建新化工的11 位股东全部是自然人，成功登陆创业板后，将造就又一个“创富”神话。

    错综复杂的亲属关系?

    招股说明书(申报稿)显示，建新化工共有11位自然人股东。其中持有本公司5%以上股份的主要股东为朱守琛、朱泽瑞、徐光武、黄吉琴、黄吉芬，分别持有本公司54%、9%、9%、7%、5%的股份。研究发现，建新化工股东、高管之间，有着错综复杂的亲属关系。

    朱守琛是公司的控股股东和实际控制人，同时亦为公司董事；股东、董事黄吉芬为朱守琛的配偶；第二大股东朱泽瑞是朱守琛与黄吉芬的女儿；董事朱守涛为朱守琛的哥哥；副总经理徐本升为朱守琛的姐夫；研发中心主任朱秀全为朱守涛的儿子、为朱守琛的侄子；股东、国际业务部经理黄吉琴为黄吉芬的妹妹；股东、新产品销售部经理徐光武为徐本升的儿子、朱守琛的外甥；股东崔克云为黄吉芬的弟媳。

    公司股东集体暴富？

    申报稿显示，公司发起人中，朱守琛、朱泽瑞、徐光武、黄吉芬、黄吉琴、崔克云和朱秀全均为朱氏家族成员，合计持有公司90%的股份。本次发行1,690万股股票后，朱氏家族仍将持有公司50%以上的权益，而公司11名股东共持有发行后74.74的股份。按照目前创业板平均64倍的市盈率计算，预计建新化工发行价将达58元。也就是说上市后，持股最少的朱秀全四人也能达到5000万以上的身价，而公司实际控制人朱守琛账面财富达到14亿，共有7位股东身价或达到亿万以上。值得一提的是，22岁的朱泽瑞共持450万股，市值将接近2.6亿元。 文章摘自《投资快报》

    2009年营业收入下降

    申报稿显示，建新化工2007年-2009年净利润分别为1,064.20万元、2,226.06万元、4,205.59万元，几乎是称倍数增长；然而公司的营业收入却并不尽如人意，2007年-2009年公司营业收入为18,877.76万元、25,782.87万元、23,210.28万元；其中2009年较2008年下降9.98%。

    毛利率疯狂飙升？

    申报稿显示，公司主要产品毛利率在2009年度均创出历史新高，其中间氨基产品的毛利率为34.15%，2,5酸产品的毛利率为33.16%，间羟基产品的毛利率为32.26%；而公司2007-2009年的综合毛利率分别为，主营业务综合14.03%、22.84%、32.45%。

    根据今年一季度化工行业的数据，化学原料及化学制品制造业主营业务厂商的利润总额295.29亿元，同比增长高达166.79%。而在经济环境有所改善的前提下，建新化工的毛利率仍在低位徘徊。虽然公司近期主营产品的毛利显著增加，但其综合毛利率还处于化工行业的平均水平。

    对此有专家质疑，公司报表的数据存在疑点，如果产品升级或产品结构调整则可以解释，否则缺乏合理性。业内人士认为，综合毛利率的增长是以营业收入的增长和成本降低为前提的。从公司的近几年的营业规模看出，建新化工的产品结构并没有发生本质性的改变，营业收入也没有增加。 文章摘自《投资快报》

    除了综合毛利率偏低的问题，建新化工还存在原料价格下降滞后以及环境污染等“硬伤”。

    税收政策变动风险

    申报稿显示，公司已于2009年10月30日被认定为高新技术企业，从2009年度开始享受15%的所得税优惠税率，优惠期三年。2009年，公司因此项税收优惠增加利润498.28万元。三年后公司能否被继续评为高新技术企业存在不确定性，税收优惠将对公司盈利情况产生较大影响。

    汇率波动风险

    申报稿显示，公司产品出口通常以美元为结算货币。尽管鉴于当前国际政治经济形势与中国进出口现状，人民币对美元汇率短期内大幅升值的压力不大，但由于其他国家货币汇率对美元的贬值，2009年初以来人民币综合汇率仍略有上涨。长期来看，随着全球经济重新走上上升轨道，不排除人民币继续升值的可能，由于公司产品的外销比例较大，汇率波动将对公司的出口业务产生一定负面影响。

    环境保护风险

    资料显示，处理废弃物是公司成本的一部分，也是难点。从长期来看，随着国家环保要求的日趋严格，对提高行业壁垒、巩固公司的市场地位有促进作用，但短期来看，环保治理成本的提高，可能给公司的盈利水平带来一定影响。但对于这个影响因素，一方面，公司通过加大环保设施的投入与工艺技术的改进，实现清洁化生产和污染物的达标排放；另一方面，通过加快绿色环保型产品开发与新技术、新工艺的应用，实现生产过程中各种资源的综合利用，从而使污染物的排放量得以大幅减少。

    现有产品高毛利率难以维持风险

    申报稿显示，公司主要产品毛利率在2009 年度均创出历史新高，其中间氨基产品的毛利率为34.15%，2,5酸产品的毛利率为33.16%，间羟基产品的毛利率为32.26%，这其中既有公司通过技改降低生产成本的因素，也有公司利用优势市场地位滞后于原材料价格的下跌下调产品价格的因素。从行业规律来看，任何产品的利润水平都不可能永远保持增长，公司现有产品的高毛利率存在难以维持的风险。文章摘自《投资快报》

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