铜价近期的走势颇有些大象起舞的味道，忽上忽下的宽幅震荡尤其让人捉摸不定，然而这或许正是现阶段市场心理状态的真实写照。宏观经济前景的不确定性、供求关系微妙的动态格局以及金融市场间的联动效应等，错综复杂的多空因素相互交织、虚实并存，直接促成了盘面期价来回拉锯的市场表现。
基金趋向保守
作为昔日主要的买盘推动力量，商品指数基金自今年仲夏以来就远离市场，取而代之的是那些以技术性角度参与交易的投资者。铜市宽幅震荡的表现彰显出资金态度的转变，从先期充满乐观的情绪逐渐过渡到趋向保守，应该说这其中是有深层次原因的。
首先，通货膨胀预期弱化，美元利率短期可能触顶。美联储暂停升息的前提便是基于通胀受控的判断。相关的信号一旦向市场发出，必将有助于消除铜价中业已包含的通胀与金融属性升水。其次，宏观经济增长前景面临更多的不确定性，特别是全球经济的火车头美国经济开始调整步伐。最新公布的数据显示，美国7月CPI、PPI的增长幅度均逊于预期，进一步印证了美国经济正在放缓的观点。最后，铜价累积涨幅过大着实需要一个较有力度的调整消化过程，以利于修正前期多空比例严重失衡的状态。
内强外弱值得关注
期铜走势近期显现的内强外弱特征亦值得关注，这可能与铜价国内外比值情况有直接关联。海关初步数据显示，今年1月至7月中国精炼铜和铜合金进口量同比减少40.6%至53万吨；同期中国精炼铜和铜合金出口量却同比大幅激增328.6%至17万吨。铜市进出口贸易领域所反映出的一增一减，在很大程度上说明了国际铜价高企对国内铜需求以及铜生产商出口行为的影响。不难发现，高价格将抑制需求、带动产出的经济学原理正在国内铜市中逐渐应验。
与此同时，国内出台宏观调控政策以抑制经济过热的努力初见成效。从工业增加值观察，中国7月工业增加值较上年同期增长16.7%，增速低于6月的19.5%。为控制固定资产投资增长过快的现象继续蔓延，国务院五部委已经要求各地限期对今年上半年新开工的项目进行全面清理。稍早时候准备金率两次等幅上调，已累计回收银行流动性约3000亿元。
综上所述，铜市当前正面临关键的转折期，尽管偏紧的供求格局仍会为铜价提供一定支撑，但强势的基调已开始出现松动。短期而言，智利Escondida铜矿罢工事件升级和LME期镍多逼空，或许将成为难得的小插曲。在这些利多能量释放完毕之前，我们确实需要作好相应准备。 |
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