阎 岳

　　目前，我国金融市场的对外开放取得了显著成效，且开放力度还会进一步加大。大量的境外投资者携带巨额资金通过各种渠道进入国内的金融市场，资金流动、资金波动的幅度必然会加大，这是金融防风险面临的无法回避的新课题。监管层对这方面已经有了整体布局，接下来就将积极采取措施加以应对，而更加市场化的对冲工具将成为金融防风险的重要倚仗工具。

　　“我们今年的重点任务是创造条件，提供足够对冲工具，使（包括境外投资者在内的）各类投资者能够有效对冲和管理风险。”在今年的中国发展高层论坛上，央行行长易纲在强调扩大金融业对外开放势在必行时，也强调了风险防范的重要性。

　　“证监会是管证券部门的，还有公募基金等等。在这个领域我们都没有问题，都可以去开放，可以去竞争。”同是在中国发展高层论坛，证监会副主席方星海对证券领域的对外开放充满了自信。

　　易纲和方星海的观点并不矛盾，金融防风险就是要在开放竞争的环境中进行，借助于对冲工具才能够实现立竿见影的作用。

　　近年来，央行主导了银行间债券市场的对外开放。2018年，境外投资者投资中国债券市场增加近6000亿元，目前总量达到约1.8万亿元。现在已有40多个国家和地区的1200多家境外投资者入市，2018年境外机构交易量增长超40%，债券持有量增长超过50%。去年下半年，债券通全面实现DVP、上线交易分仓功能、明确对境外投资者三年免税，为今年4月份起纳入彭博巴克莱指数做好了准备。

　　在资本市场层面，今年1月份，国家外汇管理局将合格境外机构投资者（QFII）总额度由1500亿美元增加至3000亿美元。国家外汇管理局相关负责人表示，随着国内金融市场稳步发展和不断开放，A股国际化进程持续推进，我国金融市场对外资越来越有吸引力。明晟公司、富时罗素集团吸纳A股进入其相关国际股票指数，将吸引大量境外机构投资者包括境外央行、主权基金、养老基金、家族基金等，被动或主动配置A股资产。

　　沪港通、深港通去年已经实现了扩容，未来仍有进一步提升额度的空间。正在紧张筹备中的沪伦通，也将为市场带来可观的增量资金。

　　此外，国家外汇管理局今年1月份披露的数据显示，2018年前三季度，外国来华证券投资净流入占比为37%，同比上升11个百分点，其中债务证券投资增加更多，包含了境外央行等机构以中长期资产配置为目的的资金流入。

　　现在，我们不但在引进境外投资者方面取得了重大成果，在境内资金走出去方面也采取了实质性的改革措施。完善QDII机制，扩展个人直接投资海外市场渠道，资本市场双向开放的速度明显加快。

　　我国金融市场对外开放的步伐不会停顿。易纲说得好，金融业开放本身并不是金融风险产生的根源，但开放过程可能提高金融风险防范的复杂性，因此需要不断完善与开放相适应的金融风险防控体系。

　　因此，在金融市场对外开放力度不断加大的背景下，我们的市场就“要提供各种金融对冲工具，有足够的流动性，使得市场主体买得进、卖得出，能够进行有效套期保值，对冲风险。”

　　尽管在引进外资方面我们取得了一些成绩，但不能否认国内资本市场中的境外投资者比重仍偏低。所以，下一步我们仍会大力引入境外投资者，让我们的资本市场成为国际资本多元化配置资产的重要目的地。同时，可以预见的是，下一步，金融监管部门将进一步丰富政策工具箱，及时推出金融衍生工具、对冲工具，加强金融市场的实时监测，阻断跨市场、跨区域、跨境风险传染。