指数化浪潮席卷债基 跨年行情受关注

　　近日，中国证券报记者在调研中发现，在指数股票基金一片火热的同时，指数债券基金规模也在悄悄壮大。部分机构对债基的配置逐渐出现指数化投资的苗头，基金公司对被动债基产品的布局力度也有所提升。

　　经历了9月底以来的调整后，债市近日迎来强势反弹，10年期国债收益率跌破2%，让不少业内人士直呼“1时代”已来临。展望后市，有观点认为，债券强势行情仍将持续，指数化投资浪潮下，指数债基尤其是债券ETF发展空间值得期待。

　　指数债基规模增长

　　“我们注意到，一些机构对指数债基的青睐明显提升。”近日，一位基金经理向中国证券报记者说。指数债基囊括利率债、信用债等一揽子债券，机构布局投资较为便利，加上“资本新规”发布后，布局指数债基在某种程度上能够降低资本占用，这是促使部分机构偏好指数债基的重要原因。

　　据了解，上述“资本新规”是指去年11月颁布的修订后的《商业银行资本管理办法》。该办法于今年1月1日起施行。根据该办法，银行在资管产品配置方面的风险权重计量发生变化，对于无法穿透至底层资产的公募基金产品，风险权重有所提升。

　　多位业内人士分析称，“资本新规”之下，货基、非指数债基等产品由于无法穿透至底层资产，风险权重提升，商业银行若持有该类产品将增加资本消耗，因此对该类资产的配置需求或出现收缩。与此同时，由于被动债基产品投资组合和策略的透明度较高，可以减少资本占用，银行等机构的配置规模或上升。

　　Wind数据显示，截至12月8日，“资本新规”施行以来，被动指数债基规模确实出现明显增长，最新规模已突破1万亿元，相较于去年末增超2700亿元，增幅约35%。被动指数债基规模占全部债基规模的比重也从2023年末的8.6%提升至10.18%。

　　基金公司开始布局

　　在指数化投资浪潮席卷市场的过程中，已有多家基金公司表示，未来将把指数债基作为产品布局的重点。

　　“可以感觉到，指数债基的规模增速逐渐高于主动投资的债基，这种趋势正慢慢显现出来。而且目前大家布局的并不算多，我们未来计划把这类产品作为指数化拓展的一大重点来做。”有基金公司人士表示。

　　Wind数据显示，新成立基金方面，今年年内新成立的被动指数债基数量和发行规模均已超过去年全年，新发规模较去年全年增加超1100亿元。30余只产品的发行规模均超过50亿元，更不乏产品仅一两个交易日就完成结募。

　　有基金人士认为，对比指数股票基金，指数债基尤其是债券ETF产品，还有很大的发展空间。

　　平安基金ETF指数中心投资副总监钱晶曾在接受中国证券报记者采访时表示，目前国内债券ETF规模占所有ETF的比重约4%，而以美国为例的海外市场占比达到20%，债券ETF业务有较大发展潜力。平安基金也计划在债券ETF领域持续发力。

　　Wind数据统计，截至12月8日，目前全市场300余只指数债基中，债券ETF产品仅有20只，占比不足7%，仅有10家基金公司参与布局。截至12月8日，这20只债券ETF合计规模不到1600亿元，占指数债基总规模的比重低于15%。

　　不过，对于债券基金的指数化，也有基金人士认为，虽然这会成为一大趋势，但并不意味着主动投资债基会被取代，毕竟目前“资本新规”涉及的机构仅为银行，仍有许多其他类型机构对主动债基有着较大需求。

　　把握债市跨年行情

　　值得注意的是，近期10年期国债收益率向下突破2%，引发市场热议。中国债券信息网数据显示，12月2日，10年期国债收益率为1.981%，创2002年4月以来新低。受此影响，当日债基出现大范围上涨，上千只债基净值创历史新高。

　　恒生前海债券的基金经理李维康分析，债市大幅走强的核心原因是同业活期存款降息预期所致。

　　《关于优化非银同业存款利率自律管理的倡议》和《关于在存款服务协议中引入“利率调整兜底条款”的自律倡议》在11月底发布，将非银同业活期存款利率纳入自律管理，规范定价行为。

　　李维康表示，同业存款此前利率较高，同业存款降息将进一步降低银行总体负债成本，利好债市。同业存款稳定且利率较高的优势丧失后，或将驱动各大机构对债券资产进行重新配置，提高对回购、同业存单、短融等资产的需求，这将驱动相关资产利率进一步下行，而在利率下行过程中，债券的资本利得增厚的优势显现，将进一步提升债券资产的吸引力。

　　此外，他认为，岁末年初的债市也容易出现抢跑行情，叠加人民银行呵护流动性意图较为明显，银行负债成本下降、配置需求提升，在多重利好因素下，债市仍处于顺风环境中。不排除货币类产品未来收益率进一步降低的可能，从而促使配置资金继续向债券类资产倾斜。

　　融通稳鑫90天持有期债券的基金经理黄浩荣日前表示，现阶段新发债基产品的一大考虑就是把握债市的跨年行情。“参照往年情况，12月往往是资金偏紧张的时候，部分机构有可能出于流动性压力抛售债券。经历年末的调整后，债券市场容易出现收益率下行、价格上涨的行情。”他认为，展望后市，债市长期趋势没有出现实质性变化，货币政策有望继续宽松，债券收益率震荡下行或将延续。