光大银行H股IPO：这次不是 “狼来了”

　　光大银行(601818)似乎打算为H股IPO“背水一战”了。　

　　根据港媒日前报道,光大银行已向香港交易所提交首次公开募股(IPO)申请,旨在达到定于今年年底生效的、更加严格的资本金要求。如果获得香港交易所批准,该行打算在7月份启动IPO交易。　

　　今年是光大银行自宣布进行H股IPO计划以来的第三年,也是其第三次尝试在香港上市。此前因受到国际金融危机的冲击,导致近两年市况不佳,光大银行才不得不在去年9月份选择暂停H股上市工作,一直到今年3月份光大银行董事会再将议案提上日程。　

　　所谓“事不过三”,虽然市场对于光大银行赴港IPO一直颇多传言,但这一次大抵不会再上演“狼来了”的故事了。光大银行似乎也对卷土重来信心十足,此前的计划是募资15亿至20亿美元,而市场最新消息称其有意扩大集资规模至最多30亿美元(234亿港元),还力争以市账率1.4倍以上定价。　

　　作为大陆资产排名第六的商业银行,不可否认光大银行的H股IPO,在港股市场是颇具吸引力的。但去年从跃跃欲试到最终折戟,除了市况不佳的现实,海外投资者对其发行价的普遍不认同也是一大因素。如今为了“万无一失”,光大银行煞费苦心地为自己的股票锦上添花,做出了多项重要财务安排。　

　　公开信息显示,光大银行从去年233.4亿元净利润中只拿出23.4亿元进行现金分红,当年现金分红率仅为10%;而该行2011年5月19日曾公开承诺,2011—2013年每年现金分红率不低于30%。不仅如此,该行还打算把完成2012年度利润分配后直至H股IPO成功之前的滚存利润,由新老股东共同享有。而一季报显示,光大银行当季实现净利润接近80亿元。　

　　光大银行中小股东对此颇有微词。光大银行有关负责人在此前的股东大会上解释称,降低分红比例主要是为了留存较多的利润补充资本,同时确保资本充足水平满足监管要求,是特殊时期的一次性分红,明年肯定会提高;在H股上市前不进行滚存利润分配,可以尽量保持较高资本充足水平,也利于提高每股净资产,进而提高发行价格,有利于提升股东价值。值得一提的是,2010年光大银行A股IPO时,也采用了新老股东共享的操作方式。　

　　除了“粉饰”资产价值,光大银行还为H股IPO上了“双保险”。有市场消息透露,光大银行为求顺利上市,找来一批基础投资者护航,在最乐观情况下,单是基础投资者的认购金额已达7亿美元　(即约54.6亿港元)。若以其集资最多30亿美元计算,基础投资者的认购部分已覆盖集资计划最少23%。　

　　光大银行此番将原定于下半年进行的H股IPO提前,大抵是今年以来特别是四月份银行股的大幅回升让其信心大增。但目前海外市场做空中资银行股的力量也不可忽视,从高盛清仓工商银行,到摩根大通、花旗和美资基金在内的一些国际资本开启新一轮的“做空中国”行动,探究个中缘由,虽有悲观预期,但持“阴谋论”的观点也有不少,需提高警惕。　

　　总而言之,光大银行H股IPO的前路,貌似“山重水复”,却未必不是“柳暗花明”。