一季度险资投向追踪

　　“现在市场上的优质资产逐渐减少，保险资产配置压力太大了。”一位保险公司高管坦言，今年一季度，受利率中枢进一步下行和股票市场波动、结构分化延续的影响，保险公司新增和到期再配置的固定收益类资产、另类投资以及权益品种均面临一定压力。

　　在配置压力较大的背景下，新增的保险资金投向哪里？保险资金总体配置情况如何？

　　主配超长期利率债

　　国投证券研报显示，在运用方向上，保险资金以债券投资为主，重点投向利率债，尤其是地方政府债。险资配置通常要优先考虑久期和规模的匹配，因而期限偏长、更易拿量的利率债更契合其配置诉求。受到监管鼓励，保险对地方政府债的持有规模最大，几乎近半。

　　民生证券固定收益研究团队研报分析显示，今年一季度，保险公司利率债净买入高于历年同期，继续对利率债需求形成较强的支撑。兴业研究也在研报中指出，今年3月，保险资金欠配压力较大，大幅增持债券，持仓规模达4.54万亿元，环比增加0.07万亿元，增幅为1.66%。

　　从具体的配置品种来看，保险资金主要配置20年以上的超长债。其中，对于地方债的配置需求较为稳定，且近年来配置需求持续增长，而对国债和国开债的配置需求并不稳定。今年一季度，保险资金对国债总体呈现净卖出，但对于地方债的配置力度创历史新高。同时，保险资金在信用债和“二永债”（二级资本债与永续债的合称）方面，加大对超长期信用债的买入，减少了1年期以下信用债的买入，与历史行为呈现较大差异。

　　此外，保险资金也在加速通过另类投资来拓展投资新机会，优化资产负债匹配，这也是近年来为保险投资收益做出稳定贡献的重要品种。中国保险资产管理业协会的数据显示，2023年，保险资产管理机构登记股权投资计划21项，登记规模661.85亿元，登记总金额同比增长14.68%。从登记的股权投资计划的投向来看，主要涉及商业综合体、产业园、清洁能源等领域。

　　关注高股息股票组合

　　在今年一季度业绩说明会上，中国人寿副总裁刘晖表示，公开市场权益组合收益有波动性，中国人寿在高股息股票方面已有一定规模，未来，仍将持续关注高股息股票策略；同时，将构建分散均衡的高股息股票组合，坚持分散化的配置，同时强化主动管理。

　　刘晖还透露，中国人寿2024年一季度新增的资金中，配置的存款、协议存款、债券等收益率在3%左右，配置的非标固收类资产收益率在4%左右。

　　作为A股市场最大的机构投资者之一，保险机构的一举一动都备受关注。数据显示，今年一季度，险资合计现身A股755只股票的前十大流通股东榜单，合计持仓数量超890亿股，环比增加近45亿股；合计持仓市值达1.19万亿元，环比增加超900亿元。若剔除中国人寿保险集团持股中国人寿、中国平安集团持股中国平安的影响后，险资持仓市值为6296亿元。

　　银行股作为高股息、高分红的代表，历来是险资的重点配置对象。据统计，一季度，保险资金共现身18只银行股的前十大流通股东，包括平安银行、浦发银行、工商银行、中国银行、招商银行等。截至一季度末，险资合计持有银行股市值超3500亿元，占实际持仓市值超56%。其中，信泰人寿、华夏人寿分别跻身成为建设银行和浙商银行的前十大股东。

　　此外，保险资金也一直在加大不动产的配置力度。以中国平安为例，截至2024年3月31日，该公司保险资金投资组合中不动产投资余额为2064.35亿元，在总投资资产中占4.2%。该类投资以物权投资为主（包含直接投资及以项目公司股权形式投资的持有型物业），在不动产投资中占79.8%，主要投向商业办公、物流地产、产业园、长租公寓等收租型物业，以匹配负债久期，历史业绩稳定；除此之外，债权投资占16.2%，其他股权投资占4.0%。（记者 孙榕）