粤华包B两次收购或早有预谋 为关联方退出铺路?

　　一周前因收购关联方龙邦国际的水泥公司红塔仁恒有限公司(简称红塔仁恒)不顺，粤华包B(200986.SZ)又打起龙邦国际旗下华新(佛山)彩色印刷有限公司(以下简称“华新彩印”)25%股权的主意，看来是铁了心的要跟龙邦国际做股权交易。

　　6月29日，粤华包B公告称，拟通过《股权转让协议》收购龙邦国际持有的华新彩印股权，华新彩印为粤华包B控股子公司，粤华包B持有华新彩印75%股权，剩余25%股权由龙邦国际持有，在以上收购交易完成后，华新彩印将成为粤华包B的全资子公司。

　　近3亿元交易被否

　　火速再购股权

　　龙邦国际是中国诚通香港有限公司的全资子公司，中国诚通香港有限公司又是中国诚通控股集团有限公司(下称“诚通控股”)的全资子公司，而粤华包B的最终控制人同为诚通控股。

　　实际上在半个月前，粤华包B看上的是红塔仁恒少数股权，交易对方也是龙邦国际，然而由于董事杨卫星的反对，以及6月24日股东大会的否决，收购计划最终落空。

　　5天之后，粤华包再次祭出收购计划，交易对手仍是龙邦国际，收购标的也仍是控股子公司的少数股东股份。

　　6月29日，粤华包B公告称，拟收购龙邦国际持有的华新(佛山)彩色印刷有限公司的25%股权，收购价格是4986万元，评估根据收益法，较账面净资产增值3416.21万元，增值率为20.67%。

　　对于上次拟收购红塔仁恒需要支付2.92亿元，杨卫星认为粤华包B已经是红塔仁恒的实际控股股东，若再耗资近3亿元达到绝对控股，没有实际意义，况且还会严重影响现金流。而此次粤华包B收购华新印刷25%股权则是支付4986万元，杨卫星不再反对。

　　根据评估报告显示，粤华包收购华新印刷25%是根据中资评报 [2013]93号文件拟定的收购价格，而收购红塔仁恒11.6027%股份则是根据中资评报 [2013]92号，且华新彩印和红塔仁恒的评估基准日是2012年6月30日，由此可推测，龙邦国际出售华新印刷和红塔仁恒的股权或并非一时起意，而是早已做完评估，并且出售对象是粤华包B.

　　龙邦国际资不抵债

　　诚通控股很缺钱？

　　粤华包B认为收购华新彩印有利于公司资产的完整性，促进华新彩印快速发展，增加公司在快速成长的印刷业务上的份额，将有利于增加归属上市公司净利润，对公司未来的经营业绩带来积极影响。

　　然而，既然华新彩印大有“钱景”，那么龙邦国际为何要出售红塔仁恒的股权和华新彩印的股权？

　　从龙邦国际的企业性质不难发现，龙邦国际是注册于英属维尔京群岛的公司，主要业务是充实策略投资，国内投资主要包括红塔仁恒纸业和华新(佛山)彩色印刷有限公司。

　　简而言之，龙邦国际的主要业务是从事股权投资，最终通过退出实现盈利，退出的方式包括大股东回购、企业IPO和股权转让等。而龙邦国际自身的财务状况也是危若累卵。近三年来，龙邦国际没有开展主营业务，主要收入来自投资收益，然而每年仍是数万元的亏损额，且龙邦国际的母公司资金压力也很明显。

　　近年来，诚通控股资产负债率高企，2012年三季报显示，其资产负债率已达到68.3%，总负债高达492亿元。

　　而诚通控股旗下的拥有中储股份(600787.SH)、粤华包B(200986.SZ)、冠豪高新(600433.SH)、岳阳林纸(600963.SZ)、美利纸业(000815.SZ)五家上市公司，今年一季报短期借款就达到57.88亿元，其中岳阳林纸的短期借款就达到39亿元，资产负债率接近70%；其旗下香港上市的中国诚通(00217.HK)，2012底短期借款近52亿港币，资产负债率更达到81.38%。

　　那么根据两次股权转让的评估标准日2012年6月30日可推测，既然龙邦国际早已评估红塔仁恒和华新彩印，那么粤华包B在2013年6月密集收购龙邦国际的股权，是否是为了满足龙邦国际实现盈利退出？(证券日报)