本报记者 冷翠华

　　国家金融监督管理总局近日发布的统计数据显示，2024年险资大幅增配债券和股票。那么，今年险资又将采取怎样的配置策略呢？中国保险资产管理业协会最新发布的2025年保险资产管理业投资者信心调查结果（以下简称“调查结果”）显示，保险资产管理公司和保险公司（以下统称为“险资机构”）首选配置对象仍然是债券，同时，增加权益资产配置的预期也较为明显。

　　业内人士认为，债券配置能够很好地匹配险资的负债属性，而增加权益资产配置则有望为险资带来超额收益，并为股市注入更多资金。

　　看好超长期利率债

　　大类资产配置是险资机构进行投资的关键一环，需要考虑宏观经济环境、监管政策、资产负债匹配度、偿付能力状况等众多因素。

　　参与本次调查的险资机构共有120家，包括36家保险资管公司和84家保险公司。根据调查结果，2025年，债券依然是险资机构首选的配置资产，其次是股票和银行存款。多数险资机构预计2025年各类资产配置比例将与2024年基本保持一致，超过半数的险资机构可能会适度或微幅增加债券和股票投资。

　　从对债券市场的预期看，多数险资机构对今年的债券市场持乐观态度，预计10年期国债收益率将在1.4%到1.6%之间，中高等级信用债收益率在1.5%到2.0%之间。2025年，险资机构看好超长期利率债、银行永续债、超长期特别国债以及10年期以上信用债。

　　对于险资机构最青睐配置债券的原因，东方金诚研究发展部执行总监于丽峰对《证券日报》记者表示，债券长期是险资配置的主要资产之一，这是由其负债属性决定的。险资的负债成本具有刚性且久期较长，这决定了险资机构投资追求绝对收益，对收益的稳定性和安全性要求较高，还需要保持一定的流动性。基于这些要求，险资机构主要配置固收类资产，包括债券、存款以及保险资管产品、信托计划等非标产品。近年来，由于非标产品规模缩小，险资机构配置债券的比例持续上升。

　　不过，对于险资机构未来是否还要加大债券配置力度，业内也存在不同观点。例如，新华保险董事长杨玉成在2024年的中期业绩发布会上就表示，各家险资在债券上持仓太重、比例太高，新华保险要进行适度战略转移。

　　于丽峰表示，随着债市收益率的整体下行，险资机构配置债券能够获得的票息收益下降，可能导致“利差损”风险，但未来债券仍将是险资配置规模最大的资产。在低利率环境下，险资机构可以通过拉长久期等方法来增厚收益。近两年，长久期债券发行规模上升，包括长久期国债、地方债及高评级信用债等，为险资机构拉长债券组合久期，降低负债久期缺口提供了优质资产。

　　看好沪深300相关股票

　　从权益投资方面来看，调查结果显示，多数险资机构对2025年A股市场持较乐观态度，看好沪深300相关股票，行业方面偏好电子、银行、计算机、公共事业、家用电器、食品饮料、通信和国防军工等，关注新技术、红利资产和高分红高股息等领域。

　　根据险资机构的调研，记者据Wind资讯数据统计，今年以来截至2月27日，保险公司共进行了702次调研，合计涉及628家上市公司；保险资管公司共进行了896次调研，涉及上市公司823家。从这两类机构调研的上市公司所属行业来看，排名前五的分别是电气设备、通信设备、医疗保健设备、电子元件和应用软件。

　　一家保险公司投资负责人对记者表示，在宏观经济预期向好、政策支持力度较大的情况下，预计今年偿付能力满足相应要求的保险公司会加大股票配置力度。在股市具体的配置上也会分两种策略，一种是做中长期趋势，以拿股息率为主要目标，例如对银行股的配置就属于这种策略；另一种则是根据当前热点进行操作，以抓住波段机会为主要目标。

　　从险资机构对基金的配置来看，保险资管公司倾向配置的基金类型依次为指数型基金、股票型基金、纯债基金和“固收+基金”；保险公司倾向配置的基金类型依次为股票型基金、混合偏股型基金、二级债基和指数型基金。

　　对此，盈米基金研究员李兆霆分析认为，险资机构的资金规模庞大、期限较长，安全与稳定性是险资运作的首要原则。险资机构在资产配置过程中，需通过科学合理的规划，追求资金的长期稳健升值。保险资管机构青睐指数型基金，与其具备较强主动管理能力有关，通过配置指数型基金，保险资管公司既可以充分利用指数型基金风险分散、费用较低的优势，又能借助其自身对各类指数的深入理解与判断，实现资产配置的优化。保险公司配置基金，则更倾向于借助基金经理的专业管理能力，以更好地把握股票市场的投资机会。

　　李兆霆认为，在国家大力推动险资入市的政策导向下，股票市场对险资的吸引力显著增强，这将促进险资机构进一步提升对股票型基金和指数型基金的偏好。一方面，政策的支持为险资进入股票市场提供了更为有利的政策环境和市场预期；另一方面，股票型基金和指数型基金作为参与股票市场的重要工具，能够帮助险资机构在遵循政策要求和风险控制原则的基础上，高效地参与股票市场投资，分享资本市场发展的红利，从而实现资产的长期稳健增值。