王忠民：现金管理风口正在变化之中

　　全国社会保障基金理事会副理事长王忠民（图片来源：新浪财经）

　　新浪财经 由中国养老金融50人论坛主办、天弘基金承办的中国养老金融50人论坛首届峰会于2016年2月27日在北京 金融街 召开。主题为“养老金政策、运营与投资”。全国社会保障基金理事会副理事长王忠民出席并演讲。

　　以下为演讲实录：

　　王忠民：在养老金融这样一个概念下，我必须用“非常尊重的各位来宾”来表达社保基金的敬意，因为在座各位在养老金融概念下，跟社保基金都有密切的关联。东升、洪崎，是我们的业务协同和投资合作伙伴，在座的所有做社保基金和养老金融研究的各位，都是社保基金的合作研究者和投资合作伙伴，在座所有嘉宾，要么跟我并肩在这个行业当中是同仁，要么是合作者。

　　去年社保基金投资蚂蚁金服5%，蚂蚁金服是天弘基金的主要股东。如果社保基金也是养老金融的一员，社保基金的全称是全国社保基金理事会，之所以看成养老金融，是因为养老在全部社保当中，无疑是占80%以上的结构，所以我们宁愿把中国全国社保基金称之为养老金。

　　从这个意义上说，我必须给大家汇报工作，社保基金也需要宣传，被大家认同。社保基金理事会2000年成立到现在，15年的时间，截至去年年底社保基金已超2万亿，权益在1万7000亿左右，2015年的投资回报率是15.14%，15年间年化平均回报率8.5%，战胜GDP，战胜通货膨胀，在风险市场当中博得了应有的回报。

　　所有的15年当中，今天看资本投资和运营的角度，我们可以总结好多经验，但是我今天要讲的根本的一条经验。社保基金在成立之初，就像今天的基础养老金，存银行和买国债。随着股票市场，债券市场，直接投资市场，私募股权市场的开放和创新，让社保基金在新兴市场中搭上中国市场经济改革，搭上中国GDP成长，搭上中国金融市场形成的多元生态体系当中的快车，才获得了今天的成绩。

　　我刚才提到去年的蚂蚁和天弘的关联，去年在龙头民营企业中直接进行投资，蚂蚁是我们选择的龙头民营企业当中的第一单，这个政策的开放是去年获得的，今天我们看蚂蚁金服，到今天为止，我们已经获得了巨额的足够的回报，初始投资的时候已经获得了占5%的股权。

　　我今天跟大家分享的是配制改革，现金投资，现金管理，正在从风口变为配置，正在从小变为大，正在只为C端服务，变为对B端和一切端口服务这个风口正在变化之中。如果看现金管理，应该是13亿中国人都在追求，怎么让自己的现金管理能够获得安全的足够的回报。有趣的是这几年现金管理出现了货币市场基金，出现了好多新的纯市场化的管理的风口，突然之间有了现金管理市场，促成了所有以现金管理为切口的新的市场机制形成的所有基金和所有投资，都会得到疯狂般的成长，这是去年展现给我们的。

　　我们今天要讲的不是C端的历史逻辑，而是这样一个风口能不能延展到其他端口，社保基金将近两万亿，需不需要现金管理？我们每年都是消灭现金，让每一分钱都配制到权益资产当中去，去年洪磊做的报告当中讲社保基金在权益端做得更多。即使用消灭现金的资产配制策略，但是最后经营下来以后，因为是不断流量进来的，在每一种资产的配置过程中，投资回来了以后，还要切换到其他投资中，你有存量，而且你会有好多被动的现金流入，到今天为止消灭现金成为资产配制的工具，从来也没有把现金消灭了。所以，我们最后要想到的另一个问题，现金既然消灭不了，我拥有现金管理工具，让现金端的回报可以产生足够的现金收益率。

　　社保基金这样的机构需要现金管理，需要现金回报，我们今天所有现金端的东西突然之间在配置端产生了积极的需求。如果今天的天弘管的余额宝回报率不是2%，而更高7%，你会去换5万美元外汇额度吗？不会，因为你的前提条件是预期一年内人民币贬值不会超过7%，现金管理在美元状态下，人又在大陆，只要我们现金管理的市场越丰富，投资回报率越高，我们愿意去持有一种货币，即使这种货币短期看有可能汇率是相对人民币上升的，我们也不会追求持有的。

　　国务院已经定了地方基础养老基金，其中可以积累的，用于长端的要归社保基金管理。但是还会留下两万亿，我们有一个词叫“备付”，市场上有没有给你做T+0端的现金管理的工具，让你可以获得比银行现金管理回报还好的，不是1%，可能是2%，3%，而且规模越大，还给你回报率越高的时候，T+0如果是2%，3%的收益，已经战胜银行一年期，五年期存款的时候，那都应该流入到现金管理新的金融工具当中去，既满足了足额现金备付的需求，T+0端的技术服务不仅给你回报，还给你技术服务。这个事情全部的系统，过去都是由自己投资构建，我现在要再增加财务部，如果我们做现金管理当中，你愿意用你的系统给财务管理，给铺设系统，不再投资，无非是系统当中运行的一分子，那么节省的成本又是多少？如果把成本和收益率算在一起，现金回报率足够高。所以重要的是如何让所有以备付的东西，存留的东西，都进入现金管理市场。

　　我们把思路再打开一点，十八届五中全会，去年的经济工作会议，我们提出的策略是去杠杆，去产能，去库存，所有“去”字的背后无非是让现有的物质存量资产变为什么形态？变为现金形态。产能要去，要卖掉，就变成现金，杠杆要降低，除了置换可以降低利率水平，要变成现金形态。库存要把这个消化掉，如果所有的“去”字背后都是变成现金形态，2016年执行“去杠杆，去产能，去库存”的时候，现金管理的需求将会是庞大的社会需求。正是在于每一个现金持有的个人，都在追求自己投资回报率最大，才促成了现金管理市场，现金管理工具，现金管理机构，现金管理生态的形成。我们需要的是把这个生态移植到TO B端，TO C端，不仅养老，不仅是全部社会保障，不仅是医疗。如果这些都完成了，社保基金的现金管理就有了好的生态环境，社保基金还愿意投资在这个生态当中能够带来更好的权益投资回报的结构，我们期望这一天在2016年爆发，谢谢大家！