关联方“火线”入股

    招股说明书显示，2009年12月，金磊有限股东会决定，将金磊有限注册资本由1800万元增加至2400万元。新增注册资本600万元中，钱小妹以货币资金3008.16万元增资288万元，卫松根以货币资金2005.44万元增资192万元，严金章以货币资金1253.40万元增资120万元。上述增资价格均按照注册资本1∶10.445确定。时隔一个月，金磊股份进行了股改。2010年1月，金磊有限股东会决定，以金磊有限截至2009年12月31日经审计的净资产为依据，整体变更设立金磊股份。

    招股书显示，金磊股份改制后，钱小妹、卫松根、严金章分别持有公司股份900万股、600万股、375万股，由此可知，2009年12月，三名自然人增资扩股成本为3.34元/股，2009年公司每股收益0.51元，3人的购买市盈率仅为6.55倍。市场分析人士表示，可比上市公司濮耐股份，2009年12月31日市盈率为43.44倍。

    事实上，除了增资扩股时间“恰到好处”、价格低廉外，3名自然人的“身份”也是值得关注的。

    招股说明书显示，钱小妹女士现任升华集团德清奥华广告有限公司执行董事兼总经理、德清普华能源有限公司董事长兼总经理等职务。值得关注的是，升华集团和金磊股份的关系“密切”。

    升华集团是金磊股份关联交易方之一，报告期内，金磊股份委托升华集团下属子公司浙江升华拜克化工进出口有限公司代理出口业务，2010年，公司委托关联方浙江升华拜克化工进出口有限公司代理出口727.49万元。此外，德清升华小额贷款股份有限公司是金磊股份的参股公司，截至本招股说明书签署日，金磊股份持有升华贷款5.00%的股份。

    应收账款隐患

    据招股书披露，金磊股份主要产品是镁钙系耐火材料和碳复合耐火材料，两者合计约占主营业务收入95%左右，主要是作为不锈钢及其他特殊钢炉外精炼设备必需的内衬消耗性基础材料。在碳复合耐火材料方面，国内生产企业数量众多，竞争激烈。因此，行业竞争激烈致使下游客户较为强势，报告期内，金磊股份应收账款存在诸多隐患。

    报告期内，金磊股份应收账款不断增加。另外，公司还有账面余额为3292.36万元(账面价值为3127.74万元)的应收账款用于质押借款。广钢集团下属珠江钢铁有限责任公司应收账款和应收票据的回款风险较大。据招股书披露，截至2011年6月30日，已处于停产状态和资产处置过程中的广州珠江钢铁有限责任公司尚有部分欠款未支付给金磊股份，具体为应收账款余额321.99万元，已背书未到期商业承兑汇票650万元。

    截至目前，针对珠江钢铁公司资产重组事项，广钢集团还在进行中，珠江钢铁的债务仍需等待。

    主营业务集中度较大，存在较大的依赖度

    据招股书披露，金磊股份的销售模式主要是直销和整体承包。报告期内，采用直销模式的客户中，浙江青山钢铁有限公司一直是公司的第一大客户。采用整体承包模式的客户中，主要为宝山钢铁股份有限公司、联众(广州)不锈钢有限公司等大客户，2008-2010年对宝山钢铁的销售收入占该模式下总营业收入的比例分别为18.29%、17.71%、12.75%，3年中公司前五大客户没有太大的变化。（文章来自：中国经济时报）