工银瑞信：军工行业估值偏低 关注航空导弹信息化板块

　　中国经济网北京3月22日讯 工银瑞信基金近日指出，军工领域多款新型装备已完成定型或进入小批量生产阶段，新增产能将陆续就位，具备放量基础，此后的规模效应将带动企业毛利率改善，加之多家企业股权激励相继落地，整体盈利能力及业绩释放动力有望进一步提升。  

　　而军工行业大单采购模式的改变，也带来中长期的确定性和现金流改善，且业绩已在多个季度中持续兑现。目前主流标的2022-2023年复合业绩增速在30%-45%，部分标的2025年仍能保持30%以上增速，具有不错的增长持续性和较强的绝对收益空间，建议关注景气度较高的航空、导弹、信息化板块。 

　　从估值水平来看，军工板块当前重点个股多处于历史低位。参照50个军工业务占比较高的标的，截至3月17日，板块2023年动态PE估值的中位数是26.3倍，绝大多数标的在20-40倍之间。而板块2022年初动态PE估值的中位数是50倍，绝大多数标的估值在45-65倍之间。除航空发动机、卫星、无人机、军用模拟芯片等部分热门外，多数标的2023年动态PE均处于2018年以来30%估值分位数以下，3/4处于28.1%分位数以下，1/4处于2.1%分位数以下。 

　　而从盈利能力来看，板块2022-2023年业绩复合增速中位数为42%，绝大多数在20%-60%之间，高增长态势较为明确。2023年PEG(市盈率相对盈利增长比率)中位数为0.70，3/4处于1.07倍PEG以下。若市场盈利预期能够兑现，当前估值水平与成长性并不匹配，估值相对偏低。