知名私募又反思：不擅长当下风格，部分投资判断出现偏差，相信“业绩驱动”主线终将来临

　　财联社3月21日讯（记者 沈述红）由于净值表现不理想，近日，又有知名私募对产品运作情况进行了反思。 

　　“从目前的情况来看，组合整体表现不尽如人意，我们也进行了反思。”经渠道人士透露，一份来自仁布投资的文件显示，该公司今年以来对整体风格偏整体风格偏重于长期大逻辑的主题板块配置偏低；外部环境的影响对其持有的部分港股也造成了较大冲击；部分新能源和医药行业标的出现了一定踩踏情况，对组合负贡献较大；个别配置较高的消费行业标的出现了较大调整，对组合形成了一定拖累。 

　　不过，该公司相信，后续随着经济复苏的进一步确立和市场信心的逐渐恢复，市场大概率还是会回到基于业绩驱动的行业主线轮动上来。 

　　业绩不给力，原因何在？ 

　　“总体而言，今年我们组合的表现确实不理想，主要的原因一方面是市场的风格不在我们擅长的点上，另一方面确实也有我们判断出现偏差的问题，值得我们进一步总结和反思。”仁布投资表示。 

　　公开信息显示，仁布投资成立于2015年9月，注册资本1000万，规模在20亿元至50亿元之间。该公司董事长、核心基金经理为李德亮。 

　　李德亮，有10年公募从业经验，他在2006年4月加入交银施罗德基金，历任研究员、高级研究员、基金经理。李德亮擅长全行业选股，风格均衡稳健。公募期间，其个人管理规模达40多亿，主要看化工和医药方向，擅长大类资产配置和深度挖掘成长股。 

　　来自第三方平台的数据显示，截至3月17日，仁布投资旗下代表产品年内收益仅为-5.18%，还有多只产品年内净值跌幅超过7%。

　　仁布投资在《今年以来的运作情况说明》中表示，其整体表现不尽如人意，公司也进行了反思，主要原因可能体现在以下几个方面： 

　　首先，目前整体经济复苏较弱，市场缺乏明晰的基于业绩改善的行业主线，整体风格偏重于长期大逻辑的主题博弈(“中特估”和“数字经济”)，而这种非基于业绩的博弈确实是该公司不擅长的，所以仁布投资在这些有超额收益的板块配置偏低。 

　　其次，美国的通胀韧性超预期，导致美联储的货币紧缩力度超预期，加之最近美国和欧洲出现的银行业危机，对市场尤其是其持有的部分港股形成了较大冲击。 

　　第三，尽管该公司年初配置新能源的一些中短期逻辑确实得到了验证，但可能是由于新能源行业机构总体持仓较高和对于行业中长期逻辑的担忧，导致市场增量资金不愿意在新能源赛道做配置；医药行业可能有跟新能源行业相似的机构持仓较高的问题，市场增量资金暂时不愿意做配置；甚至部分新能源和医药行业标的还出现了一定踩踏情况，这部分对组合负贡献较大。 

　　此外，个别配置较高的消费行业标的由于战略股东层面的变化和新强大进入者的担忧，导致出现了较大调整，对组合形成了一定拖累。 

　　相信“业绩驱动”主线终将来临，仍将保持相对中高仓位 

　　仁布投资透露，公司今年总体仓位保持了较高水平(70%-80%)，且重点配置了新能源行业(重点配置风电、光伏、储能)、医药行业(重点配置CXO)、消费行业(重点配置互联网、餐饮、旅游)。 

　　虽然短期业绩不理想，但该公司相信，基于价值判断和基本面驱动的投资策略是经过多年市场实践检验的，后续随着经济复苏的进一步确立和市场信心的逐渐恢复，市场大概率还是会回到基于业绩驱动的行业主线轮动上来。 

　　在仁布投资看来，2023年市场出现系统性风险的概率较低。“我们认为，欧美最近的银行业危机演变成金融危机的概率不大，因此，整体仓位水平会保持相对中高仓位。”同时，鉴于现下的国内经济形势，出现有业绩驱动的明确行业主线可能性不高，仁布投资在行业配置上会相对均衡。 

　　对于新能源行业，该公司认为其整体的性价比会逐步减弱，因此打算在持有一定的观察期后，降低在新能源行业的配置。与此相反的是，仁布投资对医药行业更乐观，其整体估值较低，行业向上复苏的态势明显，赔率和胜率都比较理想，后续会保留和加强在这一板块的配置。 

　　对于消费行业重点标的出现意料之外的冲击，仁布投资从持续跟踪的情况看，认为市场的担忧可能是过度的。 

　　此外，仁布投资也表示，在做配置时，考虑到下行风险，主要是通过衍生品(对下行有一定保护)持有，综合判断会有较大的修复概率。