尽管克明面业在招股书中披露，挂面行业未来有1000万吨的消费市场，公司以4.78%的市场占有率列行业第一，但其过于家族式股权、市场同质化竞争严重，加之公司所处行业很难得到资本青睐，公司的投资价值也难免让投资者心存疑虑。除此之外，克明面业上市后面临“寒冷”的A股市场，挂面下“凉锅”的前景不容乐观。

    市场同质化竞争严重 毛利率逐年下降

    我国挂面市场总体表现为分散的市场竞争格局，而且各地方都有本地受欢迎的挂面品牌，例如上海的“味都”、北京的“丰大”、湖南的“金健”等，尽管目前市场份额逐步向品牌企业集中，但行业集中度提升还需要较长的时间。

    从目前的市场来看，挂面企业同质化严重，产业门槛低、科技投入少、产品附加值低都是行业的“先天缺陷”，以市场占有率第一进军资本市场的克明面业，尽管力图走中高端产品路线，但并不具备明显的价格优势和技术优势。在挂面行业品牌竞争白热化的现在，克明面业的“第一”当的并不轻松。

    利润空间不断被挤压，克明面业逐年下降的毛利率就是佐证。2008年、2009年、2010年及2011年1到6月，克明面业的主营业务——挂面综合毛利率分别为26.22%、27.73%、25.89%和23.78%。

    主营产品单一 成长性不被看好

    从公司主营业务来看，克明面业是“正统”的挂面生产加工企业。从上游来看，克明面业从各地面粉厂进口面粉来加工，没有足够的议价能力，面粉供应商的资质也良莠不齐。从下游销售渠道来看，武汉中百、步步高连锁等大型商超占据了主流的销售渠道，也在一定程度上侵蚀着克明面业的利润，同时自身的营销渠道尚无建立的基础环境。

    瑞银证券食品行业研究员董广阳表示，目前克明面业并没有足够的品牌价值。例如涪陵榨菜、龙口粉丝等地域专属性品牌，才容易受到消费者的信任。

    虽然克明面业在招股书中强调，一直致力于推进中高端挂面产品的生产销售。但所谓中高端“如意系列”挂面，产品的附加值仍旧较低，很难达到募投项目预期的利润目标。而且公司仅有营养系列、强力系列、高筋系列、如意系列等四个品类，产品延伸性较差。

    家族式公司一股独大 内控制度难实施

    根据招股书显示，克明面业创始人为陈克明，1997年成立南县克明面业制造有限责任公司(克明面业前身)。克明面业的家族企业特征明显。南县克明投资有限公司(以下简称“克明投资”)作为克明面业的第一大股东，其股权由陈克明及妻子段菊香和弟弟陈克忠持有，陈克明通过控股克明投资及直接持有，控制克明面业82.65%的股份，占有绝对控制地位。

    而其他股东中，陈克忠为陈克明的二弟，陈晓珍为陈克明的三妹，陈源芝为陈克明的四妹，陈晖为陈克明之女，陈宏为陈克明之子。上述股东分别持股0.82%、7.22%、7.22%、0.32%、0.32%。由此，陈克明家族共计持有克明面业发行前98.55%的股份，持股总量约6140万股。

    如此“单纯”且无投资者入股的家族式企业，很难保证严格执行上市公司的内控制度，如果新股发行比例不高，一股独大的局面会长期延续。