中国经济网北京2月3日讯（记者 李荣 康博）2019年A股市场结构性行情突出，对于私募基金来说可谓是丰收大年，据私募排排网数据统计，2019年私募基金的平均收益率为25.83%。部分百亿级私募基金积极把握赚钱良机，其中，淡水泉(北京)投资管理有限公司（以下简称：“淡水泉投资”）的年度平均收益为44.9%。

　　Wind数据显示，淡水泉投资旗下成立于2019年以前且近期能够取得可比业绩的共有80只产品，这80只产品2019年涨幅均超过三成，而涨幅超过50%的产品有40只，占比一半，淡水泉专项2期(外贸)以57.66%的年度涨幅排在淡水泉投资旗下产品涨幅榜第一名。

　　淡水泉投资旗下大部分基金均由创始人赵军掌舵，从上市公司披露的季报情况来看，淡水泉的投资风格除了逆向投资，还偏好适度集中的投资风格。去年三季度，淡水泉积极布局，重点聚焦计算机和软件等行业。三季报显示，赵军执掌的“淡水泉精选一期”出现在歌尔股份、中牧股份、华宇软件等12只股票的前十大流通股东之中。

　　80只产品2019年全部涨超三成 45%产品自成立来累计收益翻倍

　　新年伊始，私募基金2019年年末净值披露已近尾声。好买基金研究中心最新统计数据显示，2019年私募基金各大策略收益全线飘红，股票型私募领涨，全年平均收益超过30%。作为私募行业的领头羊，百亿级别私募基金公司的业绩表现普遍较好，其中，淡水泉投资的年度平均收益为44.9%。

　　Wind数据显示，淡水泉投资旗下成立于2019年以前且近期净值有更新的共有80只产品，这80只产品2019年涨幅均超过三成，而涨幅超过50%的产品有40只，占比一半，淡水泉专项2期(外贸)以57.66%的年度涨幅排在淡水泉投资旗下产品涨幅榜第一名。

　　淡水泉专项2期成立于2014年11月12日，从时间维度讲可谓是历尽牛熊市，从历年收益率来看，2015年至2017年该基金涨幅分别为27.80%、-0.90%、29.55%，均大幅跑赢同期沪深300涨幅。但2018年股市大跌时期，该基金全年亦亏损26.92%，与沪深300表现基本持平。

　　从淡水泉专项2期的累计单位净值走势来看，该基金多数时期净值表现较好，仅在2015年下半年及2018年期间有过明显下跌。截至2019年12月31日收盘，淡水泉专项2期的累计涨幅翻倍，其单位净值为2.1868元。

　　中国经济网记者查询私募排排网数据发现，淡水泉专项2期的的最大历史回撤出现在2018年10月19日，该基金的最大历史回撤值为32.79%。

　　根据中国经济网记者统计，在淡水泉投资旗下80只能够取得可比业绩的产品中，2019年仅7只产品涨幅不足40%，涨幅最少的产品为淡水泉博盈1号，其年度涨幅为31.06%。该基金成立于2018年6月28日，正值股市大跌时期，2018年期间该基金净值亏损4.81%。

　　进入2019年一季度，受三大指数齐齐上涨影响，淡水泉博盈1号止跌并开启上涨之路，净值很快重回1元之上。然而二季度股市出现较为明显的调整，该基金净值也随之亏损，2019年下半年其净值则始终以震荡上涨为主。截至2019年12月27日收盘，淡水泉博盈1号的累计单位净值为1.2476元。

　　除了淡水泉博盈1号以外，淡水泉投资旗下另外6只2019年涨幅不足40%的产品全部成立于2017年7月，且有5只产品均为淡水泉信泉系列产品。值得关注的是，淡水泉信泉系列产品也是淡水泉投资旗下累计收益表现最差的产品，截至2019年12月10日收盘，淡水泉信泉系列产品的累计单位净值均在1.07元左右。

　　根据中国经济网记者统计，淡水泉投资旗下产品累计收益表现也不错，具体来看，截至2019年末其最新净值更新日期，有36只基金累计收益翻倍，占比45%；19只基金累计单位净值超过3元，占比超两成。成立于2007年9月的淡水泉成长1期为该公司旗下累计收益表现最好的产品，截至2019年12月31日收盘，该基金的累计单位净值为6.3009元。

　　高收益自然是百亿级私募发新产品的重要筹码，业内人士表示，近期基金经理都在外面忙路演发产品，想趁着公司业绩好，市场也比较好的时候多募集点资金。而淡水泉也不例外，其于1月14日备案了淡水泉专项12期私募证券投资基金。

　　公奔私老将赵军信奉逆向投资 聚焦新兴成长企业

　　淡水泉投资旗下大部分基金均由赵军掌舵，而赵军正是淡水泉投资的创始人。赵军是较早一批公奔私基金经理，资料显示，赵军1999年加入中信证券，担任资产管理部分析师；2000年转投嘉实基金管理公司，历任基金经理、研究总监、机构投资总监、总裁助理。2007年6月赵军离开嘉实，并携手原嘉实的六位同事一起创立淡水泉投资。

　　淡水泉的投资理念是基本面驱动的逆向投资，认为股票市场中情绪聚集的地方不容易找到好的投资标的，公司团队更喜欢在被市场“忽略”和“冷落”的地方去“淘金”，越是不被看好的投资，公司越是加强对其基本面的研究，以期先于市场发现投资机会。

　　赵军曾透露其投资秘诀是“敢于利用市场恐慌”，淡水泉专注于成长风格股票的挖掘，发行的产品以成长策略基金为主。赵军强调，淡水泉成长策略是承担股票市场风险，来获得超额回报的风险收益，“逆向投资呈现出市场越恐慌，我们越敢于利用恐慌去逆向布局。”换言之，淡水泉的风格就是在市场波动过程中达成最终的投资目标，即利用波动来实现超越市场的投资收益。

　　2018年淡水泉的成长策略基金，经历了较大幅度的回撤，受到不少投资者质疑，但赵军没有选择“回避”，即并未通过减仓躲避短期风险，淡水泉始终保持较高的仓位策略。2019年以来，淡水泉业绩快速回暖，一季度修复净值，并于三季度斩获超额收益。

　　对于A股后续走势，赵军预判，A股市场仍以结构化机会为主，大幅上行或下跌的空间偏小。前期相对偏价值的龙头公司表现较好，接下来偏成长性的企业将有所表现。一方面，成长类资产的投资机会不仅受益于情绪修复，更将在基本面不断验证的基础上持续展开；另一方面，成长类资产的投资机会将会蔓延到相关各行业中具有成长属性和成长预期的公司。

　　赵军表示，从市场来看，成长风格未来两三年最有机会，可能跑赢价值风格，关注新兴成长类资产以及消费、周期等行业。具体来看，第一，部分成长类资产难免会有泡沫，淡水泉尽量规避泡沫成长类资产，而这需要看准新兴方向，并不断验证基本面变化。其中一个难点是看准未来风口、落实投资标的时，常常发现许多风口偏概念型，需要发掘明年基本面有明显改善的投资机会。

　　第二，在判断了大方向、寻找解决方案时，除了寻找有基本面支撑的成长类资产，还要寻找性价比高的资产。淡水泉在不断优化组合，目前留下的标的，基本都是站在今天看明后年，性价比更好的资产。

　　第三，淡水泉也在关注弹性更大的周期成长类资产，同时深度挖掘市场少部分尚未实现业绩重估的行业龙头公司。

　　积极布局计算机软件行业 高位接盘中牧股份受拖累

　　作为行业最老牌的百亿私募之一，淡水泉投资的投资布局也备受关注。从上市公司披露的季报情况来看，淡水泉的投资风格除了逆向投资，还偏好适度集中的投资风格。去年三季度，淡水泉依旧积极布局，重点聚焦计算机和软件等行业。

　　三季报显示，赵军执掌的淡水泉精选一期出现在12只股票的十大流通股东之中，具体来看，三季度淡水泉精选一期新进华宇软件911.99万股，新进中牧股份453万股；同时还增持水晶光电、中国武夷、三环集团；继续持有歌尔股份、启明星辰、新大陆、宏驰锌诸、濮阳惠成、东软集团、梦百合等不变。

　　此外，淡水泉精选一期三季度退出了生益科技、环旭电子、丽珠集团以及健康元等4只个股的十大流通股东。

　　投资精英之淡水泉则在三季度小幅减持新大陆，继续持有招商轮船不变，同时增持中国武夷。

　　从淡水泉的布局来看，掌舵人赵军依旧看好新兴成长资产，看好以科技股为代表的成长类资产。其三季度的持股依旧聚焦歌尔股份、三环集团、启明星辰、华宇集团、东软集团等一批计算机、通信、软件等相关行业。

　　值得注意的是，淡水泉对歌尔股份可谓情有独钟，自2014年四季度开始，淡水泉精选1期新进成为歌尔股份的十大流通股东，此后一直坚持持有歌尔股份，持有时间已经长达5年。2015年至2017年期间一度出现3只产品扎堆买入，并列歌尔股份前十大流通股东的情况。

　　截至2019年三季度末，淡水泉精选一期持有歌尔股份3619.77万股，持股比例为1.309%，位列歌尔股份第七大股东，是其持股市值最大的股票。

　　整体来看，歌尔股份近年来股价起伏也较为明显，同花顺数据显示，2015年-2017年，歌尔股份涨跌幅分别为42.81%、-23.50%、32.02%，到了2018年则大跌60.47%，2019年歌尔股份大涨193.81%，为淡水泉精选一期贡献了较高的收益率。

　　不过，淡水泉精选一期在三季度新进买入的中牧股份却遭遇黑天鹅事件。2019年12月26日，甘肃省卫生健康委员会网站发布了《中国农科院兰州兽研所布鲁氏菌抗体阳性事件调查处置情况通报》（以下简称“《通报》”）。其中指出，以国家、省市专家为主的调查组对中国农业科学院兰州兽医研究所（以下简称“兰州兽研所”）及相邻的中牧兰州生物药厂进行了全面调查；专家组认为，2019年7月24日至8月20日，中牧兰州生物药厂在兽用布鲁氏菌疫苗生产过程中使用过期消毒剂，致使生产发酵罐废气排放灭菌不彻底，携带含菌发酵液的废气形成含菌气溶胶，生产时段该区域主风向为东南风，兰州兽研所处在中牧兰州生物药厂的下风向，人体吸入或粘膜接触产生抗体阳性，造成兰州兽研所发生布鲁氏菌抗体阳性事件；此次事件是一次意外的偶发事件，是短时间内出现的一次暴露。

　　上述《通报》提及的“中牧兰州生物药厂”即中牧实业股份有限公司的分支机构兰州生物药厂。正是在此“黑天鹅”事件的影响下，中牧股份股价于12月27日大幅低开，当天股价大跌6.84%。

　　同花顺数据显示，2019年四季度中牧股份股价下跌18.89%。而截至三季度末，淡水泉精选1期持有中牧股份453万股，持股比例为0.538%，为中牧股份第八大流通股东。

　　淡水泉投资旗下2019年以前成立基金业绩一览

排序	证券简称	基金净值日期	2019单位净值增长率 %	累计单位净值 元
1	淡水泉专项2期(外贸)	2019-12-31	57.66	2.1868
2	淡水泉尊享K期	2019-12-31	51.22	2.2019
3	金蕴25期(淡水泉)	2019-12-31	50.70	3.9024
4	淡水泉精选2期	2019-12-31	50.69	1.4389
5	淡水泉成长5期	2019-12-31	50.49	3.7992
6	淡水泉尊享AD期	2019-12-27	50.48	1.4520
7	淡水泉尊享H期	2019-12-27	50.48	2.3854
8	淡水泉尊享C期	2019-12-27	50.48	3.0267
9	淡水泉尊享AH期	2019-12-27	50.48	1.4521
10	淡水泉尊享B期	2019-12-27	50.47	3.7882
11	淡水泉尊享O期	2019-12-27	50.47	2.1909
12	淡水泉精选1期	2019-12-27	50.47	3.8759
13	淡水泉尊享T期	2019-12-27	50.47	1.4623
14	淡水泉尊享U期	2019-12-27	50.47	1.4623
15	淡水泉尊享V期	2019-12-27	50.47	1.4623
16	淡水泉尊享X期	2019-12-27	50.47	1.4623
17	淡水泉尊享Y期	2019-12-27	50.47	1.4623
18	淡水泉尊享Z期	2019-12-27	50.47	1.4623
19	淡水泉尊享I期	2019-12-27	50.47	2.3853
20	淡水泉尊享D期	2019-12-27	50.47	3.0266
21	淡水泉尊享E期	2019-12-27	50.47	2.7494
22	淡水泉尊享J期	2019-12-27	50.47	2.1910
23	淡水泉尊享L期	2019-12-27	50.47	2.1910
24	淡水泉尊享M期	2019-12-27	50.47	2.1910
25	淡水泉尊享N期	2019-12-27	50.47	2.1910
26	淡水泉尊享P期	2019-12-27	50.47	2.1910
27	淡水泉尊享Q期	2019-12-27	50.47	2.1910
28	淡水泉尊享R期	2019-12-27	50.47	2.1910
29	淡水泉尊享S期	2019-12-27	50.47	2.1910
30	淡水泉尊享A期	2019-12-27	50.47	3.4563
31	淡水泉尊享F期	2019-12-27	50.47	2.3854
32	淡水泉尊享G期	2019-12-27	50.47	2.3854
33	淡水泉尊享AG期	2019-12-27	50.47	1.4520
34	淡水泉尊享AF期	2019-12-27	50.47	1.4520
35	淡水泉尊享AE期	2019-12-27	50.47	1.4520
36	淡水泉尊享AC期	2019-12-27	50.47	1.4520
37	淡水泉尊享AB期	2019-12-27	50.47	1.4520
38	淡水泉尊享AA期	2019-12-27	50.47	1.4520
39	淡水泉尊享W期	2019-12-27	50.46	1.4622
40	淡水泉成长7期	2019-12-31	50.44	3.6905
41	淡水泉精选2期尊享E期	2019-12-27	49.83	1.4307
42	淡水泉精选2期尊享D期	2019-12-27	49.83	1.4307
43	淡水泉精选2期尊享C期	2019-12-27	49.83	1.4307
44	淡水泉精选2期尊享B期	2019-12-27	49.83	1.4307
45	淡水泉成长6期	2019-12-31	48.61	3.6473
46	淡水泉专项6期泰九1期	2019-12-31	47.63	1.3932
47	淡水泉专项6期	2019-12-31	47.62	1.3931
48	淡水泉成长9期	2019-12-31	47.61	3.2355
49	淡水泉精选2期尊享A期	2019-12-13	47.55	1.4090
50	金蕴67期(淡水泉)	2019-12-31	47.45	3.3646
51	淡水泉专项5期汇智A期	2019-12-27	46.81	1.4157
52	淡水泉专项5期汇智B期	2019-12-27	46.81	1.4157
53	淡水泉专项5期汇智E期	2019-12-27	46.81	1.3929
54	淡水泉专项5期	2019-12-27	46.80	1.4156
55	淡水泉专项5期汇智C期	2019-12-27	46.80	1.4156
56	淡水泉专项5期汇智F期	2019-12-27	46.80	1.3206
57	淡水泉专项5期汇智D期	2019-12-27	46.79	1.4073
58	淡水泉专项8期	2019-12-30	46.75	1.1602
59	淡水泉专项3期春晖A期	2019-12-27	46.43	1.5817
60	淡水泉专项3期春晖D期	2019-12-27	46.43	1.5811
61	淡水泉专项3期春晖C期	2019-12-27	46.42	1.5809
62	淡水泉专项3期	2019-12-27	46.42	1.5806
63	淡水泉专项3期春晖B期	2019-12-27	46.42	1.5807
64	淡水泉专项3期春晖E期	2019-12-27	46.42	1.5807
65	淡水泉成长1期	2019-12-31	45.57	6.3009
66	投资精英(淡水泉B)	2019-12-31	45.30	3.4721
67	投资精英(淡水泉A)	2019-12-31	45.19	3.4304
68	淡水泉2008	2019-12-27	45.17	5.1792
69	淡水泉成长10期(A)	2019-12-31	44.94	3.2438
70	淡水泉成长10期(B)	2019-12-31	44.94	3.2438
71	淡水泉成长4期	2019-12-31	43.48	4.4529
72	淡水泉-格上成长基金1期	2019-12-13	42.81	1.8966
73	淡水泉成长3期	2019-12-31	42.73	4.4025
74	淡水泉信泉3期	2019-12-10	38.63	1.0734
75	淡水泉信泉5期	2019-12-10	38.63	1.0734
76	淡水泉专项1期(华润)	2019-12-10	38.62	1.0735
77	淡水泉信泉6期	2019-12-10	38.59	1.0738
78	淡水泉信泉2期	2019-12-10	38.56	1.0745
79	淡水泉信泉7期	2019-12-10	38.52	1.0755
80	淡水泉博盈1号	2019-12-27	31.06	1.2476

数据来源：Wind、私募排排网