八大券商首席解读美联储11月利率决议

　　北京时间11月8日凌晨，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.50%至4.75%之间，符合市场普遍预期。

　　美联储决议声明释放什么信号？后续政策走向如何？如何影响大类资产配置？

　　美联储表态偏谨慎

　　中信证券海外研究首席分析师崔嵘表示，鲍威尔发言表态显然没有9月会议轻松，对12月是否降息没有给出明确的回复或暗示，但表达了基准情形是将利率逐步调整至中性水平，对经济形势和就业市场的措辞较为积极。

　　华泰证券研究所所长、固收首席张继强表示，本次会议增量信息相对有限，鲍威尔表示现在不是对经济或利率进行前瞻指导的好时机，因为美联储未来的政策路径存在相当大的不确定性。美国通胀和就业预期未来可能有所改变，美联储需要留有余地。

　　中金公司首席港股与海外策略分析师刘刚认为，9月美国通胀数据超预期，且市场接下来担心美国通胀反复的风险，不难看出美联储的评估有了细微的变化，但整体上也不认为有大幅偏离目标的风险。

　　西部证券宏观首席分析师边泉水表示，鲍威尔对未来的货币政策保持模糊态度，政策的不确定性正在上升，且表达了对未来财政的担忧。

　　通胀隐忧不容忽视

　　崔嵘表示，议息会议声明措辞的四处变化中有三处与通胀相关，加之近期通胀数据小幅高于预期，可以看出美联储对通胀的隐忧。

　　华西证券研究所大类资产首席分析师孙付表示，从中长期来看，美国的贸易和减税等政策将刺激美国经济、抬升通胀，从而影响美联储的政策选择。

　　开源证券宏观经济首席分析师何宁表示，通胀方面，与9月表述有一定差别，美联储删除了对通胀率持续向2%迈进的信心增强判断，说明美联储对后续通胀回落的信心减弱，但仍判断实现就业和通胀目标的风险大致平衡。

　　12月或降息25个基点 仍有概率暂停降息

　　崔嵘预计，考虑到通胀问题在今年年内尚不成为美联储降息的阻碍，美联储在12月还将降息25个基点，明年降息或仍是大方向，但降息幅度或低于美联储9月点阵图100个基点的指引。

　　张继强判断，12月降息25个基点或是基准情形，而2025年可能会逐步调整至以季度为频率进行降息决策。

　　国盛证券首席经济学家熊园预计，美联储12月大概率再降息25个基点，2025年在“经济软着陆+通胀有韧性”的背景下，可能会逐步放慢降息步伐。甚至不排除会暂停降息。

　　何宁认为，美联储后续降息面临较大不确定性，有较大概率在12月份或之后暂停降息。

　　孙付则认为，结合议息会议声明的调整来看，美联储对未来去通胀的信心边际上有所动摇，12月不排除暂停降息的可能。

　　边泉水称，阶梯式降息更符合当前美国经济和通胀环境。美联储仍然将关注重点放在经济、劳动力市场和通胀的平衡。

　　科技股是美股主线 美元或偏强运行

　　平安证券首席经济学家钟正生表示，短期来看，由于美国经济和通胀保持韧性，美债利率可能保持偏高水平；高利率之下，美元吸引力犹存，美元汇率也可能获得不错支撑。但是，展望未来半年至一年，政策和市场利率的方向仍然是下行的。而且，一旦未来几个月出现美国经济和通胀数据的再降温，市场对未来利率路径的看法可能也会适时调整。

　　张继强表示，美股短期仍是高胜率品种，结构上更多关注科技股等潜在空间。不过中长期来看，美股估值偏高，如果AI板块缺乏进一步突破性进展，或需适当降低整体收益预期；美元走势仍有一定支撑。

　　刘刚表示，美股市场上科技与顺周期仍是主线；美债大概率走弱，但有交易性机会；美元或偏强运行，但需要关注干预政策。