7月21日央行再次宣布上调存款准备金率0.5个百分点，距上次存款准备金率的调整日仅相隔35天，其频率之高大大出乎意料，令银行间债券市场再起波澜。受此影响一级市场发行利率频频走高。国债招标结果显示由于政策冲击主力机构需求锐减，6个月国债收益率高于市场预期近20BP，加权平均中标利率达到2.15%，边际中标利率甚至高达3%，对短债的定价形成了新的标准。随后银行间债券市场心态趋于稳定。而上周三发行的短期国开债收益率继续飚升，3个月的品种高于二级市场近20BP。
一级市场带动二级市场短期品种收益率上升15～20BP，并传导到中长期品种，但涨幅有限。从北方之星的收益率曲线来看，收益率曲线斜度有所减小，可能由于市场的加息预期和新股持续发行导致的银行间市场资金紧张所致，长期来看，收益率曲线陡峭化的趋势不变。一年期优质短期融资券的收益率在3.2%左右，与同期限的金融债利差约30BP。同时随着短期融资券发行规模的不断扩大及升息预期不断强化，各品质短融的发行收益率都出现了较为明显的上移。
我们认为央行经过前段时间的密集公开市场操作后，在新的数据公布前不会采取激进的态度，因此还需等待7月份的数据出炉。从短期来看，消息面和债券供给方面相对真空，债券市场将消化政策压力，预计以震荡整理和结构性调整为主。如果央行8月份采取加息政策的话，对长期债券的影响会大于短期债券。总体来看，长期债券的风险仍然不容忽视，可适当关注3年以下的债券品种和抗风险能力较强的浮息债。 |
财经频道 > 债券 > 债券滚动报道 > 正文