首次冲击IPO的九牧王于3月14日顺利过会。首发申请称拟发行不超过1.2亿股，占发行后总股本20.94%，发行后总股本不超过5.73亿股。然而，随着上市脚步的临近，市场及相关人士对这个“男裤专家”在招股书中披露出财务信息的质疑也日渐清晰。   [上市全观察栏目] 九牧王基本资料 公司名称 九牧王股份有限公司 股票种类 人民币普通股(A股) 法人代表 林聪颖 注册资本 45,293 万人民币 拟发行股数 12000.00 万股 发行后股本 57293.00 万股 每股净资产 2.01元/股(发行前) 主承销商 中信证券股份有限公司 经营范围 生产纺织品、服装、皮革服饰、家具、运动鞋及相关技术 的交流和推广（出口不含配额许可证管理品种）。

九牧王股份有限公司 下载该招股说明书(申请稿)

    5月19日即将进行IPO申购的男装品牌九牧王，在上市之前受到了广泛争议，特别是现任董事长林聪颖和其叔叔的股权纠纷颇受关注，而其股权结构高度家族化更是堪称A股之最。

    据九牧王招股说明书显示，第一大股东是九牧王投资，持股比例高达74.5148%，其次分别是顺茂投资、睿智投资、铂锐投资、智立方投资和金石投资。

    资料显示，金石投资金石投资为中信证券的全资直投机构，而中信证券恰好是九牧王的保荐人。2010年3月23日，金石投资以每股 8.5362元的价格认购九牧王股份新增的293万股股份，认购总价款约为2501万元，持股比例为0.6468%。

    公司前五大股东均为投资公司，并未经营其他业务，即为纯粹的财务投资者。公司的实际控制人为林聪颖，林聪颖通过公司控股股东九牧王投资间接控制公司33,750万股股份，占公司本次发行前股本总额的74.5148%。

    而后面四位投资公司均为林聪颖的亲属掌控，分别是陈金盾、陈加贫、陈加芽和陈美箸，此四人均为林聪颖的陈氏姻亲。

    也就是说，除了金石投资所占的0.6468%股份外，其余99.35%的股份均为林聪颖及其家族所掌控。网友“奸商陶瓷”在其微博称，其家族成员包括董事长林聪颖及其父亲、弟弟、妻子、大舅子，大舅子儿子、小舅子、小舅子儿子、另一个小舅子、小舅子老婆、妻妹、女婿、女婿他爸。因此有网友戏称，九牧王开股东大会，实际上就等于是“家庭聚会”。

    此前有媒体报道，现任董事长林聪颖曾采取非法手段攫取前任董事长、其亲叔叔林其仁80%的公司股权，鲸吞亲叔的财产多达数十亿。据悉，此前九牧王拟在港股上市冲关失败，正是由于林其仁针对九牧王上市的异议声明被香港证监会采纳所致。

    此外，九牧王在上市前，突击申请专利达十个，已获批七个，还有三个待批准，而这些是公司所有的专利，而且含金量不高，突击申请专利是否为扮靓招股说明书颇受质疑。

    从财务状况来看也不乐观，九牧王被指涉嫌粉饰财务数据，资产负债率偏高，营业收入仅为雅戈尔的10%，利润不到美邦的一半，行业竞争力不强。(以上内容摘自新浪财经)

    IPO前夕 董事长被曝侵吞亲叔资产

    此前媒体报道，现任董事长林聪颖曾采取非法手段攫取前任董事长、其亲叔叔林其仁80%的公司股权，鲸吞亲叔叔的财产多达数十亿。而2008年九牧王在港股上市冲关失败，正是由于林其仁针对九牧王上市的异议声明被香港证监会采纳所致。

    一份题为《传九牧王董事长鲸吞亲叔叔数十亿资产》的文字稿依旧在各大财经网站流传。同时附有2007年9月12日林其仁向中国证监会致函的影印件；以及2008年九牧王想要在香港上市，林其仁发表的声明被香港证监会采纳，声明全文的影印件。

    文中表示，“在这个时间点公布这些信息，旨在提醒广大股民了解九牧王公司的道德水准”，给股民参考。而据九牧王方面对媒体的回应，林聪颖与林其仁的案子在2007年福建高院已判决结案，林其仁所述内容与发行人没有任何关系，公司不存在股权纠纷。

    上市前突击专利申请 关联公司集体亏损

    九牧王的招股说明书(申报稿)显示，公司及其子公司拥有已注册的专利权7项，已获受理但尚未注册的专利申请3项。值得关注的是，7项已注册的专利其授权公告日均在2010年9月以后。投资者对此提出质疑，九牧王成立于2004年，为什么之前那么多年一直都没有拿到专利，而到了2010年忽然‘爆发’，一下子拿到7个专利。

    这10项专利中，其中3项是外观设计专利，7项是实用新型专利，而发明专利的数量为0。一位成功申请过专利的业内人士表示，我国的专利主要有三种，分别是发明专利、实用新型专利和外观专利，其含金量也依次递减。外观专利在本质上并没有什么创新，只是对产品的形状、图案、色彩做出一些新的设计；实用新型专利又称小专利，通常是指对产品的形状、构造或者其结合所提出的适于实用的新的技术方案，所以只有发明专利才是最有价值的一种专利。

    除了突击申请专利扮靓招股书以外，九牧王关联公司的经营状况也引起了投资者的担忧。在九牧王净利润高达3.6亿元的2010年，公司的股东以及股东控制的其他企业却集体亏损。资料显示，九牧王的控股股东为九牧王国际投资控股有限公司，截至2010年12月31日，九牧王投资的净资产仅为14.34万港元，净利润为-1577.18万港元。此外，公司实际控制人林聪颖还直接控制了九牧王BVI-1、九牧王BVI-2等8家公司。在这8家公司中，除了泉州市莱士管理咨询有限公司在2010年度取得了7.98万元的净利润以外，其他7家公司均为亏损。

    薪酬福利苛刻 被称"包身工现代版"

    作为劳动密集性企业，截至 2010年 12月 31日，九牧王共有员工 7117人，但家族坐拥百亿财富，提供给员工的薪酬福利却颇为苛刻。据招股说明书，公司为员工缴纳城镇基本医疗保险4675人，占比65.69%；2008-2010年三年的“应付职工薪酬”，仅为2742.3万元、3221.26万元、4786.9万元。

    招股书申报稿显示，报告期内公司对部分现有员工的社会保险费用存在应缴未缴的情况，“其主要原因是：公司员工结构中，生产一线的农民工和营销终端导购人员占相当比例，这些员工流动性强，对缴纳社会保险的意义和重要性认识不够，对缴纳社会保险费用存在抵触情绪并强烈反对。”

    截至 2010年 12月 31日，公司为 2740名员工缴纳住房公积金。公司没有为其他员工缴纳住房公积金的主要原因是，“该等员工多为农民工或户籍不在当地的员工，在详细了解现行住房公积金制度的内容后，认为现有制度对住房公积金的缴纳、使用、提取存在诸多限制，对其未来在户籍所在地或其他工作地改变住房条件不能起到实质性作用，同时公司已经为需要的员工提供免费宿舍，因此自愿要求不缴纳住房公积金。公司考虑到尊重该等员工的真实意愿和实际利益，没有为该部分员工缴纳住房公积金。”

序号	项目名称	投资额（万元）
1	营销网络建设	131992.6
2	信息系统升级	14597.6
3	供应链系统优化升级	12996.3
4	设计研发中心建设	5147.56
	合 计	164734.06

财务指标/时间	2010年	2009年	2008年
总资产（亿元）	15.917	12.892	10.272
净资产（亿元）	9.755	5.899	4.594
少数股东权益（亿元）	0.6675	0.6657	0.8385
净利润（亿元）	3.6050	2.5799	1.9733
资本公积（亿元）	0.9131	0.0024	0.2982
未分配利润（亿元）	3.2743	3.9720	2.6663
基本每股收益（元）	0.8	0.57	0.43
稀释每股收益（元）	0.8	0.57	0.43
每股现金流（元）	0.4	0.82	0.73
净资产收益率（%）	49.89	55.23	69.31

序号	股东名称	持股数量	占总股本比例
1	九牧王投资	337,500,000	74.51
2	顺茂投资	30,150,000	6.66
3	睿智投资	30,150,000	6.66
4	铂锐投资	30,150,000	6.66
5	智立方投资	22,050,000	4.87
6	金石投资	2,930,000	0.65

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