上周二级债基业绩领跑 有产品单周收益超过3.8%

　　上周，4月份社融数据的公布刺激投资界情绪，特别是新增社融数据的转负，也让债市现券收益再度出现下行。 

　　当然，考虑到企业新增中长期贷款的变化，至少反应出中长期融资需求的扩张仍在继续，这一点对债市的托底有一定支撑。从客观上来看，企业债和城投债的融资下降显著值得重点关注。 

　　《每日经济新闻》记者注意到，债券基金业绩方面，上周中长期纯债基金表现依然较好，而在混合型债基当中，一众二级债基业绩领先，部分产品周内收益率达到3.8%以上。 

　　4月新增贷款7300亿 

　　上周（5月6日~5月12日），对市场刺激最大的消息莫过于社融数据不及预期。5月11日披露的央行数据显示，2024年前4个月，社会融资规模增量累计达到12.73万亿元，相较于2023年同期减少了3.04万亿元。社会融资的存量同比增长率为8.3%，较前值8.7%有所下降。 

　　《每日经济新闻》记者注意到，4月新增人民币贷款为7300亿元，略低于市场预期的7433亿元，而前值为3.09万亿元。 

　　此外，M1和M2的同比增长率分别为-1.4%和7.2%，均未达到市场预期的增长水平。 

　　对于上述数据，其实需要从不同角度观察，但至少从对债市的影响来看，现券收益再度出现下行。全周来看，十年期国债期货主力合约T2406振幅0.53%，最低价为103.915，最高价为104.465，终止价为104.295，上涨0.18。 

　　对此，嘉合基金的研报分析指出，2023年底发行的特别国债尚未完全落地以及形成实质工作量进而导致2024年初政府发行债券的动力不足，目前发行进度落后于2023年同期，造成本月新增规模为-5532亿元，拖累了社融数据。 

　　研报进一步指出，企业债券主要由于部分区域新增融资规模受限。作为企业债券融资主力的城投公司贡献较小，导致企业债券融资规模也呈现明显负增的状态，进一步拖累了社融表现。不过，目前企业债融资同比减少，以及城投债融资下降显著也是客观事实。 

　　对于企业融资需求的改善，目前来看依然有改善的空间，随着银行降成本进程延续，资金利率可能难出现明显下行的迹象。而实体需求较弱，对冲企业经营压力，降息仍有必要。有分析指出，时点可能会在6~8月。 

　　中长债基仍领跑纯债基 

　　从上周公募债券基金的表现来看，在纯债基金中，中长期纯债基金表现依然较好；而混合型债基当中，一众二级债基的表现则在所有债基中领先，部分产品周内收益率达到3.8%以上。 

　　尽管债券基金长期收益较为稳健，但是也需要一定的择时技巧。国债收益率、信用债环境、基金经理选债能力，都是买入时较好的参考指标。特别是除长债基金外的短债基金，在现如今的基金圈非常受捧。 

　　《每日经济新闻》记者注意到，数据统计，短债基金管理规模从2021年底的0.5万亿元，狂飙至目前的超过1.2万亿元，两年多时间规模已翻倍。截至2024年一季度末，短债基金规模已达12013亿元，单季度规模增长1946亿元。 

　　对于当下债市以及债基投资的观点，有分析指出，未来短时间内可能需要去更关注会造成波动的一些因素，如债券的供给、CPI短期内回正，以及除地产外其他经济数据是否有阶段性超预期的表现等。 

　　从整体来看，目前还是维持债券收益率大幅上行的概率较低这个判断，在波动中控制好回撤依然是目前操作的优选考量。 

　　对于后市，嘉合基金的观点认为，经济稳步增长对于宽松货币环境的刚需逻辑并未打破，以季度为尺度，对于债券市场保持乐观，但债券市场走势规律将出现结构性变化，不同期限债券的潜在买入力量更加平均，长端略优，且在曲线恢复正常后，未来降准降息的可能性有所提高，可进行均匀配置。