导语
    山东阳谷华泰化工股份有限公司的创业板首发申请将于7月26日过会,然而根据预披露的材料显示,上市前夕王传华等35名自然人“突击入股”,持股成本仅0.18元/股。这些人除了一部分是公司现任中高层外,身份五花八门,彼此之间似乎毫无瓜葛,这些股东为阳谷华泰的发展作出何等贡献得以享受股权激励? [我来说两句]
阳谷华泰基本资料
公司名称 山东阳谷华泰化工股份有限公司 成立日期 2000年3月23日
法人代表 王传华 注册资本 4,500万元
拟发行股数 1,500万股 发行后股本 6,000万股
每股净资产 暂无 主承销商 信达证券股份有限公司
经营范围 本公司主营业务是橡胶助剂的研发、生产、销售。
小调查
“零成本”收购始末
    阳谷华泰闯关成功,但际控制人王传华一家10年前以“零成本”收购国企一事,备受争议。
    "零成本"收购国企?
    招股说明书(申报稿)显示,阳谷华泰的前身为成立于1994年的山东阳谷华泰有机化工厂,最初该厂是全资国有企业,王传华一直担任该厂厂长。
    2000年3月23日王传华联合自己妻子尹月荣以及两个儿子王文一、王文博共同出资设立了山东阳谷华泰化工有限公司(以下简称华泰有限)。据媒体称,“华泰有限成立的任务就是完成对有机厂的收购”。
    华泰有限成立之后,则迅速以“承债式兼并收购”山东阳谷华泰有机化工厂。资料显示,有机厂改制时共有有107名员工,账面总资产为2238.48万元,净资产为100.5万元。然而改制过程中,阳谷县审计事务所出具资产评估报告把有机厂的净资产只评估到38.8万元。更为离奇的是,有机化工厂经评估确认的净资产38.8万元被送与改制后企业,用于安排107名在册职工。
    专家指出,王传华及其家人收购有机厂的全过程中不用拿出一分一毫的现金,是彻彻底底的零成本收购。
    既然不用支付一分钱收购成本,为什么在改制过程中,有机厂其他中高层管理人员和普通职工未能参与收购呢?有关媒体称,这是一次非常极端的国企改制案例。国企一把手独自收购全部股份,并且是零成本收购的方式,作为一起国企改制案例,极为罕见。
    家族4人控制绝大部分股权?
    在整个A股市场,尤其是中小板、创业板中,家族企业并不罕见,但像阳谷华泰这样股权结构如此清晰、股权如此集中的公司并不多见。
    据阳谷华泰的招股书,其前身设立于2000年3月,注册资本800万元,其中王传华出资600万元,占注册资本75%;尹月荣出资100万元,占比12.5%;王文一、王文博各自出资50万元,各占6.25%股权。就是上述简单的股权结构,完整勾勒出这个公司的家族架构。王传华和尹月荣是夫妻,王文一和王文博则是其子女;王传华担任公司董事长,王文博担任总经理。
    在收购之后长达9年多的时间里,阳谷华泰的股权结构一直未曾变动。直至2009年8月,一次低价转让之后,4人的股权被稀释至93.33%,但家族控股权几乎仍未被撼动分毫。
35股东上市前突击入股
    华泰有限从2000年起9年多的时间,一直保持着800万元注册资本,王传华全家持股的格局。
    上市前突击股权激励?
    2009年8月,就在去年9月份华泰有限整体变更为股份公司前的一个月内,大股东王传华将其持有的53.3333万元出资额(对应6.67%的股权)突击转让给张焱、陈毅敏、刘太平等35名自然人,转让价格极低。这笔激励股权在华泰有限整体变更为股份公司后,折算成了300.15万股阳谷华泰股份。
    如果以上市主体股份计算,这35人拿到这笔股份的成本只有0.177元/股。2009年,阳谷华泰基本每股收益为0.62元,假使公司顺利上市,以40倍发行前市盈率计算,35名股东的账面回报约为137倍。
    最大受益人背后究竟是谁?
    阳谷华泰表示,受让股份的35人均为为公司发展做出较大贡献的人员,其中29人为现任中层及以上管理人员,6人曾任公司重要职位或为公司做出过较大贡献,转让目的是为了激励中高层,同时加强公司治理水平。
    据媒体报道称,35名新股东中,有四名受让人不是阳谷华泰员工,有一名目前已不在阳谷华泰上班。其中,受让份额最多的是张焱,持有70万股,其工作单位是哈尔滨市文物管理站;持有45万股的陈毅敏曾任公司研发中心主任,现任国家橡胶助剂工程技术研究中心主任;持有7.5万股的李芝月,为阳谷县印刷厂会计;此外,刘太平、吕同臣也一直没有在公司上班,而且两位都是退休多年的老人。
    那么这五人究竟为阳谷华泰作出过哪些巨大贡献,甚至超出阳谷华泰现任和曾任副总经理的贡献呢?这其中仅仅是“愿打愿挨”的关系还是另有玄机?
阳谷华泰股权结构图
上市前夕 阳谷华泰股权“突击激励”

    山东阳谷华泰化工股份有限公司创业板IPO将于7月26日上会。其招股说明书关于股权变动情况显示,在改制股份公司前夕,阳谷华泰大股东王传华实施大范围股权激励,以票面值向35名自然人转让合计6.67%的股权。

 

    预披露材料显示,阳谷华泰主营胶助剂的研发、生产、销售,本次拟发行1500万股,发行后总股本6000万股,募集资金1.68亿元投入年产15000吨橡胶促进剂M清洁生产工艺技术开发等3个项目。公司股东为39名自然人,大股东王传华持有发行前68.33%的股份。

 

    较少见的是,公司全体股东一致承诺,自公司上市交易之日起36个月内,不转让或者委托他人管理所持股份,也不由公司回购该部分股份。

 

    股本演变情况显示,阳谷华泰的前身设立于2000年3月,注册资本800万元,其中王传华出资600万元,占注册资本75%;尹月荣出资100万元,占12.5%;王文一出资50万元,占6.25%,王文博出资50万元,占6.25%。

 

    其后9年多时间,阳谷华泰的股权结构一直未曾变动。直至2009年8月,大股东王传华将其持有的53.3333万元出资额(对应6.67%的股权)转让给张焱、陈毅敏、刘太平等35名自然人,价格为每出资份额1元。

 

    对于低价让股的原因,公司表示,受让股份的35人均为为公司发展做出较大贡献的人员,其中29人为现任中层及以上管理人员,6人曾任公司重要职位或为公司做出过较大贡献,转让目的是为了激励中高层,同时加强公司治理水平。

 

    2009年9月21日,王传华等39名自然人签订发起人协议书,随后设立股份公司。以现有总股本推算,上述“突击入股”的35人持股成本仅0.18元/股。2009年,阳谷华泰基本每股收益为0.62元,假使公司顺利上市,以40倍发行前市盈率计算,35名股东的账面回报约为137倍。

 

    那么,突击晋升为股东的35人中,除了公司现任中高层外还有谁呢?招股材料显示,受让人的身份可谓五花八门。其中,受让份额最多的是张焱,持有70万股,其工作单位是哈尔滨市文物管理站;持有45万股的陈毅敏曾任公司研发中心主任,现任国家橡胶助剂工程技术研究中心主任;各持9万股的王传孔、李贻琦两人,则曾任公司副总经理,现为返聘人员;持有7.5万股的李芝月,为阳谷县印刷厂会计。

 

    这些看似毫无瓜葛的人士究竟为阳谷华泰的发展作出何等贡献,外人不得而知。 以上摘自《上海证券报》

招股说明书摘要

IPO募集资金用途将用于的项目

序号
项目名称
投资额(万)
1
年产1万吨预分散胶母粒项目
7676
2
年产15,000吨橡胶促进剂M清洁生产工艺技术开发项目
6324
3
公司研发中心扩建项目
2800
合 计
16800

 

主要股东

序号
股东名称
持股数量
占总股本比例
1
王传华
30,750,000
68.33
2
尹月荣
5,625,000
12.50
3
王文一
2,812,500
6.25
4
王文博
2,812,500
6.25
5
张焱
700,000
1.56
6
陈毅敏
450,000
1.00
7
刘太平
400,000
0.89
8
贺玉广
90,000
0.20
9
王文杰
90,000
0.20
10
赵凤保
90,000
0.20

 

最近三年财务指标

财务指标/时间
2009年
2008年
2007年
总资产(亿元)
1.8764
1.5875
1.4694
净资产(亿元)
0.9824
0.7025
0.5254
净利润(亿元)
0.28
0.18
0.15
资本公积(万元)
3869.86
465.00
465.00
未分配利润(亿元)
0.13
0.50
0.34
基本每股收益(元)
0.6184
0.3902
0.3334
稀释每股收益(元)
0.6184
0.3902
0.3334
每股现金流(元)
0.74
0.25
0.3
净资产收益率(%)
33.06
28.63
33.46
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