姚余栋：今天生二胎的就是伟大的母亲

　　中国人民银行金融研究所所长姚余栋（图片来源：新浪财经） 

　　由中国养老金融50人论坛主办、天弘基金承办的中国养老金融50人论坛首届峰会于2016年2月27日在北京 金融街 召开。主题为“养老金政策、运营与投资”。中国人民银行金融研究所所长姚余栋出席并进行CAFF50宏观模型演示。

　　以下为发言实录：

　　姚余栋：尊敬的潘功胜行长，胡晓义会长，王忠民理事长，洪崎董事长，贾院长，洪理事长，陈东升董事长，郭总，各位领导，各位嘉宾，各位媒体朋友们，请允许我代表课题组，受董克用秘书长的委托来发布这样一个CAFF50的宏观模型。这个模型来源于洪崎董事长支持的新供给2049研究，我和郭树强总经理共同承担了这样一个课题，主要包括了谭海鸣、甯辰等多位成员，由此演化成为今天这样一个模型。

　　为什么要这个模型？总书记说了一定要及时、科学和综合应对老龄化，综合也是靠大家的，靠每个人的，但是科学这块，如果经济学是个科学，这个模型在科学的领域贯彻总书记要求，可能起一点点贡献。时间有限，我想给大家看一下这个模型的机理，希望每年一次给大家模拟。这个模型带有国际性的先进性，这个文章每个人都有，即将发表在经济研究上。综合运用了库兹涅兹理论，大家看这个理论的综合性可能是前所未有的，包括了新经济地理学，空间经济学，人口的动态均衡，还有层级，把中国的城市分为一线，二线，还有农村，整个是五层，在日本做了模拟。中国有多老？这是联合国的预计，我认为太乐观了，我认为还老，我们到2049年的时候很老很老。大家看各地的人口老龄化速度，这个模型预计，到2100年的时候上升的速度多快，这是65岁以上的，而这个是80岁以上的人口，我们认为2035年80岁以上人口会达到5%，相当于有将近1亿80岁以上的老人，老人需要的尿片超过了婴儿。

　　我们把这个模型放在日本的城市，和人口结构上做了模拟，获得了参数，然后跟中国做了比较。中、日老年化率，日本比我们超前老了30年，比我们富了40年。我们很像日本1985年的时候，但是他们比我们富得更多一些。这是日本的经验，日本的人均GDP和老龄化，还有劳动人口，比如东京，这个房价指数和劳动人口是相关的，年轻人，干活的人越多，房价越高。大家看中国，北京和上海明显在前面，劳动力人口比例和房价跟日本是一样的，把城市都打碎了看。日本的周期和中国的杠杆周期也是类似的，这就是我们的模型，模型的机理是什么？人均GDP高，动态空间模型，青壮年流入大城市，比如说北京，储蓄率提高，房价上升，人均GDP更高，会导致什么结果？会导致整个GDP高。但是人口流入以后，房价推了起来，年轻人承受不了房价，又被赶出来了。于是就有五级城市的对太模拟，这是具体方程，是一个很震撼的效果。

　　日本经济到顶在1991年的时候，是泡沫的引起，当时出现经济迅速下行也是因为老龄化的因素，就是供给端最容易忽视，也是最重要的因素。我们按照这个模型模拟，中国经济下行压力要持续到2025年，我们在“十三五”期间会达到6.5%的平均增速，“十四五”可能会到5%左右，2025年以后才有恢复。2025年到2035年，2040年有一个恢复，这是一个动态模拟。模拟就是这样显示，日本就接近零了，而中国还能长远保持3%左右的增长速度，更长期就要到2%左右了，这是空间动力的长期模拟。

　　大家看迁徙，这个模型，日本的人口迁徙，这是中国的人口迁徙，会出现什么呢？会出现逆城镇化。什么叫逆城镇化？将来会搬离大城市，这个模型预计是2025年。你到北京工作，或者到上海工作，可能就住在无锡，就住在附近的小城镇。我们预计中国不是说大城市和小城市来回摇摆的城市战略而应该是走大都市圈。

　　这是一个很震撼的结果，现在的总生育率是1.25，天弘基金用大数据模拟的，跟我们是一样的，就是1.25左右，已经是比较低的。如果我们落实十八届五中全会的红利，全面放开二胎，假设多增加0.5个百分点，就会达到0.75左右。达到1.6会有什么结果？短期看不到什么效果，短期对经济增长是缓慢的，但是一旦到2045年以后，2055年以后，因为我们的经济增长可能会降在1%左右，所以是0.5的百分点。如果把总收益率提高0.5个百分点，长期经济增长多0.2个百分点，将来是弥足珍贵的，绝对是有震撼意义的，要模拟到本世纪结束。凡是今天能够落实十八届五中全会多生二胎的就是伟大的母亲！这是一个模型结果，越长久，这个效果越大。

　　限制一线人口的增速，会带来经济的下行周期，下行压力，不要限制那些农民工进入500万以上的大城市。可能北京需要，500万以上的城市算大城市吗？他们想去的就是大城市，因为生产率更高一些。我们要做大城市，要做大都市圈，这才是符合中国的人口空间的变化，这才是应对长远下行压力的一个法宝，而别的国家做不到。

　　要关注三个率，第一是妇女总和生育率，第二是人口迁徙率，要允许更多的人迁徙到特大城市中去，不要限制那么多，第三是客观的杠杆率上升，我们要逐渐的控制杠杆率，去杠杆，然后推动技术进步，促进产业调整。总体来说，我们希望在论坛上，在董克用秘书长的领导下，每年发布一次，把一线到五线的城市数据，逐渐的积累数据，还有人口数据，我们全面来看经济体的发展情况，落实总书记说的“科学应对”。

　　谢谢大家！