本报记者 刘 琪

　　境外机构购买人民币债券的热情保持高涨。

　　日前，中国人民银行上海总部发布2024年12月份境外机构投资银行间债券市场简报（下称“简报”）显示，截至2024年12月末，境外机构持有银行间市场债券4.16万亿元，约占银行间债券市场总托管量的2.7%。

　　根据此前发布的数据，截至2024年11月末，境外机构持有银行间市场债券4.15万亿元；截至2023年12月末，境外机构持有银行间市场债券3.67万亿元。这也就意味着，境外机构在去年12月份净增持银行间市场债券100亿元。从2024年全年来看，境外机构投资者合计净增持银行间市场债券4900亿元。

　　东方金诚研究发展部执行总监于丽峰在接受《证券日报》记者采访时认为，去年境外机构增持人民币债券有两方面原因：一方面是跨境套息交易增加，2023年9月份至2024年8月份，人民币对美元掉期点贴水幅度较大，境外投资者锁汇后买入境内短期债券的收益较高，期间同业存单因期限较短、收益高于利率债而受到外资青睐；另一方面是避险需求增加，境外央行、主权财富基金等配置型投资者的投资需求有所增长。而且，由于经济基本面和政策节奏的差异，人民币债券与欧美国债相关性较低，境外机构配置人民币债券有助于降低投资组合收益波动性，提高组合风险收益比。

　　在中国银行研究院研究员梁斯看来，境外机构增持人民币债券也与我国政策推动与市场开放密不可分。此外，随着人民币国际化进程的推进，境外机构持有人民币资产的需求增加，而投资中国债券市场是持有人民币资产的重要途径之一。

　　从持有结构上看，国债是境外机构持有的主要券种。简报显示，截至2024年12月末，境外机构持有国债2.06万亿元、占比49.5%，同业存单1.04万亿元、占比25%，政策性金融债0.88万亿元、占比21.2%。

　　展望2025年，业界普遍预计境外机构增持人民币债券的趋势还将延续。

　　“短期看，美联储降息节奏预期放缓、美元指数持续走高等因素将对外资配置境内债券的动力形成压制；但长期看，人民币债券的避险属性以及人民币国际化不断推动下的人民币资产的储备需求等将支撑外资继续增持人民币债券。”于丽峰表示，目前人民币债券在全球资产配置中的占比仍偏低，随着中国在全球经济中的重要性进一步提升、国内金融基础设施的持续完善和债券市场的进一步开放，外资持续提高人民币债券的配置比例仍是趋势。

　　梁斯也认为，外资仍将保持增持人民币债券的趋势。首先，中国经济运行延续向好之势，中长期发展的积极因素持续增多，为人民币债券市场提供了坚实的基础；其次，人民币汇率有望在合理均衡水平上保持基本稳定，降低了外资投资人民币债券的汇率风险；再次，债券市场高水平对外开放稳步推进，外资进入和退出中国市场便利化提升，增加了市场的流动性和吸引力；最后，人民币债券有良好的分散风险作用，能满足外资多元化资产配置的需求。而“票息+汇兑”的综合收益成为提升人民币配置价值、促使境外机构持续增持的关键。