央行逆回购缩量 月中“投放季”进入收尾阶段

　　中证网讯（记者 张勤峰）9月19日，央行继续开展逆回购操作，但交易量从上一日的2000亿元降至600亿元，等量对冲到期的央行逆回购，终结了9月12日以来的连续5日（指工作日，下同）的净投放。市场人士称，近期央行净投放资金规模较大，而税期因素影响正消退，政府债券发行缴款有望边际减弱，再考虑到央行逆回购到期、季末监管考核影响，预计央行会有序减少公开市场操作力度，本月“投放季”可能在本周晚些时候或下周初结束。

　　今日公开市场业务交易公告显示，人民银行以利率招标方式开展了600亿元逆回购操作，其中7天期逆回购400亿元，14天期逆回购200亿元，中标利率分别持稳在2.55%、2.70%。

　　此前，央行已连续5日通过逆回购或MLF操作实施流动性净投放。据统计，9月12日至18日，央行公开市场操作（OMO）分别实现净投放600亿元、1200亿元、1500亿元、2650亿元和2000亿元，累计净投放7950亿元。

　　近一两年，央行素有在月中实施流动性“填谷”、在月初和月末实施“削峰”的惯例。因此，当9月12日央行重启逆回购操作，市场即判断本月的“投放季”已拉开帷幕。但这一次的月中“投放季”在一定程度超出预期。数据显示，8月15日至21日，央行亦通过OMO连续实施净投放，净投放总额为3465亿元。

　　分析人士表示，9月下半月影响流动性供求的因素较多，且互有叠加，因此央行开展了较大力度的对冲操作。这些因素包括企业缴税高峰、政府债集中发行缴款、例行法定准备金补缴、季末监管考核等。本周以来，资金面较上周后半周有所收紧，也反映出多种因素对短期流动性确实造成一定的影响。

　　分析人士称，税期高峰已过，影响正在消退；下旬债券发行节奏料放缓，政府债发行和缴款的影响犹存，但可能趋弱；往后看，季末监管考核的影响可能有所加大，再考虑到本周后半周有较多央行逆回购到期，因此央行继续开展适量流动性投放操作存在一定必要性，但操作力度可能减弱，可能以等量对冲为主。9月21日，财政部、央行将开展1200亿元国库现金定存操作，也会缓解央行公开市场操作压力。进入下周，随着季末财政支出增多，资金面恢复宽松是大概率事件，届时央行可顺势暂停资金投放操作。