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C位出道的券商股 该如何Pick?

2018年11月02日 06:48    来源: 金融投资报    

  最近的A股市场如果要选秀的话,C位出道的一定是券商!

  10月19日以来,券商股气势如虹,跟踪中证全指证券公司指数的券商ETF(512000)更是连涨5天, 22日放量涨停,让我们仿佛看到了2014年底的那波惊世骇俗的券商股行情的雏形……

  本轮券商股势如破竹,其深层次的原因在于2015年大牛市以来券商行业一直被压制太紧,受监管大大政策收严的步步紧逼和市场成交量下滑的混合双打,券商就像是一只被摁到底的弹簧,稍有松动反弹力都是Max的。某些券商股5天暴涨超过50%就是最好的证明。下面就让我们来深扒一下本轮券商股爆发的前因后果。

  一、打入冷宫的券商,一冷就是三年多

  在2015年股灾和2016年熔断大幅调整之后,金融三巨头中的保险和银行都有非常亮眼的反弹行情,甚至在2018年年初双双都创了新高,而唯独券商一直没有一个像样的反弹,在漫漫下跌途中不断创新低,姥姥不疼舅舅不爱,估值也被杀到历史最低区域,在经过这几天的反弹后,截至10月25日中证全指证券公司指数的PB水平也就在1.2左右,要知道一般在熊市中券商的PB中枢水平也在1.5,可想而知这轮券商的估值杀得有多惨烈!

  而每一次估值的下杀,都与监管Boss放一次大招息息相关!可怜的券商在这三年多时间里陆续经历了监管层清理场外配资和伞型信托、融资融券业务检查、IPO审核趋严、再融资收紧、并购重组政策全面收严、资管新规规范券商资管业务、场外期权业务收紧、股票质押业务风险化解等一系列清理整顿,可以说,券商的每一条业务线都被监管层严格规范了一遍,每一次收紧都使得券商估值下了一个台阶,就这样一步步被监管大刀砍到了历史最低位。

  二、否极泰来,政策红利下反弹一触即发

  经历了长时间的严厉监管和股价的持续下跌,市场对于券商板块的关注度和预期下降到了冰点,投资者的情绪也压抑到了极致,估值自然也被摁到了历史最低。

  一组数据可以窥探出这冰点的赶脚:

  2018年9月,两市股基日均成交额仅2470亿元;两融余额降至8227亿元。

  10月15日至19日当周两市股基日均成交额仅2517亿元,环比下降12%;两融余额跌破8000亿元大关至7649亿元;周换手率3.55%,处于历史底部。

  在市场已经跌入冰点的这种情况下,10月19日以来,四大金融监管高层罕见一齐发声力挺A股,为政策红利定调。同时,银保监、证监会、基金业协会、交易所、各地政府纷纷为平稳妥善化解股权质押风险表态,11家证券公司达成意向出资210亿元设立母资管计划,再吸引银行、保险、国有企业和政府平台等资金分别设立子资管计划,形成总规模1000亿元的资管计划,用于帮助有发展前景的上市公司纾缓股权质押困难,市场对于股权质押风险的担忧大大缓解。

  在政策利好强力刺激下,券商板块从10月19日开始5个交易日持续强势,券商ETF(512000)大涨超过20%,远超大盘(上证指数)4.72%的涨幅。

  接下来,更强的政策刺激依然让人期待:

  其一,证监会修改并购重组政策,包括缩短IPO被否企业重新上市时间、鼓励中概股参与、放松重组融资用途等。这将有效提升市场活跃度与风险偏好,同时拉动券商投行业务机会。

  其二,黄奇帆在公开讲话中呼吁可以考虑免除印花税,将对市场交易活跃度提升形成明显刺激。

  其三,国务院表态将由央行提供初始资金为暂时困难民营企业发债提供增信。

  其四,习近平总书记赴广东考察期间表示将改革开放继续推向前进,后续有望推出更多关于深入扩大改革开放的政策措施。

  三、增量资金蓄势待发,券商板块上涨确定性增强

  增量资金是券商板块持续上涨的基础。

  第一,券商板块是重要股东维护市场稳定的重要标的。重要股东作为企业内部信息者,更加了解企业的核心价值和运营状况,常常在企业价值被低估时增持,抓住投资机会。其实从重要股东的持股情况来看,对券商板块的持股是一直在增加的。券商板块估值持续处于底部,具有修复的预期,加之目前政策面利好不断轰炸,有理由期待股东对券商板块的增持,也凸显了券商股东的看多预期。

  第二,券商股“顺时”启动回购。10月26日,修改后的《公司法》获得全国人大常委会审议通过,其中修改完善了公司股份回购制度,适当简化股份回购的决策程序。截至目前,方正证券已经启动回购,为上市券商中首家,10月18日公告拟以1亿元回购股份,回购价格不超过6.0元/股。东吴证券紧随其后,10月26日公告拟以2亿元-3亿元回购股份,回购价格不超过6.8元/股。面对估值偏低的行情和回购制度的完善,相信会有越来越多的券商启动回购。

  第三,资本市场的对外开放。因为随着资本市场对外开放,外资会是长期稳定非常重要的一类资金。9月末富时罗素宣布,将A股纳入其全球股票指数体系。根据测算,第一阶段纳入将带来约100亿美元的净被动资金流入量;长期来看,A股纳入比例达100%后,带动的增量资金或将达到500亿美元。此前,明晟公司(MSCI)也发布公告,考虑进一步调高中国A股在MSCI指数中的权重,预计长期带动的增量资金在3500亿美元左右。

  未来的股市,随着政策利好的持续释放和市场情绪的好转,整体慢慢回暖的市场中投资券商股总是一个不错的选择,场外资金也会伺机而动。

  四、近十年券商四季度行情只会迟到,不会缺席

  2008-2017年的这10年里,券商板块在四季度均有明显表现,并较市场具有明显超额收益,仅2011年四季度行情推迟至2012年1季度爆发,但爆发的力度和超额收益都相当明显。平均涨幅高达58%,较同期指数有35%的超额收益。即使在表现最差的2016年四季度板块也有13%的涨幅。所以通过数据统计来看,近十年券商四季度行情都十分可观,就算唯一一次晚到了一点,其后的爆发力反而更强,券商指数的涨幅都超过50%。

  五、进击的券商股,该怎么投?

  “股神”巴菲特都不能保证选中的股票一定会涨,作为一介“韭菜”的我等众生,指望靠研究或者运气押中大牛股,十有八九都会是悲惨收场。抛开幻想,保持对市场的敬畏,采用组合化投资来规避个股选择风险,往往是更好的选择。

  就像近期这波券商股上涨行情,领涨龙头是国海证券为首的小市值券商,而2017年大盘股行情中又是中信证券为代表的大市值券商涨幅居前。面对分化显著的券商股,与其费尽心思去寻找板块里的领涨个股,倒不如采纳股神巴菲特的建议,考虑去买指数基金,这样不仅省心省力,还能享受券商板块整体收益、更加稳健。投资券商板块最方便的,就是直接在二级市场上买卖券商ETF(512000)。近一周券商ETF的日均成交额超过7000万元,份额超过10亿份,可以很方便快捷地在二级市场进行交易买卖。

  券商ETF于今年7月9日起被正式纳入融资融券标的,投资者可以用券商ETF融资加杠杆,或者融券做空,玩法众多!如果没有开通股票账户,那么也可以方便地通过申购、定投场外的券商ETF联接基金(006098)来布局券商,这只基金95%的仓位购买的都是券商ETF。需要特别指出的是,在券商ETF(512000)涨停买不到时,还可以在收盘前申购券商ETF联接基金,相当于以涨停价买券商ETF。

  一句话:券商股风口已至,接下来各项政策利好预计仍将持续不断,适时借道券商ETF(512000)等指数工具抢先布局,将有望获得理想的回报。

(责任编辑:康博)


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