| 郭卓才122万买玩具总厂产权 |
| 骅威玩具的大股东为“澄海县城关镇木制玩具总厂”(以下简称玩具总厂)，1993年1月，郭卓才承包了玩具总厂。1997年，玩具总厂参与成立骅威玩具，占82%的股份。 |
| 招股书显示，广东骅威的大股东玩具总厂原为集体企业，在2000年改制时卖给了自然人郭卓才。 |
| 由集体企业改为私有企业 资产大幅缩水 |
| 招股书显示，1997年7月29日，澄海市事务所出具验资证明，验明玩具总厂等股东对骅威玩具的出资依据属实，为2599万元的实物和420万元的土地使用权(以上共为3000万元左右)。 |
| 招股说明书称，2000年3月22日，澄海市审计师事务所(以下简称“澄海市事务所”)出具报告，截至1999年12月31日，玩具总厂的净资产为34.8万元。2000年4月，上级主管单位澄海市凤翔街道办将玩具总厂的产权以122万元转让给自然人郭卓才。 |
| 在1997年还能拿出3000万元左右资产来成立骅威玩具的玩具总厂，净资产只被评估为34.8万元。事实上，就在1989年12月和1994年2月，玩具总厂分别验资，其时的注册资本也有分别为60.8万和78万元。 |
| 招股书显示，一般来说，企业的净资产不会低于注册资产。1994年时，玩具总厂的净资产至少有78万元，然后6年后的1999年，却缩水为34.8万元。 |
| 事务所报告前后矛盾 资产负债率超过98.5% |
| 上海一位保荐人指出，综合上述澄海市事务所的两个证明，广东骅威在1999年12月31日，总资产的规模至少为2400万元，净资产却仅为34.8万元，其资产负债率超过98.5%。“这基本不可能。” |
| 上述保荐人认为，澄海市事务所出具的报告前后矛盾；玩具总厂和广东骅威几次增资和注册，绝大部分资金未到位却能拿到工商局的证明，可见其提供的证明可信度颇低。“这样的企业做起来风险比较大，我们公司内审肯定通不过。” |
| 金融危机中 业绩增长 |
| 骅威玩具2008年的营业收入为3.81亿元，同比上升18.0%；净利润为3000万，同比上升25%。这看起来，与2008年的大环境并不吻合。2008年上半年人民币升值、信贷紧缩，下半年金融危机，出口企业的日子都不好过，玩具出口企业概莫能外。 |
| 广东一位玩具出口人士告诉记者：“对于玩具大厂，金融危机是最好的时候，原材料下降，大厂订单上升。2008那一年，毛利也非常好。” |
| 玩具大厂反从危机中获利 |
| 当时，中国海关总署公布，2008年1到7月，中国具有玩具出口实际业绩的企业为3507家，比2007年同期减少52.7%。而中国玩具业协会的数据显示，2007年和2008年全国出口玩具总额为208.6亿美元和255.05亿美元，2008年玩具出口，同比增长22%。 |
| 上面两个数据显示，由于玩具出口规模增长，小玩具出口商出局，所以大中型玩具出口商，反而从金融危机中获利。 |
| 有做高08年业绩动机 可参考隆成集团 |
| 今年年初上市的星辉车模(300043.SZ)和高乐股份(002348.SZ)，主要都是从事玩具出口，且都侧重于电动玩具出口，也都是广东省企业，2008年的业绩亦可圈可点。 |
| 一位不愿意透露姓名的券商分析师表示：“这三家企业因为近期上市，有做高2008年业绩的动机，其2008年业绩并不能完全作为依据。” |
| 或许，隆成集团(1225.HK)的业绩可以作为参考。隆成集团是台湾企业，1998年在香港上市，生产地在广东和上海，主要从事婴儿用品的出口，旗下的中山市隆成日用制品有限公司，在电动玩具出口领域，排名在广东骅威和星辉车模之前。它2008年的收入和净利润分别为14.9亿和5743万港币，同比亦增长23.3%和20.7%。 |
| 成立半月闪电增资 |
| 公开资料显示，华青投资成立于2007年7月2日，注册资本1000万元，由自然人刘壮青和刘绍香分别出资70%和30%。 |
| 2007年7月19日，汕头市华青投资控股有限公司(以下简称“华青投资”)对骅威有限增资10063300元，增资价格为2.18元/份出资额，共计2200万元增资额。增资后，华青投资占骅威有限25%的出资比例，成为其第二大股东。 |
| 华青投资与宜华集团 |
| 记者发现，华青投资的出资人刘绍香系“宜华系”内部人士。据宜华集团公司网站，刘绍香与宜华集团董事长、宜华木业(600978.SH)董事长刘绍喜、宜华地产董事长刘绍生等刘氏族人均被评为宜华集团成立20周年“宜华奉献者”。 |
| 不过对于刘绍香具体的任职，记者目前尚未查实。然而从其与宜华木业的董事长刘绍喜的名字来看，两者似是同一家族之人。而刘壮青与宜华木业(美国)有限公司副总裁刘壮超的名字，也仅为一字之差，疑似族人兄弟。文章摘自：21世纪经济报道 |
| 宜华系PE“孪生”造富模板 |
| 同样的造富模板，“宜华系”在2010年6月18日登陆深圳中小板广东皮宝制药股份有限公司(以下简称“皮宝制药”)也如此复制了一番。 |
| 皮宝制药(002433.SZ)首个交易日报收32.01元，华宇投资对其的账面价值高达4.5亿元之巨。这相对于华宇投资对其PE合计出资额3000万元，已增值15倍。 |
| 而记者发现，华宇投资身世与华青投资几乎如出一辙：相同的成立时间“2007年7月2日”，相同的注册地址“汕头市澄海区”，相同的注册资本“1000万元”，相同的经营范围“对工业、商业进行投资”。 |
| 其股权结构亦相似，分别由刘壮超和刘绍香出资70%和30%，其中刘壮超为法定代表人。刘壮超系“宜华系”内部人士，公开资料显示其身份为宜华木业(美国)有限公司副总裁；而刘壮超与前述刘壮青疑似刘氏族人兄弟。 摘自：21世纪经济报道 |
