资金面无利好 债市难改“熊”势

　　昨日，财政部在一级市场上的10年期国债招标共计317.3亿元，中标利率为4.08%，低于此前市场预期，但仍创下近五年来同期限品种的新高。

　　分析人士指出，因10年期国债作为市场基准利率之一，本期国债招标在银行间市场备受瞩目。而招标结果显示，机构配置长期债券的热情已经回升。但在货币政策没有利好的前提下，债市难改变目前的“熊”势。

　　本周在二级市场上十年期国债收益率突破了4%，创下两年来的新高。市场人士指出，若一级市场上招标利率走高，将会继续带动二级市场利率上行。而昨日新招标的10年期国债利率低于预期，一定程度上提升了二级市场的现券交易热情。

　　中债网的公告显示，该期国债的投标量达759.5亿元，投标倍数为2.53倍，创下8月以来利率债认购倍数的新高。与此同时，本期国债实际发行了317.3亿元。除首场发行的300亿元外，当期还追加发行了17.3亿元。

　　兴业期货固定收益分析师孙静哲指出，昨日招标国债的认购倍数回升，主要是因为“国债利率已经走得比较高了，有机构认为调整较为充分了”。

　　不过，孙静哲认为，债市是否调整充分还待观望。“在目前无利好的前提下债市还是有下行阻力的。由于基本面对债市利空，而市场也不知道货币政策的转折点在哪里。”

　　目前来看，资金面仍维持在中性偏紧的状态，除货币政策外，海外市场对于债市的压力仍持续。央行的数据显示，7月金融机构外汇占款减少244亿，为连续2个月负增长。

　　申银万国固定收益分析师屈庆认为，进入8月下旬后，资金面可能会再度趋紧，而一旦资金紧张，央行公开市场也可能放大逆回购量对冲短期利率过度波动。但央行目标仅是将资金利率维持在近似中上旬的可接受水平，7月份以来形成的资金利率底部不会被打破，甚至可能阶段性升高。