则认为上证指数目前依然处于下跌趋势中，“从技术面上看，上证指数还是被30日均线、60日均线和年线压制，还是处于一个下跌趋势中。从短期看，5日均线可能与10日线形成金叉，但市场已跌了2个月了，有反弹也很正常，所以整体而言，投资者还是需要谨慎点。”至于如何才算下跌趋势被突破，他认为能否站上年线至关重要。

　　深圳北斗投资咨询公司董事长曹军则认为9月12日以来的调整形成了下降楔形，周五放量突破，理论上将回抽到起跌点即9月12日高点2270点附近。他还用波浪理论进行了分析。他认为上周四2078点很可能结束了大二浪调整，目前可能开始大三浪，若为一浪（6月25日1849.65点到9月12日2270.27点共上涨420.62点）之1.618倍，则理论上可上涨680.56点至2758点附近。若为B浪反弹，则应反弹大A浪（9月12日2270.27点到11月14日2078.99点共下跌191.28点）之0.618倍到2197.2点或2200点整数关口附近。

　　从均线看，他认为周一完全可以直接向上突破，“目前年线（250日均线）在2174.59点，与60日均线2154.63点一起，在上方构成阻力。但由于距离太近，估计阻力作用不大，周一完全可以直接跳空向上突破。”

　　《每日经济新闻》

　　新华视点

　　“牛市”声浪中要把持住自己

　　“牛市”，这个暌违中国股市许久的概念，近来却被频频提起，成为机构报告“高频词”。看好的声音中，既有国内外一线投行，也有海外大师级人物，令人浮想联翩：莫非“牛市”真的要来？

　　说起“牛市”，大多数投资者的记忆还停留在2006年、2007年，沪指在短短一年多时间中从不足2000点一路狂奔至6000点。然而，在登顶6124点后，指数一路狂泻，并开启持续数年的熊市行情。

　　在那段疯狂的“牛市”行情中，确实有人赚得盆满钵满，但更多的人则是在市场登顶后的狂泻中，输得“一塌糊涂”。

　　“牛市或许会来，但绝不意味着你就能从中获益。”一位深谙中国股市的分析人士说，“资本市场的发展真正障碍还是深层次的障碍。在这些障碍没有彻底消除之前，我国的资本市场要成为高效运转、健康运行的市场，还有很长的路要走。”

　　15日正式公布的十八届三中全会通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，让人们看到破除顽疾、改善市场秩序的希望。决定明确指出，完善金融市场体系，推进股票发行注册制改革，多渠道推动股权融资。在此间专家看来，我国资本市场正迎来新一轮发展机遇期。

　　不过，在改革获得实质推进以及新的市场秩序重建取得进展之前，在此起彼伏的“牛市”声浪中，还是要回顾几个“血的教训”：

　　中国石油，2007年11月15日，盘中触及48.62元，2013年11月15日，收盘7.7元；

　　中国船舶，2007年11月11日，盘中触及300元，2013年11月15日，收盘18.66元……

　　以警醒一些对市场“缺乏判断力”却又容易在一片“牛市”声潮中“把持不住自己”的投资者。新华社