上周五A股中的金融、地产等大盘股炒作热络,沪综指因而大涨1.5%收于1979.21点,只是其余股指几乎未涨,小盘股出现明显回落。上周全周沪综指下跌4.53%,整个6月份沪综指下跌13.97%。
月末、半年末最后一个交易日市场有些异动,这也较正常,因不少机构有做账和拉抬市值动机。该因素掺合了有关方面的护盘动机,所以尾市工行、中石油等权重股被急速拉抬。
消息面也颇配合,但有些刻意之嫌。上周五地产股暴升显然和一则诡异传言相关,该传言称,地产融资将放开。然而从当天午后及周末的正规渠道消息看,上述传言显然不实,所以今日地产股及一些相关板块可能调整。
周末高层表示,再也不能简单以GDP增长论英雄。另外银监会主席尚福林表示,总体看银行体系流动性并不短缺。
GDP崇拜为地方政府所乐道,却不受多数民众欢迎,如今高层意在长远发展,为民心所向。至于银监会的表态,投资者如果顺着“不短缺”这个逻辑联想下去,自然能得出管理层不会大量释放流动性的结论。也就是说,“市场利率上一台阶”将可能成为较长时间内的现象,这对A股中线走势构成持续压制。
利率走高将从投资者和上市公司两方面挤压A股。从投资者方面看,其未来炒作机会成本上升,故愿意低吸的价格就会更低。从上市公司方面看,其业绩极有可能被高财务成本挤压,结果就是市盈率未必能跟随股价下跌而降低。
上述组合叠加在一起,股价下跌幅度亦将叠加,所以笔者认为当前股指下跌只是很好地反映了基本面变化,即股指并未被低估。
股谚虽云“五绝六穷七翻身”,但从实际情况看,在A股20多年历史上,这样的组合只在2010年出现了一次。投资者应注意的是,在2010年那次“七翻身”之前,股指先是大跌了3个月,而今年只跌了1个月。
除资金面、业绩面压制外,其他基本面亦不太配合三季度走牛。如果股指涨得过多,IPO压力必将显现。
另外,投资者对美联储于今年9月开始缩减债券收购规模的预期不断增强,所以这段时期A股所对应的国际环境不会太好。如果美联储有意退出量宽,那么热钱流出可能会加速,同样对A股不利。
不过,6月份A股杀跌极其惨烈,所以7月份股指有机会走得稍好一些,只是股指价值中枢已经下移,不能指望其大幅反弹。笔者认为,7月份股指能维持一种相对平衡的震荡格局就已不错。
操作方面,建议仍以保守心态操作,用适度仓位于低位高抛低吸,对上档空间不宜有太多指望。从历史经验看,如果未来创业板出现了较大补跌,股指探出底部机会就会增加不少,这种情况下才可多投入些抄底资金。
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