场内价格现“过山车” 黄金主题基金规模陡增

　　近期，受黄金价格大涨影响，黄金主题基金获得了投资者的强烈关注。一方面，多只场内基金因较高溢价接连发布停牌公告；另一方面，强势吸金、扎堆新发、提高限购金额等情况接连出现。

　　停牌公告频发

　　4月10日，易方达基金发布公告表示，易方达黄金主题LOF二级市场交易价格明显高于基金份额净值。4月3日，该基金份额净值为0.921元；截至4月9日，该基金在二级市场的收盘价为1.198元。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，投资者如果高溢价买入，可能面临重大损失。

　　为保护投资者利益，易方达基金宣布，易方达黄金主题LOF于4月10日开市起至当日10时30分停牌，复牌后该LOF低开低走，并在午盘后跌停，截至收盘，“卖一”位置仍有超过1.3万手的卖单。

　　4月1日至4月3日，华夏黄金股ETF连拉三个涨停板，三个交易日累计涨幅高达33.06%，溢价率从12.53%一路飙升至30.50%，创下成立以来的历史新高水平。4月2日、4月3日，华夏基金接连发布公告称，华夏黄金股ETF二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，出现较大幅度溢价，为保护投资者利益，该基金于当日开市起至当日10时30分停牌。清明节假期后，4月8日、4月9日，华夏黄金股ETF继续于开市起至当日10时30分停牌，然而该ETF二级市场价格开始掉头向下，并且这两日复牌后接连出现跌停的情况，两日跌幅累计达18.99%，溢价率也从此前的最高点30.50%回落至3.89%。

　　业内人士表示，上述ETF连续涨停后又连续跌停或与ETF的套利机制有关。此前，大量资金涌入黄金相关ETF，但由于申购额度限制，套利资金无法通过一级市场申赎，及时平抑高溢价。随着近日申购额度不设上限，套利资金大量涌入，使得ETF溢价迅速回落。

　　主题品种强势吸金

　　黄金投资热也反映在相关主题ETF的强势吸金表现上。Wind数据显示，4月前5个交易日，华安黄金ETF净流入金额就高达23.09亿元，4月9日的规模创下了自2013年7月成立以来的历史新高，达到193.67亿元。

　　博时黄金ETF、易方达黄金ETF紧随其后，4月前5个交易日，净流入金额达到了14.63亿元、12.03亿元，4月9日的规模同样创下历史新高，分别为107.34亿元、77.90亿元。

　　除上述跟踪上海黄金交易所挂盘交易的现货合约的黄金ETF外，成立时间较晚、跟踪中证沪深港黄金产业股票指数的永赢黄金股ETF、华夏黄金股ETF，4月8日的基金规模也创下了成立以来的历史新高，分别为6.80亿元、3.43亿元，并且4月以来分别收获资金净流入3.37亿元、2.99亿元。

　　在黄金相关ETF强势吸金的背景下，无论是公募新发还是存量市场，都在抢抓机遇、积极布局。

　　同样跟踪中证沪深港黄金产业股票指数的国泰黄金股ETF已宣布，将于4月15日至4月19日进行发售，首次募集规模上限为50亿元；华夏黄金股ETF联接基金也于4月11日起发售，首次募集总规模上限为80亿元。

　　此外，汇添富基金宣布，4月9日起，汇添富黄金及贵金属（QDII-LOF-FOF）的限制申购、定期定额投资金额由此前的5000元上调至20万元。为了保障基金平稳运作，诺安基金则宣布，诺安全球黄金（QDII-FOF）自4月3日起暂停大额申购（含定投）业务，限购金额为10万元。

　　央行或有进一步购金需求

　　通过分解黄金的交易结构，国泰君安证券研究所宏观研究团队发现，央行购金和黄金ETF是此轮行情的主导力量。黄金四大需求中的消费需求和工业需求较为稳定，投资需求和央行购金是黄金价格波动的主要推动力。

　　国泰君安证券研究所宏观研究团队表示，从2022年11月开始，中国央行开始连续购买黄金，截至2024年2月，购买吨重占全球央行净买入的60%。央行购金行为主要受稳汇率导向驱动，稳汇率仍是货币政策的重要考量，央行购金可能是为下一步操作腾出空间。

　　国泰君安证券研究所宏观研究团队还提到，中国黄金ETF发生连续资金净流入，而其他国家的黄金ETF在同期为资金净流出。黄金ETF大幅资金净流入的背后是居民储蓄释放下的资产配置行为，行情的持续增强了赚钱效应，使得黄金的收益特征在近期类似高股息资产。

　　短期来看，国泰君安证券研究所宏观研究团队判断，货币政策更加注重结构性调控，政策利率下行必要性降低，央行购金需求或有所放缓；长期来看，若内部调控必要性先于外部货币政策转向，为了增强货币政策的操作自主性，央行或有进一步购金需求，并可能催生新的黄金行情。

　　展望后市，永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇预计，金价或仍有上升空间。从资金层面来看，主要购金国的黄金储备占比仍在低位，未来还有大量潜在的资金买盘可能会在合适的时机进场，或推动金价进入新一轮上升行情。