4月20日，来自新三板的佳讯飞鸿(300213)发布公告，称其公开发行股票的申请获核准，即日起终止公司股份挂牌报价转让，这意味着自2007年10月便登陆新三板的佳讯飞鸿，即将跻身创业板。然而近日有媒体质疑，佳讯飞鸿登陆新三板前突击入股的十余名自然人，蛰伏三年后持股市值或将暴涨40余倍。 [上市全观察栏目]

北京佳讯飞鸿电气股份有限公司

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    公司盈利能力低于行业同类公司

    据佳讯飞鸿招股说明书显示，公司在2007年、2008年、2009年实现净利润分别为0.26亿元、0.31亿元、0.38亿元，2008年和2009年净利润同比增长分别为19.23%、22.58%。2010年1~9月份，公司实现净利润0.33亿元，平均每季度0.11亿元，照此速度粗略计算2010年公司实现净利润仅有0.44亿元，同比增长15.79%。这样，2008年至2010年，公司净利润平均增幅仅为19.2%，尚不足20%。 

    然而与佳讯飞鸿具有可比性的大华股份，2008年、2009年、2010年净利润分别为1.05亿元、1.17亿元、2.60亿元，同比增幅分别为15.89%、12.54%、121.98%，近3年平均增幅为50.14%，是佳讯飞鸿近3年净利润增幅的两倍多。 

    而佳讯飞鸿这样的成绩，还是在企业所得税优惠和增值税优惠政策的基础上取得的。据招股书显示，佳讯飞鸿2007年、2008年、2009年、2010年1~9月所得税收优惠占当期净利润的8.73%、6.87%、7.84%、9.64%。而相应会计周期内的增值税退税收入分别为382.16万元、878.79万元、789.58万元、465.53万元，占当期净利润的14.68%、28.21%、20.91%、14.29%。 

    二股东低价取得股份 至今未给说法 

    实际上，佳讯飞鸿上市之路颇为曲折。早在2008年，公司便向证监会递交中小板IPO申请，并于10月获受理。然而，由于监管部门此后暂停IPO，佳讯飞鸿的上市申请也被搁置。1年之后，创业板大幕开启，佳讯飞鸿随即调转车头向创业板发起冲刺，并于2009年7月递交IPO申请并获受理。但由于种种原因，佳讯飞鸿迟迟未能上会。 

    国内上市受挫，佳讯飞鸿一度将上市地选定海外，此时，拥有海外留学和工作经历的林淑艺进入视线，并加盟公司运作海外上市。此后，佳讯飞鸿在境外设立了特殊目的公司FLYCOM LTD，并由其返程投资设立佳讯飞鸿(北京)公司。不过，2007年初，公司便放弃海外上市计划，随后启动股份制改造并登陆新三板。 

    在海外上市期间，林淑艺以1000万元受让原股东200万元出资，以20%的持股比例一跃成为第三大股东。而上述转让价格仅略高于公司2005末每1元对应的净资产值。此后，林淑艺又以120.6万元的总价向其亲属王彤转让了20万元出资额，如今持有公司1134万股。通过公开的信息，林淑艺本人并无海外成功推动企业上市的经验，佳讯飞鸿为何选定此人操刀上市，至今仍是个谜。从创业板以往IPO案例看，公司引入资本运作操盘手推动企业上市，投桃报李回馈股权为数不少，但如佳讯飞鸿这般回馈如此之多颇为罕见。从招股书获悉，林淑艺现任瑞美泰克总经理，并持有瑞美泰克80%的股权，从未参与佳讯飞鸿的日常经营，仅仅那么一次不成功的海外上市经历，就将获得4亿元之巨的身价。

    新三板3年成交一笔 董秘婆婆身家超4000万

    2008年4月10日，佳讯飞鸿递交上市中小板申请两个月后，佳讯飞鸿新三板的唯一交易发生。2008年6月17日，一笔3万股的单子在盘中挂出。其股价从1元/股增至9.8元/股成交。记者从交易资料发现，这笔交易的卖方为自然人刘思明，而买方为自然人李美英。 

    业内人士指出，根据佳讯飞鸿招股书披露的2010年每股收益0.7元，和创业板平均60倍发行市盈率计算，该股发行价约42元/股。如此算来，佳讯飞鸿股东们坚持四年将换来暴涨数十倍的财富，哪怕是以9.8元买入的李美英，其该部分买入股票也增值4倍有余。 

    今年76岁的李美英，通过新三板买入3万股之前，已持有佳讯飞鸿92.22万股。若以42元/股计算，其身家将超过4000万。这位老人的真实身份，则为佳讯飞鸿副总经理兼董事会秘书王翊的婆婆。(编辑根据相关报道整理)

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