台湾退市股环旭电子转战A股

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由张虔生、张洪本兄弟实际控制的环旭电子股份有限公司（以下简称“环旭电子”）将于12月23日上会接受证监会发审委审核。为谋求环旭电子A股上市，2010年张氏兄弟将名下的台湾上市公司环隆电气私有化，退出台湾证券交易市场，其间两度将环隆电气与环旭电子进行业务整合、资产重组以解决同业竞争问题。此外，有媒体报道，环旭电子所在的行业周期性较大，目前行业景气度正在从最高处向下回落，未来业绩让人担忧。[上市全观察栏目]

环旭电子基本资料

公司名称	环旭电子股份有限公司	股票种类	人民币普通股(A股)
法人代表	张洪本	注册资本	90,492 万元
拟发行股数	10680.00 万股	发行后股本	101172.38 万股
每股净资产	元/股（发行前）	主承销商	长城证券有限责任公司
经营范围	电子产品领域提供专业设计制造服务及解决方案的大型设计制造服务商。公司主要为国内外的品牌厂商提供各类电子产品的开发设计、物料采购、生产制造、物流、维修等专业服务。报告期内，公司的主营业务未发生重大变化。

环旭电子股份有限公司

下载该招股说明书（申请稿）

台湾退市转战A股

    A股的高市盈率显然对于张氏兄弟有着莫大的吸引力。为谋求环旭电子A股上市，2010年张氏兄弟将名下的台湾上市公司环隆电气私有化，退出台湾证券交易市场，其间两度将环隆电气与环旭电子进行业务整合、资产重组以解决同业竞争问题，其资本运作路径值得研究。

    根据招股书，环旭电子主营业务是为境内外品牌厂商提供通讯类、电脑及储存类电子产品的开发设计、生产制造。本次拟登陆上海证券交易所，发行1.068亿股，募资5.23亿元，投向无线通讯模组技改等两个项目。

    环旭电子前身为环旭电子有限公司，2008年整体变更为股份公司。公司发起人为环诚科技、环胜深圳和日月光半导体，环诚科技持有公司99%股份，环胜深圳和日月光半导体分别持有0.5%股权。环诚科技为境外投资型公司，不从事具体产品的生产经营。张氏兄弟则通过环诚科技、环胜深圳和日月光半导体间接持股100%控制环旭电子。

    从业务架构图上看，环旭电子整体变更后，主要产品为无线网络设备(WP)、液晶面板控制板(VPD)和商用及网络存储装置(Storage)，与环隆电气业务大部分重合，同时环旭电子为环隆电气代工制造智能手持终端设备(SHD)。

    为了解决同业竞争问题，张氏兄弟于2008年至2010年6月间，实施第一次资产重组和业务整合。在环旭电子旗下新设环鸿深圳、环旭台湾、环旭香港3家公司，将VPD、WP、Storage等产品的生产从环隆电气剥离，转移至上述公司。该次重组完成后，环隆电气主要产品还有商用销售终端设备(POS)及其他PCBA产品(主要为车用电子产品)。

    2010年11月，张氏兄弟启动第二次资产重组，继续将POS及PCBA产品转移至环旭电子旗下，同时原环隆电气负责日本地区、美洲地区、北美地区的销售分公司也注入至环旭电子。两次重组完成后，环隆电气将与电子制造服务相关的资产和业务全部转让给环旭电子，成为控股型公司，不再从事电子制造服务业务。而在业务整合同时，张氏兄弟通过控股日月光股份对环隆电气进行私有化，经台湾证券主管机关核准，于2010年6月17日起在台湾证交所终止上市。

    目前境外退市成功回归A股市场的企业还有南都电源，2000年南都电源的主体公司在新加坡借壳上市，2005年退市，2010年初登陆创业板。部分境外市场不活跃、难融资、监管环境严格是其退市的主要原因。业内人士指出，目前欲从容量较小的市场退市重新谋求活跃市场上市的公司亦不在少数，记者梳理环旭电子历史沿革及资产重组过程，其中涉及的法律、财务等问题纷繁复杂，不论环旭电子是否能成功闯关A股市场，仅其案例本身已颇具研究意义。(来源：第一财经日报)

环旭电子所处行业景气回落令人忧

作为一家电子制造服务及代工业的公司，环旭电子所在的行业周期性较大，目前行业景气度正在从最高处向下回落。据了解，环旭电子是电子产品领域提供专业设计制造服务及解决方案的大型设计制造服务商，主要为国内外的品牌厂商提供各类电子产品的开发设计、生产制造等专业服务，其主要产品的服务模式为ODM/EMS。

    资料显示，2008至2010年度公司实现营业收入143.32亿元、106.87亿元、137.08亿元，2011年1至6月营收为65.34亿元；2008至2010年度公司实现净利润3014.44万元、31404.74万元、53864.04万元，2011年1至6月净利润为18758.70万元。

    虽然营业收入变化不大，但净利润在2008年只有3000多万元，2009年飙升到3个多亿，2010年甚至达到5个多亿，今年开始回落。对此，环旭电子表示，主要是因为2008年第四季度至2009年第一季度，受金融危机的负面影响，全球电子行业整体低迷。2009年行业开始复苏，2010年呈现高增长，目前整体增速开始放缓。

    这一点在与环旭电子处于同一行业的公司业绩上也得以体现。如2010年度全球前十大电子制造服务商之一的台湾冠捷科技，今年前三季度总营收为81.52亿美元，同比下滑2.9%；净利润约7272万美元，同比下滑29.45%。又如在A股上市的长城开发主营硬盘相关产品与电子产品等，模式也是EMS/ODM，其今年业绩也出现了下滑。公司半年报显示，2011年1至6月实现营业收入94.63亿元，同比下降7.81%；净利润1.07亿元，同比下降40.64%。

    众所周知，电子行业是强周期行业，目前行业景气最高点已过，处于下滑的趋势中。由此，众多券商对于明年该行业的景气均不看好。如光大证券在2012年电子行业的投资策略中指出，A股电子行业营业收入和净利润增速从2010年一季度的高点开始逐步回落，至今年三季度的利润增速只有2%；国信证券在2012年投资策略中表示，电子行业的产能快速扩充以及2011年全球经济放缓，让行业景气度持续下降，预计未来两个季度行业仍将处于去库存阶段，行业整体盈利水平仍将下滑。(来源：上海证券报)

招股说明书摘要

IPO募集资金用途将用于的项目

序号	项目名称	投资额（万元）
1	无线通讯模组重点技改项目	40323
2	研发中心建设项目	12000
	合计	52323

最近三年财务指标

财务指标/时间	2010年	2009年	2008年
总资产（亿元）	77.304	72.567	62.781
净资产（亿元）	23.928	29.43	28.564
少数股东权益（亿元）
净利润（亿元）	5.3864	3.1405	0.3014
资本公积（亿元）	15.6915	25.1576	26.3430
未分配利润（亿元）	2.2577	3.6554	1.9562
基本每股收益（元）	0.6	0.35	0.03
稀释每股收益（元）
每股现金流（元）	0.74	0.78	0.79
净资产收益率（%）	18.87	10.98	0.99

主要股东

序号	股东名称	持股数量	占总股本比例
1	环诚科技	895,874,563	99.00
2	日月光半导体	9,049,238	1.00

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