作为贷款利率定价的主要参考基准，贷款市场报价利率（LPR）直接影响企业和居民的融资成本。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心最新公布1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，均与上期持平。自去年11月份以来，两项贷款市场报价利率已连续5个月保持不变。LPR“按兵不动”是否会对实体经济融资成本下行产生阻力？成为近期市场关心的热点话题之一。

　　利率是资金的价格，也是货币政策调控的核心。近年来，我国货币政策坚持支持性的立场，有力支撑经济回升向好。过去一年，1年期LPR累计下降35个基点，5年期以上LPR累计下降60个基点，在此带动下，贷款利率明显下行，新发放企业贷款和个人住房贷款利率均处于历史低位水平。融资成本下降不仅可以助力企业和居民“轻装上阵”，也有助于扩大宏观经济总需求，支持物价合理回升，提振经济增长动能。

　　传导机制也是关键一环。去年以来，央行围绕疏通货币政策传导渠道开展了一系列工作，包括明确公开市场7天期逆回购操作利率为主要政策利率，增强市场利率与政策利率的联动性；增加临时正回购、逆回购操作，更好“框住”货币市场利率波动；规范市场竞争秩序，大力整改违规手工补息，缓解银行净息差收窄约束等。一系列举措有利于完善市场化的利率形成和调控机制，不断疏通利率传导的堵点，进一步提升金融支持实体经济质效。

　　2025年《政府工作报告》再次明确了实施适度宽松的货币政策。其中提到，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕；优化和创新结构性货币政策工具，加大对科技创新、绿色发展、提振消费以及民营、小微企业等的支持；进一步疏通货币政策传导渠道，完善利率形成和传导机制；推动社会综合融资成本下降，提升金融服务可获得性和便利度。这为实体经济深度减负提供了行动指南。

　　降准可以直接增强银行体系的放贷能力，同时有助于降低银行负债端的资金成本，为进一步让利实体经济创造有利条件。目前，我国金融机构存款准备金率平均为6.6%，还有下降空间，要灵活掌握时机，把政策资源用在刀刃上，发挥最大政策效能。结构性降息也是降息，同样有助于降低商业银行资金成本，支持银行在保持净息差相对稳定的情况下，加大对实体经济的支持力度，促进企业融资和居民信贷成本下行。去年，央行将支农支小再贷款利率从2%降到了1.75%，给金融机构提供了低成本资金，很好地发挥了激励作用，推动普惠小微贷款增量扩面。

　　对经济中的新兴领域和薄弱环节，银行往往会有一定的观望情绪，结构性货币政策工具能够促进引导资金更多流向这些地方，对经济转型、就业民生等非常重要。央行向商业银行提供的结构性货币政策工具资金利率，可以有效发挥价格激励的“牛鼻子”作用，加大对金融机构的引导力度，同时通过资金量激励、考核激励、导向激励和声誉激励等，与产业政策、信贷政策、银行内部配套制度加强协调配合，形成政策合力。

　　经过多年利率市场化改革，目前我国已基本建立利率形成、调控和传导机制，多次降准降息后，利率水平也处于历史低位，这将持续激发居民消费、企业投资需求。当前，促进融资成本下降仍面临一定约束，未来关键是要把握好支持实体经济和维护金融机构自身健康性的平衡，引导银行树立自主理性定价理念，增强金融服务实体经济的可持续性。