每年夏季过后，原油都将进入调整阶段，鉴于目前原油库存处于高位，因此，调整的压力也比较大。但从全球需求的周期性变化趋势看，原油长期上涨的走势并未结束。
原油需求季节性特征明显
通过观察全球原油需求的季节性变化过程，我们发现，在原油备用产能不足200万桶/日的今天，国际市场原油的走势每年应该有两个低点和两个高点。第一个低点应该出现在夏季汽油需求高峰到来之前，第二个低点应该出现在冬季取暖油需求高峰到来之前；第一个高点出现在夏季最炎热的时候，而第二个高点出现在最寒冷的时候。也就是说，完成了一个完整的运行周期，且后一个高点高于前一个高点，后一个低点高于前一个低点。
今年的情况则是，在冬季用油高峰到来之前，原油仍将盘整向下，除非飓风袭击墨西哥湾或伊朗问题走向实质性对抗。如果欧佩克一直维持产量不变，原油完全有可能跌破68美元/桶，朝向65美元/桶或更低价位。但在冬季到来且美国开始大幅降温之际，也就是原油再度恢复上涨之时。
原油长期涨势并未结束
历年来，全球原油需求的变化规律是，次年的第一季度需求高于前一年的第四季度；并且从趋势看，2007年原油将恢复性增长。这意味着：明年的备用产能的增速可能低于需求增长的速度。如此看来，全球原油目前正处于脆弱的平衡状态，备用产能处于安全水平以下，如果需求或者供应的变化超过备用产能的水平，原油的供应与需求就会失衡。
我们认为，当前国际原油市场已步入调整阶段，盘整的时间可能长达2-3个月。无论如何，原油可能于冬季到来之际恢复增长，调整仍然属于季节性调整的范围。目前我们没有理由认为国际市场原油的长期涨势已经结束，判断趋势的逆转需要得到基本面的主要决定因素的支持，这些信号目前并没有出现。
国内燃料油有望走出独立行情
根据我国燃料油需求的结构，发电行业的用量约占总用量的32%左右。如果年底前，我国电力供应基本实现平衡，就意味着发电用燃料油的大部分需求将随之消失。明年，可能将有大约1000万吨以上的年需求将永远退出市场。当然，其他行业的用油需求仍将按6%左右的增长速度继续增长。
事实上我国燃料油需求也有类似的季节性变化，也存在夏季用油高峰这一现象。但冬季的需求变化确有所不同，主要以保证完成年度计划任务指标的形式加以体现。也就是说，年末需求也会有所增长，但幅度不如夏季。事实上，我国燃料油去年的走势，与原油的走势高度相关，也据有"两高两低"和周期性向上运行的特征。
目前，国内燃料油市场正在发生重大的变化，随着需求的减少和国内产量的不断提高，进口比率将逐渐下降，这就意味着沪油的走势受原油影响的程度可能减弱。目前，我们正面临着发电用燃料油需求的消失，但其他行业的燃料油需求仍将继续增长。也就是说，经过大幅校正之后，燃料油很有可能走出一波独立的行情，只要国际市场原油企稳开始盘整。 |
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