在IPO市场遇冷的去年，不少券商将投行业务的重点转向债券承销。事实上，这也给券商带来了实实在在的收入。去年，71家券商承销1235单债券项目，获得承销收入约163.3亿元，比2011年增长近2倍。然而，券商在债券承销方面的收益有望继续增长，目前又有10家券商有资格参与短融、中票等非金融企业债务融资工具的主承销业务，将分食传统的以银行为主导的债务融资工具市场“蛋糕”。不过，目前来看，券商在承销承销短融中票仍显“乏力”。

    合资券商债券承销家数

    占总数的11%

    Dealogic在去年12月底公布的数据显示，截止2012年12月21日，中国债券发行量高达4511亿美元，较去年同期录得的2691亿美元上升68%，创历年同期新高，并超越2011年全年债券总额(2907亿美元)。

    债券市场的火热也带来了券商债券承销收入的增长。WIND数据显示，去年全年，71家券商共计承销1235单债券项目，实际募集资金16325.7亿元。按照1%的承销费率计算，券商合计获得债券承销收入163.3亿元。2011年，61家券商共承销532单债券项目，实际募资9567亿元，券商2012年债券承销收入为2011年的近2倍。

    从债券发行数量来看，中信证券依旧稳坐第一把交椅，2012年共发行债券135只，当然也与其早早拥有银行间市场主承销商业务资质的特殊优势有关。分列二、三位的是国开证券和大型券商国泰君安，分别在2012年发行债券79只和77只。

    相比债券承销，券商去年的IPO承销状况很惨淡。WIND数据显示，39家券商去年承销IPO项目153单，获得承销与保荐54.6亿元，实际募资994.6亿元。值得一提的是，合资券商的业绩也追随了市场债强股弱的走势。

    在IPO承销中，合资券商去年表现平平，仅有4家券商进行了IPO承销，中金公司承销3家、中德证券承销2家、瑞信方正和海际大和各自承销1家。

    然而，共有8家合资券商加入到去年的债券承销行列中，分别是中金公司、瑞银证券、一创摩根、大摩华鑫、瑞银方正、中德证券、高盛高华、华英证券，承销家数分别为65家、30家、11家、10家、9家、8家、6家、5家。中金公司承销家数领先其他合资券商。合资券商去年的债券承销家数占到全部的11%。在2011年，有6家各自券商进行了债券承销，中金公司，瑞银证券承销家数分别为39单和24单。瑞信方正、中德证券的承销家数都不如2012年。

    券商承销短融中票

    仍显“乏力”

    纵观去年全年的债券市场，98家机构承销债券实际募资达到42766.3亿元，其中短融中票达到26484亿元，占到全部的61.9%；另外，据WIND统计，2011年我国共发行中期票据8199.93亿元，而同期券商各类承销业务总额为14314.46亿元，其中债券承销8943.86亿元，中期票据发行额相当于券商债券承销额的91.68%。如此大的份额也是券商们一直渴望参与短融中票承销的原因。

    去年11月份，银行间市场交易商协会公告，国泰君安、招商证券、光大证券、中信建投、广发证券、东方证券、海通证券、华泰证券、银河证券、国信证券10家券商“入围”，将有资格参与短融、中票等非金融企业债务融资工具的主承销业务。

    银行凭借其渠道优势和客户资源优势，一直是银行间市场开展短融和中期票据的主导者。尽管中金公司与中信证券多年前就拿到了主承销资格，但一直是以联席主承销商的身份参与，而非单独的主承销商，且两家券商的参与短融中票承销的市场份额也不大。

    中金公司和中信证券取得主承销商资格的7年间，仅作为联席主承销商在银行间市场开展短融和中票的主承销业务，与银行争夺客户资源的过程中优势并不明显。随着越来越多的券商进入银行间市场开展短融中票主承销业务，其丰富的投资银行业务经验和庞大的营业网点优势将会逐步显现，分食传统的以银行为主导的债务融资工具市场“蛋糕”。同时，券商承销短融和中票等非金融企业债务融资工具的放开有利于为其投行业务积累项目资源，并在一定程度上缓解其投行业务对IPO融资项目的高度依赖。投行业务领先且债券承销优势突出的券商将是较大受益者。

    然而事实上，在短融中票方面券商仍显“乏力”。WIND数据显示，去年，在短期融资债方面，仅有中信证券、中金公司和国泰君安3家券商参与其中。其中，中信证券承销了15家，实际募资资金169.5亿元；中金公司承销4家，实际募资37.5亿元；国泰君安承销1家，实际募资30亿元。而在中期票据方面，刚获资格的10家券商暂无成果，中信证券去年承销31单，实际募资366.5亿元；中金公司承销10家，实际募资146.95亿元。这两家券商的实际募资额只占到所有机构中期票据实际募资额的4.4%。

    由于行业分割及监管所限，目前券商无法完全取代银行在中期票据承销领域的统治地位。

    不过，一位业内人士在接受本报记者采访时表示，券商在中票承销的优势在于产品方面，另外在发行利率的定价上，券商也更加专业。另外，中期票据承销资格突破将使得券商进入新的市场，不但有利于拓展承销发行业务，对于积累大型客户资源、财务顾问业务等都将带来深远影响。

    固定收益部门吃香

    不愁年终奖

    债券承销收入的上涨也给固定收益部门带来了“福利”。今年以来，券商研究所和投行部门频频传出减薪裁员的消息。但资管、固定收益、债券等部门却逆势扩招。尤其值得注意的是，固定收益部门的扩张一直没有停止过。据悉，一家原有业务人员十余人的券商固定收益部，目前已经扩张至超过三十人，但还在不停地进行人员扩张。

    此外，固定收益部门已经在逐渐取代投行成为券商第一高薪部门。据悉，一些猎头公司目前已经开出超百万的年薪，来挖一些有经验的券商固定收益业务部的人员。一位业内人士指出，固收部门的底薪和投行的基本一样，其中奖金和业绩提成比例也不低。最大的区别就是保代有保代津贴，不过就目前来看，保代津贴将取消渐渐成为业内的一项普遍共识，而取消了津贴后，相对于固定收益部门，投行项目组的整体收入很可能还不及固收项目组。

    而春节将至，年终奖也会在不久后发放，一位投行人士表示：“今年最受伤的莫过于投行投资部门的员工，能把饭碗拿稳已经算不错了，哪里还敢奢望奖金，估计能拿到的大部分来自固定收益部门的。”

（责任编辑：向婷）