近期，受现货成交不佳、库存持续累积影响，钢铁价格持续回落。截至本周三，螺纹钢1910合约下跌1.99%，至3711元，热轧卷板1910合约下跌1.41%，至3657元。 

　　中期用刚需求难好转 

　　7月30日，中央政治局召开会议研究下半年经济情况，强调“不将房地产作为短期刺激经济的手段”。 

　　地产数据逐步验证市场悲观预期。此前公布的经济数据中，1—6月房地产土地购置面积累计同比大幅下降27.5%；商品房销售面积累计同比下降1.8%，环比下降0.2个百分点；新开工面积累计同比增长10.1%，环比下降0.4个百分点。 

　　整体上看，6月房地产数据下滑速度较5月略有减缓，但数据降幅收窄主要得益于今年五一长假时间偏长。展望下半年，今年棚改货币化数量仅295万套，较2018年下降超过50%。 

　　此外，受到地方财政整体偏紧的影响，预计下半年基建投资难有较大的恢复。因此，综合地产和基建的情况来看，中期的用钢需求将难有好转。 

　　产量仍处历史高位 

　　供给方面，钢材价格持续不振，利润加速萎缩。上周钢铁产量出现小幅回落，但是总体仍处历史高位；五大品种产量合计1066万吨，环比减少10万吨；螺纹钢实际产量377.99万吨，环比增加2.24万吨。 

　　Mysteel调研上周163家钢厂高炉开工率整体处于相对低位，与前一周相比上升0.6个百分点，至67.3%，河北省高炉开工率基本与全国走势保持一致。 

　　利润方面，当前螺纹钢长流程利润小幅下降至348元/吨，热卷利润维持70元/吨。华东三线电炉已经处于亏损状态，电炉产能利用率也开始下降，电炉产能利用率上周环比下降3.7个百分点，至66.2%。 

　　库存仍在大幅累积 

　　现货成交不济，产量回落幅度有限，上周社会和钢厂库存双双增加。据我的钢铁网统计，螺纹钢中间环节库存899.78万吨，较上期上升26.26万吨。其中，螺纹钢35城社会库存633.15万吨，较上期上升16.17万吨；螺纹钢钢厂库存251.78万吨，较上期上升10.09万吨。 

　　当前库存水平已经超过历年同期高点，今年钢材库存累积呈现“上升拐点较往年提前、下降拐点较往年延后“的局面，对钢铁价格形成一定的压制。当前贸易商心态整体平稳，但是如果库存在未来几周仍然不能大幅去化，那么现货可能出现持续下跌，进而影响期货盘面价格走势。 

　　操作建议 

　　短期来看，螺纹钢仍然没有走出淡季。中长期受地产边际走弱的影响，我们对未来需求并不乐观。供给端，当前长流程仍有利润，供给仍然维持在高位，库存超过往年。综合供给两方面因素，当前市场仍然有以利于空头，建议投资者仍以空头思路对待。