华泰保险转型雪上加霜：利润下滑股东撤离

　　吕宇凰、曹驰

　　两个月三份股权转让公告，尚未公布2018年中报的华泰保险集团股份有限公司（以下简称“华泰”）引得众人浮想联翩。

　　上述股权变更有主动出让，也有被动划转，抑或存“尚未落定”的变数，且股权合计仅6.3%。但对于股权结构分散的华泰而言，其影响力却不容忽视。

　　此外，纵观华泰近年来的业绩表现，虽总体稳健，但保费、营收、净利等关键业绩却呈现持续降速的态势。

　　伴随着各家险企2018年中报的陆续出炉，市场竞争不断加剧的环境特征已十分明显。以华泰前期的业绩表现，显然并不乐观。

　　股权变更与上市迷局

　　8月24日，华泰发布变更股东的公告称，根据浙江省杭州市中级人民法院的执行裁定书（2016浙01执83号之五），被执行人中国国旅贸易有限责任公司持有我公司660万股股份归申请执行人浙江福士达集团有限公司所有，用于抵偿债务。变更完成后，浙江福士达将持有华泰保险集团0.1641%的股份。

　　此前10天，投资华泰22年之久的悦达投资（600805.SH）发布关于转让部分可供出售金融资产的公告，拟将其持有的华泰保险集团5000万股股份（占华泰保险集团股份有限公司总股本的1.2433%）转让给安达百慕大保险公司。悦达投资表示，本次交易有利于提高资产使用效率。

　　今年6月中旬，华泰保险集团也曾发布关于变更股东的公告。该公告显示，武汉当代金融控股集团有限公司（现更名为“武汉天盈投资集团有限公司”）（以下简称“当代金控”）将其持有的约1.97亿股（比例4.9043%）公司股份转让给北京朗净天环境工程咨询有限公司。股东变更后，当代金控仍持有1980万股股份，持股比例为0.4923%。

　　接连的股权变更，让本就结构分散的华泰股权更加错综复杂。

　　公开信息显示，华泰前身是1996年成立的华泰财产保险股份有限公司，由中石化等63家大企业发起设立。2002年，引入美国ACE保险集团（“安达保险集团”）作为股东并建立战略合作伙伴关系。2005年，华泰旗下的寿险公司正式开业，同年华泰资产管理公司成立。2011年，华泰保险完成集团化改组，成为第9家集团化保险公司。

　　目前，华泰是一家集财险、寿险、资产管理于一体的综合性金融保险集团，注册资本40.22亿元。旗下有华泰财产保险股份有限公司（以下简称“华泰财险”）、华泰人寿保险股份有限公司（以下简称“华泰人寿”）、华泰资产管理有限公司等。

　　股权分散历来是华泰的一大特征。近年来，华泰股权结构已有调整。但《中国经营报》记者从华泰官网了解到，持股比例在5%以上的股东有9家，而这9家持股比例均未超过10%。

　　实际上，安达保险集团通过旗下两家公司成为华泰的第一大股东，持股比例15.6078%。若安达百慕大保险公司成功接手悦达投资的股权，安达保险集团的持股比例将增至约16.85%。

　　华泰第二大股东君正集团（601216.SH）共计持有约15.3%的华泰股权。今年5月2 日，君正集团将约3.66亿股股份（约占总股本的9.1%）质押给民生银行宁波分行用于贷款，质押期限自2018年4月9日至2023年2月13日。

　　中国石化两家公司以13.95%的持股比例，位列华泰的第三大股东。

　　此外，当代金控旗下重庆当代砾石实业发展有限公司（以下简称“重庆砾石”）仍持有华泰保险约2.44亿股股份，持股比例为6.0656%。

　　持有重庆砾石44.59%股权的大股东安徽华茂纺织股份有限公司（以下简称“华茂股份”）正是此前坊间传闻华泰欲借壳上市的目标。坊间分析称，“华泰保险股东众多、股权分散，不走借壳上市估计IPO道路会非常艰难。华茂股份市值50亿元不到，资产负债率在40%以下，是很好的借壳标的。”

　　对于华泰的上市，国务院发展研究中心金融研究所保险研究室副主任朱俊生表示：“我理解的是，上市对于华泰来讲是一个自然的结果。个人判断华泰不是以上市为目标，然后一切围绕上市转。上市固然能够更好地完善公司治理，也有更灵活的激励机制，让整个经营管理层更敏感地感受到资本市场信号的影响，能够更好地去筹资，去支持公司业务发展，但这些也都可能是它的副产品。”

　　朱俊生指出：“从现在的条件来看它的盈利，因为受整个行业例如承保能力过剩等影响，可能会有所变薄。但它整体的综合绩效其实在保险公司当中还是属于比较好的。所以，从满足上市公司的条件来讲是没有问题的。”

　　“公司创始股东绝大多数是国有股东，通过分红已经收回了最初的投资，而且仅以每股净资产计算，原始投资账面增值近7倍。一级市场转让后的累计收益已经达到了17倍，有的甚至更高。”华泰创始人、集团董事长王梓木曾在2017年某企业家论坛上提到。

　　特色发展与业绩窘态

　　目前，我国共有12家保险集团控股公司。而与同期设立的中国平安、中国太保、泰康集团相比，华泰的脚步显得有些“落后”。从资产规模来看，截至去年末，中国平安总资产达6.49万亿元，中国太保、泰康集团总资产也分别达1.17万亿元、0.71万亿元，华泰总资产则为0.04万亿元。

　　总体来看，华泰近几年的业绩受保险业整体大环境影响，发展态势并不理想，这主要表现在其旗下财险和寿险两大公司。

　　数据显示，华泰人寿2015年~2017年营业收入分别为27.8亿元、40.9亿元和52.5亿元，虽然营业收入逐年增加，但增长却呈现放缓趋势，增长率由47%降低至11.6%。

　　同时，2015年~2017年，华泰人寿保费业务收入分别为26.8亿元、32.94亿元和43.4亿元，而同期的营业利润却大幅降低。三年间，华泰人寿营业利润分别为3.3亿元、6135.5万元和3305.4万元，同比下降81.1%和46%。同期，其净利润分别为3.2亿元、7060.3万元和1599.6万元，同比下降78.1%和77.3%。2016年和2017年，其综合收益总额分别下降81.1%和44.4%。

　　华泰旗下另一子公司华泰财险， 2016年投资收益为4.2亿元，仅是2015年的一半，而2017年略有所增加，为5.1亿元。其中车险保费收入逐年增加，但车险承保利润却不断降低，并于2013年起出现连续承保亏损。

　　华泰财险2015年~2017年净利润分别为7.53亿元、4.26亿元和3.93亿元，亦呈现负增长态势。

　　从华泰的年度报告来看，2015年~2017年合并报表后，华泰的营业利润分别为18.3亿元、9.85亿元和9.01亿元，净利润为18亿元、10.1亿元和7.5亿元。与此同时，综合收益也逐年减少，分别为18.2亿元、8.1亿元和7.2亿元。

　　截至发稿，华泰保险集团尚未公布2018年中报。

　　但从银保监会发布的2018年1~6月保费业务收入情况来看，华泰财险1~6月保费业务收入约为40.07亿元，同比减少了4471万元；华泰人寿1~6月保费约为29.66亿元，同比增加了3.96亿元。华泰财险1~6月净利润为1.55亿元，同比减少了15.6%。而华泰财险2018年二季度偿付能力报告显示，该季度净利润为9761.4万元，比上季度增加了71.1%。

　　据悉，王梓木在今年7月中旬的2018中期经营分析会上分别对财险、寿险、资产管理、基金4家子公司目前的经营现状进行了从内到外的战略检视分析。他谈到，在行业市场竞争日趋激烈的环境下，华泰应该在市场判断的基础上，进一步聚焦并达成共识——聚焦问题和挑战，在战略上扬长补短。

　　此前曾有业内人士表示：“华泰是一家管理型公司，注重管理，轻业务。”

　　华泰官方此前表示，公司长期坚持走“集约化管理、专业化经营、差异化竞争、质量效益型发展”的道路，稳健经营，不懈探索。立足长远发展，在近年提出要实现从“利润增长型”向又好又快的“价值成长型”转变的新目标，明确了“十三五”期间乃至更长时期的发展思路和方向。