宝盈核心优势混合李健伟：未来三年科技牛可期

　　原标题：宝盈核心优势混合李健伟：未来三年科技牛可期来源：中国证券报·中证网

　　在第十七届中国基金业金牛奖获奖名单中，由李健伟担任基金经理的宝盈核心优势混合，荣获“七年期开放式混合型持续优胜金牛基金”奖项。李健伟的投资理念以挖掘产业价值和盈利驱动为核心，深入理解企业成长阶段净资产收益率（ROE）的生命周期变化。展望未来，他认为科技成长股的牛市具备“天时地利人和”。

　　以产业价值与盈利驱动为核心

　　“我的选股逻辑，是以产业价值与盈利驱动为核心。”李健伟表示。

　　作为成长股出身的基金经理，李健伟相信，从事成长股投资，一定是挑选比较好的行业，再把好行业里面的好公司挑选出来，本质上就是景气行业驱动的投资框架。李健伟表示，自身投资框架的核心是需求侧，反映到财务特征就是ROE的上行或在高位维持。

　　回顾自身投资经历，李健伟的投资生涯从2014年开始，最初三年从事专户投资，2017年起正式管理公募基金产品做公募基金投资。在各个阶段投资的过程中，李健伟逐渐发现，原先的框架并不适用于一些景气周期波动不明显的行业。比如像白酒、水泥等行业，景气度波动并不明显，但并不妨碍优质的企业能够走出来，创造大的超额收益。

　　“从我的角度而言，成长股和价值股从投资的本质上来说并没有区别，本质都是赚取企业盈利增长的钱。”李健伟表示，只是成长股和价值股投资者对ROE的出发点不同，成长股投资者关注的是需求端，价值股投资者关注的是供给端。而这背后的区别就在于，成长股基金经理要求ROE能够迅速提升，因为该阶段受供给端影响较大；价值股基金经理要求ROE能在高位维持，因为该阶段受需求端影响较大。

　　在李健伟的理解中，如果将股票作为一个资产，资产的收益率其实就是ROE。他阐释说：第一，成长型的基金经理买的是初创期和成长期的公司。或许起初ROE不是很高，但是行业的高增速能带领公司的ROE迅速上行。所以，他们对需求端的关注度高于供给端，对增长的认识大于对护城河的认识。

　　第二，价值型的基金经理买的是成长期和成熟期的公司。这两类公司的特点是，ROE在高位且预期能维持稳定，可以通过企业快速成长或高比例的分红来实现收益。

　　“从这个角度来看，我认为投资的本质是企业盈利或内在价值的增长。”李健伟表示，当他把一个企业的ROE变化从生命周期角度去理解，就能够理解许多过去无法把握的偏价值类企业，也让自身组合里面能够兼顾成长和价值两类资产。

　　看好未来成长股牛市

　　“未来三年是以科技股为代表的成长股牛市。”李健伟谈到对后市的看法时如此表示。

　　李健伟指出，科技创新叠加科技自主创新，将开启未来三年的成长股牛市，科技是新格局下新经济的大方向。

　　“集结了天时、地利、人和。”李健伟表示。

　　第一，天时。从产业周期本身而言，5G重新开启科技创新周期。全球面临产业链重构，美国二次工业化，中国二次科技化，而科技自主创新正是中国崛起的关键。

　　第二，地利。华为等优秀企业对国内供应链扶持调教，有助于提升国内供应链能力，从而进入到正反馈过程。整机厂对国内供应链更加友好，给予更多的份额和利润。

　　第三，人和。民营企业出于自身供应链安全考量，国内基础软硬件的国产化进程快速推进。

　　对于2020年，李健伟认为科技股有两条主线：第一条是4G进入5G时代后，引发的全球科技创新大浪潮；第二条是中国自主的科技创新。

　　他指出，5G相比4G解决了三个核心问题：“高带宽、低延时、高并发。”特别是低延时和高并发解决后，会带动自动驾驶和物联网。4G时代主要是消费互联网相关的流量和视频应用。高并发带来的场景是物联网，低延时带来的是自动驾驶。