华商基金张永志：本轮周期股上涨实为契合市场诉求

　　今年随着宏观经济数据的地步企稳，尤其是最近两个月周期品价格和股价涨幅较大，“新周期启动了”和“没有新周期”的辩论成为仿佛成了宏观研究的热点，但在华商瑞丰混合型基金基金经理张永志看来，从指导投资的角度来讲，讨论现在是否处于周期运行的哪一时期，实际意义或许并没有那么大。

　　回顾2003年，股市五朵金花的年代，钢铁、汽车、港口、电力、集装箱类个股大涨，如果站在2007年，或者2017年的视角看，可以确认2003年确实是上一轮经济周期的起点。可是站在2003年的时点，即使A股的投资者，也是刚刚经历了1998年东南亚金融危机的洗礼，也不过认为是我国经济维稳的阶段性成果。华商基金张永志具体解释到：“当时的经济也是依靠基建、房地产和海外需求的拉动，对于可持续性当时市场也有些许顾虑，五朵金花的行情无非是对当年这些板块业绩高速增长的确认，估值水平并没有同步提升。因为经济周期是一个比较长的时期，度量单位并不以年计算，按照年度数据去衡量意义不大，对于短期投资的指导意义或许更小一些。”

　　实际上，今年周期股尤其是钢铁板块涨幅很大，其实逻辑同2003年基本一致。华商基金张永志分析认为，当年钢铁股业绩高速增长，估值水平和市场预期都比较低，所以今年大超市场预期的二季报才引领了这轮周期股的牛市，但是到目前为止，钢铁股的估值水平依然比较低，或许反映的还是市场对于周期股长期可持续性的谨慎。其实今年的市场整体的行情基本都是这样的，对于长期的“故事”全面抛弃，追求增长的确定性，其实就是市场目前更为看重短期业绩，周期股的这轮上涨即为契合了市场诉求。