广发陆靖昶谈FOF管理心得:以相对收益模式谋绝对收益

　　随着批文正式下发，养老目标基金发行在即。投资者如何“择基”呢？提前对比研究各基金管理人的投研实力是首要准备工作之一。 

　　较普通公募基金而言，养老目标FOF更注重收益与风险的动态平衡。因此，大类资产配置能力成为挑选基金管理人的关键。记者了解到，广发稳健养老目标FOF的拟任掌舵者陆靖昶，是一个拥有7年FOF实盘管理经验的专业人士，此前他在券商FOF的实盘管理经验中有着不俗的战绩：2012年至2015年期间，连续多年跑赢全市场权益类基金平均收益水平，其中有三年跑赢该基准超过5个百分点，五年累计回报超过120%。 

　　FOF管理经验丰富  历史战绩优异 

　　在国内公募FOF发展起来之前，券商和保险资管已在FOF管理领域进行了先期探索，陆靖昶正是券商和保险资管FOF的先行参与者之一。 

　　据了解，2011年之前，陆靖昶在券商从事金融工程研究，恰逢资管部发行FOF，便加入到FOF的管理工作中。当年，该团队管理的产品就取得了券商FOF业绩的冠军。 

　　2011年，陆靖昶加入国内素有“FOF团队黄埔军校”之称的平安资产管理公司，从事FOF的投研管理，历时5年，期间管理规模达到几十亿元。严苛的考核标准至今令陆靖昶记忆犹新。据介绍，该公司每年将整个权益市场基金的平均收益作为考核基准，要求每一年团队成员的管理业绩都要达到前1/2。而在投资界，一年达到前1/2还不是难事，但能够多年连续做到排名前1/2的，则是凤毛麟角。 

　　以市场上现有的股票型基金和偏股混合型基金为例， Wind统计显示，2011年至2015年间，连续5年每年均排名同类前1/2的基金仅有4只，占比仅为1.3%。而陆靖昶所在团队管理的FOF连续5年回报均跑赢整个权益市场基金平均收益，其中有三年跑赢超过基准5个百分点，考核为满分。 

　　2016年，陆靖昶正式加盟广发基金，成为该公司资产配置部的骨干成员，主要负责FOF投资。广发基金成为首批获准发行养老目标基金的管理人之一，广发稳健养老目标FOF也不日将正式面世，拟由陆靖昶掌舵。 

　　据了解，广发稳健养老目标FOF拟将25%的基金资产投资于权益类资产，围绕这一长期配置比例中枢，产品的权益资产占比上浮不超过5%，下浮不超过10%，即权益类资产配置比例范围为30%至15%，在不同市场环境下更好地管理风险、追求收益的提升。 

　　精选价值资产投资  追求长周期稳定回报 

　　陆靖昶在券商以及保险资管公司的7年FOF实盘管理经历，让他在FOF投资领域积累了丰富的管理经验，同时也形成了自己的研究心得。 

　　在他看来，FOF是通过资产配置的方式达到绝对回报的目标，给投资者提供一个一揽子的财富管理工具。它的优势有多种：一是投资成本低，1000万以上申购基金的申购费只需要1000元；二是配置的基金数量多，种类丰富，风险足够分散；三是基金经理在管理组合时会进行动态平衡。 

　　“FOF是以相对收益的管理模式实现绝对收益，让组合既平稳运作，又能实现合理回报。”陆靖昶总结说。 

　　作为FOF中的特殊品类，养老目标FOF的稳健特性是市场关注的焦点。陆靖昶认为，投资风格稳健是指基金管理人在投资过程中，尽量控制组合风险。 

　　他同时称，不同风险收益产品所蕴含的稳健内涵并不相同。比如，当组合本身是一个高波动性资产时，所谓的稳健也是相对同类产品的波动更小。在陆靖昶的投资目标中，管理FOF比拼的不是谁上涨更快，而是在长周期中，谁长期回报更高，产品波动更小，夏普比率更高。 

　　“这才是FOF的意义。”陆靖昶认为，要实现FOF稳健投资的目标，首先是底层资产覆盖面要广，多样性要充足。在选择资产时，需要基金管理人甄别不同资产的风险，寻找有价值的资产进行投资。 

　　“我们有成熟的风险收益评估方式，评估合理才去买，通过主动管理的方式会比单纯用模型配置出来的收益更好。”陆靖昶举例说，2015年A股市场曾出现三轮大幅调整，但前两轮反弹中他均没有抄底，直至当年10月份，他判断配置价值已经回到2015年上涨之前的水平时才开始逐渐超配权益。 

　　同时，在选择资产的过程中，层层联动同样重要。陆靖昶说：“例如在管理的过程中，如果发现某个经济指标或者某个市场发生异动的时候，整个组合是需要一起动态调整，并不只是说把某类资产配置例如股票调低了就可以，还很可能需要同时调高其他资产的比例，比如商品资产，这样才能起到防御作用，否则，资产配置还是有失效的地方。这些都跟管理人的投资纪律、经验、技术息息相关。”