9月28日，苏州安洁科技股份有限公司的IPO首发审核通过，但是安洁科技过会后自身存在的种种问题成为了资本市场的焦点。大客户集中且陷入“污染门”、应收账款攀升、股权转让存蹊跷、招股书涉嫌抄袭等问题遭到了投资者的质疑。 [上市全观察栏目]

苏州安洁科技股份有限公司

下载该招股说明书（申请稿）

 大客户中现污染企业：令人愤慨的“毒苹果”

     安洁科技招股书称，“公司已与苹果、惠普、摩托罗拉、华硕、索尼、戴尔、RIM(黑莓制造商)、富士康等多家笔记本电脑和手机的品牌终端厂商及代工商建立了紧密的合作关系。”从终端客户资料看，自2008年至2010年，苹果公司都是安洁科技的第一大终端客户，且2010年来自苹果公司的营业收入占到了安洁科技当期营业收入的48.8%。 但实际上，安洁科技并不是直接将产品送往苹果公司，而是将产品销往新普科技、顺达电子和凯达电子等组件生产商或代工商。这些苹果的代工企业或多或少地与污染存在联系。早在2006年，凯达电子就被媒体披露，因擅自开建生产线且违规排污被罚。 凯达电子恰恰是安洁科技的重要客户之一。在业内人士看来，如果严重的污染最终为相关部门所确认，那么受伤的将不止凯达电子，甚至可能影响到安洁科技的业绩。 【详细】

诡异的毛利率：量价齐升是假象

    根据招股说明书产销数据披露情况，安洁科技的主营产品为电脑产品内部功能件，2011年上半年实现营业收入17198.89万元。此产品2011年上半年销售单价为0.81元，相比2010年度销售均价0.56元高了44.64%。与此同时，安洁科技采购原材料价格绝大多数均呈现下跌趋势，那么上述两项因素合计应当导致产品毛利率的大幅提高。

    但事实上安洁科技2011年上半年综合毛利率37.53%，仅比2010年毛利率36.74%提高了不足1个百分点，这显然与前文的推论不符。对此安洁科技很可能在招股说明书中虚增了产品销售价格，以此向投资者传递产品供不应求、量价齐升的繁荣，并掩盖该公司产品低附加值且市场竞争日趋激烈的真相。 【详细】

离奇消失的租赁费：涉嫌关联方操纵利润

     根据招股说明书固定资产部分披露的信息，安洁科技上市前共拥有15宗房屋及建筑物，其中5处用于仓储，获得时间为2005年7月，面积合计3032.18平方米。另有10处房屋用于生产经营，面积合计为33186.36平方米，而值得关注的在于这部分房产的的取得时间2010年7月，这也就意味着在此前公司不拥有生产经营用房屋产权，那么此前势必需要通过租赁形式来为该公司的正常生产经营活动提供必要的厂房和办公楼。但是从安洁科技披露的费用发生明细来看，从未涉及房屋租赁费等相关费用支出，那么公司此前年度生产经营用房产又是从何而来呢？

    投行专家齐宪臣称：“安洁科技在2010年7月前很可能存在与控股股东固定资产产权不清的问题。”也就是说此前安洁科技所用生产经营性房产产权全部归属于控股股东，同时由安洁科技无偿占有使用。直到上市前未来满足资产独立性的相关要求，才进行了突击过户等财务安排。这里隐含了过户前通过零金额关联方租赁进行利润操纵的问题，也即在公允条件下2010年7月房屋过户前，安洁科技应当向房屋产权人支付巨额租赁费，但是在上市利益趋势下，房屋产权人豁免了安洁科技的相关支出，并由此降低费用、虚增利润。【详细】

股权转让很蹊跷 未来前景堪忧

    据招股书显示，发行人成立以来，公司最早由主要发起人之一吕莉女士于1999年12月16日与吕刚(吕莉哥哥)以现金方式共同出资设立，安洁贸易设立时的注册资本为50万元，二者分别持股60%和40%。

     令人不解的是，作为公司创始人吕刚选择了“净身退出”——2003年2月，安洁绝缘第二股东吕刚将其持有的40%安洁绝缘股权(对应20万元的出资额)按1押1作价转让给王春生，王春生系吕莉丈夫。王春生、吕莉夫妇一直参与公司的生产经营管理，目前王春生为公司董事长，吕莉为公司董事、总经理。

    事实上，除去安洁绝缘公司不断发展壮大，公司在2002年12月30日与苏州太湖国家旅游度假区蒋墩办事处签署《土地出让协议书》，购买了苏州太湖国家旅游度假区舟山工业园的20号地块36亩土地以及由此产生关联收益。此外，值得关注的是，上市前夕安洁科技业务经理王爱生也选择了“净身退出”——安洁绝缘于2010年4月23日召开股东会，王爱生将其持有的共计0.2997%安洁绝缘股权(对应13.32万元的出资额)转让给吕莉。【详细】

同行业竞争趋饱和

    事实上，安洁科技面临的不止是间接的污染丑闻，更有直接的行业风险。安洁科技在招股书中直言，“由于该行业本质上属于配套加工行业，可能会有其他具有相关设备和类似生产经验的企业加入到该行业中来，及现有竞争对手通过技术创新、经营模式创新等方式不断渗透到公司的主要业务领域、配套客户和销售区域，因此，公司面临一定的市场竞争风险。” 

    值得注意的是，招股书还在“风险提示”中表示，“虽然公司已采取了多种措施降低客户集中度提高的负面影响，但公司客户集中度较高的事实短期内不会有较大变化，如果前几位客户因其生产经营发生重大不利变化而减少订单，可能会给公司的生产和销售带来不利影响。”【详细】

究竟有多少“科技”含量？员工千人一个硕士

    现在投资者需要提起重视了，并不是任何一家公司名称中带有“科技”字眼的公司，其产品就一定有多少科技含量，眼下即将在中小板登陆的安洁科技就是一个例子。

    虽然公司全称“苏州安洁科技股份有限公司”，名称中冠有“科技”字样，同时公司在招股说明书中不遗余力宣传自己“技术优势明显”，但公司说到底是一家低附加值、劳动密集型行业的器件加工厂。招股说明书显示，全公司共1053人，硕士及以上学历的仅1人；超过七成的员工都是低端的生产人员，技术人员仅占比6%；除此之外，公司16项专利权都是上市前才突击申报的。种种迹象表明，公司仅凭现有的技术力量和竞争实力想要在这个行业取得更大的发展根本是天方夜潭，这也为公司上市公司业绩增长恐难以持续埋下伏笔。【详细】

IPO募集资金用途将用于的项目

主要股东

最近三年财务指标

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