人民币升值更像日元
在上述比较的基础上，判断人民币升值的性质，我们需要做三阶段的研究。
第一，美元是不是如85年一样，进入下跌的时代？如果是，则人民币可能要被动升值。从美元指数的走势来看，2002年1月至今美元最多已经贬值了32.74%，但是美元贸易逆差依然居高临下，所以美元很有可能会选择继续贬值，而目前全球流动性的泛滥无疑与美元贬值密切相关。
第二，如果被动升值，那么人民币会不会成为此轮美元下跌的主要承受国？80年代德国和日本成为主要承受国的主要原因是这两国在美国贸易逆差中的份额。而截至2006年7月31日，美国的贸易逆差中，中国占24.8%，高于欧盟16.9%和日本9.6%，所以中国很可能成为本轮美元贬值的对手货币。这样人民币升值就会对国内经济产生较大冲击。
第三，如果成为对手货币被动升值，那么中国会成为日本还是德国？一般认为德国升值比较成功，而日本则陷入十年通缩。不幸的是，从目前的基本面看，我们更类似于85年的日本，所以我们的升值策略以及对进出口贸易和资本市场的冲击还要好好研究。 |
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