由于A股市场相对开放程度不高,主导A股的主要还是国内因素。但这些短期的外部冲击会使得整体的风险偏好降低。

　　新兴市场近期似乎较为不妙。亚太地区一些国家货币汇率和股市双双跳水,MSCI亚太指数已连续多日下跌。

　　股汇双跌

　　8月20日,印尼雅加达指数呈现暴跌态势,一度下跌5.51%,领跌亚太资本市场。

　　汇率方面,随着外资的撤离,印度和印度尼西亚的货币遭受重挫。印尼盾汇率8月19日跌至4年以来的最低水平,印度卢比汇率创下纪录新低。分析师担忧,多米诺效应可能波及这个地区的其他国家。

　　彭博社称,随着亚洲地区的各国经济普遍走软,亚洲作为全球经济增长引擎的角色正在减弱。投资者因此撤出数以十亿计美元的资金。

　　最坏情况还未到

　　安邦首席研究员陈功提醒道,此次亚太股市暴跌的形式和影响已经超出了单一市场的范畴,出现了许多1997年亚洲金融风暴时的迹象。在上次金融风暴中,由马来西亚开始,表现为汇率失控、货币贬值、外资撤离。因此,有关事件值得警觉,尤其是资本市场的外资撤离造成的震动可能更大。

　　中金公司认为,未来美联储退出量宽将带来更大的资本流出,并推升利率,新兴市场将面临更大的不确定性。由此推断,新兴市场最坏的情况还没有到来,特别是部分地区的结构矛盾突出,经常账户赤字较大,过去靠资本流入来维持平衡。

　　对于中国来说,量化宽松政策的潜在“退出”及其造成的波动,中期影响可能是多方面的。资金层面,由于中国的资本账户相对封闭,短期直接的资金冲击可能会略小,但从中期来看,资本流出可能是中国必须面临的问题之一。2012 年热钱流出就已经达到3000多亿美元。在实体经济方面,部分新兴市场动荡,对新兴市场从中国的进口将有一定影响。在政策层面,资金的流出可能使得货币政策面临更多的掣肘,流动性有可能会面临阶段性的被动紧缩,就像今年5~6月份看到的,届时央行可能不得不以降准等措施应对。如果再考虑到国内的房价趋势,货币政策可能会面临两难境地。在改革层面,新兴市场的这种动荡,会使得特别注意“维持稳定”、“底线思维”的中国领导层,更加注重风险,有可能使得一些看起来相对激进的改革措施变得更加谨慎,如放松监管、资本账户开放等。

　　A股影响有限

　　不过,亚太市场的下跌,短期对A股市场似乎影响并不大。20日上证综指仅下跌0.62%,21日上证综指上涨0.02%。平安证券认为,总体影响有限,不改变市场中期走势。中国的基本面和政策面阶段性维持稳定,以及国内对于资本流动和汇率定价的管制,这意味着国内不会受到类似于东南亚市场的资本流出风险,而QE退出下的外汇占款减少可能带来的资金面风险,市场已经预期较为充分。

　　中金公司认为,由于A股市场相对开放程度不高,主导A股的主要还是国内因素,但这些短期的外部冲击会使得整体的风险偏好降低。A股最近自身还面临流动性略紧的问题,反应实体经济的流动性指标(票据贴现利率)已经开始走高,近日也无缓解迹象,A股近几个月的走势与这个利率走势呈现负相关。