联明机械：客户高度集中 上市方式走马变换

　　2014年4月19日凌晨，证监会官网“预先披露”栏目在时隔一年半后首度更新，28家拟IPO公司的预披露文件依次亮相。上海联明机械股份有限公司(下称“联明机械”)正是其中一员。

　　客户依赖性强

　　据联明机械招股书(申报稿)显示，2008年度、2009年度及2010年度公司对上海通用、通用北盛、通用东岳的合计销售额占营业收入的比例分别为97.86%、97.24%及94.56%。上述三家正是上海通用系的主要成员。

　　不仅如此，它的生产也紧紧围绕通用的需求，联明机械此次募集资金的用途就是，为维护与上海通用系的长期合作关系，现有产能优先满足上海通用系的需求，为此还主动放弃了其他客户的订单。而2009年收购烟台万事达100%的股权也是基于这一目的。联明机械指出，在未来可预见的时间内，上海通用系转移订单及其产品竞争力发生不利变化的可能性较小。为强调和上海通用系的稳固合作关系，联明机械表示，上海通用系与供应商采取“一品一点”的合作模式，即同一零部件仅指定一家供应商开发配套，不再指定其他供应商。“一级供应商的意思是，直接给厂家提供零件，并不是指关系有多牢靠，零件厂商往往是被动的。”一位行业分析师对本报记者表示。

　　实际上，联明机械面临着激烈的竞争，为上海通用系提供汽车冲压零部件产品的一级供应商有上海拖拉机内燃机有限公司、上海航空发动机制造股份有限公司、上海赛科利和上海交运股份有限公司等11家。其中，上海拖拉机内燃机有限公司和上海赛科利均为上汽集团的直系企业。招股书数据也显示，该公司主要原材料为车用板材，2008年度、2009年度及2010年度车用板材成本占公司营业成本的比例分别为75.54%、71.31%及68.01%。报告期内，车用板材价格波动较大。这无疑对联明机械的议价能力和竞争能力产生不小的影响。

　　变装上市地和中介机构

　　近日，证监会网站披露了联明机械新的招股说明书(申报稿)。与三年前的招股书相比，其保荐机构悄然从之前的中航证券换成了如今的中信建投证券。与此同时，在新股发行改革的大背景下，其发行方式也发生了改变。资料显示，三年前由中航证券保荐的联明机械拟发行2000万股登陆深交所。但是在随后的证监会发审会议上，联明机械被监管层出具不核准的意见。证监会称，联明机械在2008年、2009年、2010年的废料处置收益分别为265.98万元、1142.91万元和2263.84万元，占净利润的比重为19%、35%和45%，与投入车用板材数量变化存在较大不一致。与此同时，联明机械在2008年12月以前对废料管理不规范，废料收入按实际收款金额入账，无法确定2008年度产生废料的具体数量。根据上述情况，无法确定联明机械2008年度财务报告的可靠性。发审委认为，上述情形与《首次公开发行股票并上市管理办法》(证监会令第32号)第二十四条的规定不符。发审委会议以投票方式对公司的首次公开发行股票申请进行了表决，同意票数未达到5票，申请未获通过，作出不予核准的决定。

　　三年后，联明机械转由中信建投证券保荐再度闯关，除了更换保荐机构之外，再度闯关的联明机械将上市地从之前的深圳转向了上海。“新政下拟上市企业可以自行选择上市地，选择上海证券交易所可能缘于公司自身在上海，沟通方面更为便捷。”某投行人士如是称。此外，发行方案也从之前的只是发行2000万新股的基础上，再度增加一些老股公开发售。无独有偶，改变的不仅仅是上市地和保荐券商，查阅资料发现，其所聘请的律所、评估机构同样发生了改变。三年前的国浩律师(上海)事务所被北京市共和律师事务所取代，评估机构中银信资产评估有限公司则被上海上会资产评估有限公司取代。如此改投换面为上市，确实令人深思。