收购诺西公司 诺基亚哪来的钱？

　　7月1日，诺基亚、西门子“同床异梦”的婚姻到达尽头。昨日，西门子给《国际金融报》记者发来的新闻稿显示，双方已经达成协议，诺基亚将收购西门子在双方的合资公司——诺基亚西门子通信公司（下称“诺西”）所持有的所有股份（50%），交易价格为17亿欧元。

　　据了解，该项收购已被诺基亚董事会和西门子管理委员会和监事会批准，还有待于监管部门的例行审批。预计交易将于2013年第三季度完成。在交易完成后，诺西将成为诺基亚的全资子公司。

　　值得注意的是，目前的诺基亚已不是当年风光的巨头，甚至频频传出被收购消息，此时又为何花17亿欧元回购诺西？

　　西门子“折本”脱身

　　资料显示，诺基亚西门子通信公司成立于2007年4月1日，由诺基亚的网络事业部和西门子负责固定与移动网络的电信运营相关业务合并而来，作为电信基础设施供应商，为150多个国家的人们提供互通互联服务。

　　但是成立以来公司状况并不好，2011年下半年，诺西开始了实施降低成本措施，之后更是宣布在2013年之前，全球裁员1.7万人，占到员工比23%。

　　为此，西门子一直有“脱身”的意愿。西门子高层此前表示，“诺西已经不再是西门子有兴趣持有的一个业务”，西门子希望离开移动通信领域，关注能源设备、医疗保健、铁路等主营业务领域。就在不久之前，西门子还跟TPG、百仕通集团、KKR等私募股权大公司接触，打探对方对诺西股权收购的兴趣。

　　据了解，2011年，诺基亚和西门子曾经和私募股权公司洽谈转让诺西公司事宜，由于报价不理想，谈判中止。直到今年4月，机会来了。今年4月，是双方合作的第六年，诺基亚和西门子都拥有了独立处置自己持有的股权的权利，对方不再有一票否决权。

　　易观咨询分析师王珺在接受《国际金融报》记者采访时表示，来自华为、中兴的打压一直让公司发展并不理想，是西门子想要脱身的原因之一。

　　西门子脱身的急切也体现在交易价格上。在最近的一份研究报告中，瑞士信贷称，按照2014年0.6倍的市销率（市值/销售收入），诺西的估值可能达到71亿欧元到75亿欧元。因此，50%的股权估值应该在35亿欧元，17亿欧元的成交价与之相去甚远。

　　诺基亚转做通讯？

　　17亿欧元的收购价格由12亿欧元的现金，加上西门子提供的担保贷款的5亿欧元组成，贷款将于交易完成的一年后到期。诺基亚已经获得银行对12亿欧元现金提供融资的承诺。

　　值得玩味的是，由于在智能手机领域的落后，此时的诺基亚已不是当年风光无限的大佬，而是“被收购”传言满天飞。

　　继华为之后，近期，微软被传成为诺基亚的“买主”。微软跟诺基亚的收购传闻应该是最火爆也最真实的了。据传微软与诺基亚不但彼此诚心诚意表达过心愿，甚至双方的谈判结果都隐约看到过婚娶的曙光，就在外界以为将迎来皆大欢喜结局的时候，6月20日，有消息称据国外媒体网站报道，微软与诺基亚之间有关收购后者设备业务的高级谈判已经破裂。谈判破裂的原因据说是双方因价格问题出现严重分歧。

　　“被收购”落空，却转而自己收购，诺基亚的算盘令人迷惑：回购是为了增加“被收购”时的抬价筹码，抑或是战略上的考虑？

　　对此，项立刚对这项交易“看好”，他认为，诺基亚总体看不会再出售，相对之前估价来说，这个成交价格很划算。“更重要的是，诺基亚在通讯设备方面是有戏的，这次收购能够让诺基亚提升整合能力，让公司的发展方向更加清晰。”

　　财报显示，经过降低成本，诺西去年第四季度实现运营盈利，运营利润超过了瑞典网络设备巨头爱立信，而在今年第一季度也实现盈利。诺西现在已经完全扭转颓势。同时，诺基亚对诺西依赖增加。诺西去年占据了诺基亚营收的46%。

　　“这是诺基亚在寻求战略多元化，尝试在企业通讯市场获取更多收益。”IT业资深分析师唐欣并不看好此次收购，“不排除诺基亚未来会转移战略重点”。

　　王珺则对诺基亚的资金表示担忧，“即便收购价格不高，但是肯定对诺基亚资金方面造成非常大的压力”。

　　唐欣也认为，虽然这次收购金额并不算很高，但诺基亚可能不会轻易动用有限的自身现金进行收购。他猜测，除了担保贷款外，背后可能还会有其他投资机构介入。