杜汶高：我的研究报告叫“熟龄亚洲系列”，讲的是亚洲人口迅速高龄化对于经济和金融带来的影响，并不是亚洲唯一的例子，其实整个世界都在老龄化，亚洲老龄化速度更快。
回顾2014，日本很多人都在迅速的老龄化过程中，已经是一个老龄化社会了，日本是很老龄化的社会，这是以前没有看到过的因为老龄化造成的结果，出现了赤字的压力，很多比例都花在医疗健康方面，这方面的赤字是很大的。香港、台湾、韩国未来都会出现日本的情况，中国65岁以上的老年人口很快将有3倍，2030年，人口会到顶峰，在很多方面都是不可逆转的，我们可以看到，经济的重心会从东海到西南方向，南亚会出现更好的增长，印度也会在2050年得到很好的增长，在东亚有很大的发展。人口寿命有很长的增加，所有的原因造成了老龄化的情况。长寿方面是亚洲要面临的一个迫切的问题，我们对这方面的问题很好奇，因为我们看到亚洲的人均寿命从50年来以来增长非常快，在中国，差不多增加了30岁，我们知道，从这个国家到另一个国家，人均寿命的增加不一样，市场也不一样，我们理解这些情况，所以，我们充分利用我们宏利资产管理的各种各样的资源，利用我们的退休年龄和婚姻状况进行分析，我们把重点放在婚姻状况上，为什么呢？我们问过退休年纪这个问题，亚洲很多人退休之后，不是一个人活几十年，有时候是夫妻两个。
亚洲预期寿命，比世界上其他地方增长的都快，原来中国平均男性寿命不到44岁，今天已经增加到72岁，菲律宾增加了12岁，亚洲地区平均寿命的增加是26岁。男性和女性的寿命是不一样的，除了这个差距之外，男性和女性结婚的平均年龄有不一样，影响到男性和女性退休之后能活多少年。全世界有不同的退休规定，有些是法律规定的，有些规定一个年龄，从领养老金开始算退休，亚洲几乎所有国家政府都面临同样一个挑战，劳动力在未来会不断的下降，八个地区的人口将下降，劳动力的数量将下降，他们尽自己所能，当然，结果各不一样，他们想要极大的提升劳动力数量、延长退休年龄，促进或者保持经济发展，以应对人口老龄化，或者应对人口年龄更长带来的调整，中国反对调整退休年龄，亚洲其他地区的公众比较支持延长退休年龄。我们用的模型是什么呢？在一个点上，我们看看劳动力以外的人口数量，我们看看退休年龄延期的问题，这个问题不仅仅是中国的问题，在亚洲其他国家都面临这样的问题，任何一个国家、任何一个政府都会思考退休延期上升带来的挑战，当然，大家努力的结果各不一样。
婚姻状况，在整个亚洲地区，每个亚洲国家的婚姻状况、婚姻的机制也在发生着变化，人们现在越来越晚婚，生的孩子越来越少，离婚率在快速上升，日本可能说是最典型的例子，日本在引领着这个潮流，其他国家似乎跟着日本走，在退休的时候，不管是否结婚，退休时候不是一个人退休，可以说是夫妻之中的一个人退休，而且还有丈夫和妻子两个人同时退休的情况。当然，还有另外一个角度，因为每个国家男性、女性的寿命不一样，在越南，男性和女性的人均寿命差不多能差10岁，越南女性比男性平均多活10年，中国当然也是，虽然差异没那么大，中国大城市男女寿命差距2.6岁。另外，结婚年龄也有差异，当然，各个国家也不一样。在印度尼西亚，男性和女性婚龄差不多差3岁半，中国可能窄一点，男性、女性结婚年龄差异大概是1.8年。
分析结果，我希望大家在这个图上首先要看看平均值，退休之后平均活多久，我们看看台湾的情况，平均退休年期是33年，为什么这么长？台湾之所以有这么长的退休年期，跟其他市场相比，除了香港之外的地区，他们更早的退出劳动队伍，所以，他们的退休年期很长，他们很快就退出劳动力市场。日本有着世界最长的人均寿命，很快赶上香港和台湾，但是退休年期确实短一点，为什么呢？原因是日本人工作年限比亚洲其他国家高，之所以短。另外一个国家的寿命比较短，所以退休年期比较短，我给大家看的是平均的情况，如果75%的话，增加的更多了。如果95%的话，还得加三四年左右才能确保你的资产能支撑你活那么久。
我们现在想做一个实验，我们做了这样一个调查，我们做的是宏利公共意愿的调查，我们看了一下我们所运营的八个问题，我们问他们退休年期会是多少，和我们获得的实际数字进行对比，这是对比的结果，人们觉得他们的退休年期和实际年期之间的差异，这就是长寿带来的风险。你退休后生活的时间比你想想的长的多，结果没有那么多钱可以支撑自己的生活，菲律宾人差不多只差两年，有的地区差13年，中国东部沿海地区的差异差不多是11年左右，这也是非常明显的，我们可以和其他合作伙伴一道让公众理解退休年期究竟有多长，如果他们不理解退休年期有多长，他们可能没法储蓄足够多的钱支持他们的生活。
这张图看起来非常有趣，也非常简单，联合国公布了一份调查结果，看看整个国家总的收入水平，然后减去消费，有的时候会经历人口红利期，人们的收入远远超过消费，个人储蓄率会涨的非常快，会超过投资率，还会使得经济快速发展，这也是中国和香港所出现的，在这之前，日本、新加坡、台湾都出现了人口红利期，其实很多国家已经过了这个时间，现在已经过了最佳发展时期，经济发展速度降了下来。我给大家讲的第二点是消费，很多人觉得消费在退休之后会下降，不是这样的，退休之后，尤其是你生命的最后一些年，你的消费还是挺高的，因为你身体可能会出问题，身体出问题所带来的消费会推高总消费额，我们在每个国家都看到了这种现象，我们也做了一些调查。第三，退休之后，你往往生活在财政亏空的状态，为什么呢？花的比挣的多，对绝大多数人来说，一生当中的财政亏空的状态出现的时候，都是因为你花的太多、储的太少，消费在增长。当然，消费不会改变，消费模式却会改变，如果对比一下退休人员和未退休人员的消费模式，交通、教育、通讯是退休之后花费比较少的，他们不会在花那么多钱对孩子进行教育，他们在家里会有更多花费，他们可能花更多的钱看病。当然，医疗行业的股票对你们是很有启示的。
五个退休收入来源，我们看一下退休之后如何获得资金的，我们重点看看日本、香港、韩国、新加坡和韩国，主要有五个收入来源，包括养老金、政府支出、家庭赡养、工资、家庭代与代之间的赠与。非常重要的一点是来自于收入的，比如利息收入等等，我们做了一个雷达图，通过雷达图看看这五个不同的收入在不同国家所占的不同比例，每一个国家跟另外一个国家都不一样，五个组成部分的比例都不一样，对于日本来说，家庭赡养几乎不，在新加坡，家庭赡养非常重要，每个市场都是独特的。我们再看看三个收入来源：养老金，多少看亚洲地区，提供的财力支持的水平跟OECD地区不一样，比欧洲地区低很多，看起来好象马来西亚、新加坡挺高的，为什么他们的养老金储备这么大呢？原因是因为这些养老金的储备可以用来买房，可以用来投资孩子的教育，不完全是养老金，也可以用来看病，中国人不了解的就是一次性支付，研究表明，比如你一次性支付了钱之后，接下来三年没钱可用了，亚洲养老保障跟世界说其他地区相比要脆弱很多。养老金的数量和覆盖面此消彼涨的关系，不可能有一个系统能给你那么高的覆盖率，同时又能给你那么高的养老金的额度，一般来说，在这两点上都是此消彼涨的关系。在这之间的差距由谁弥补呢？就是个人的存款，在座的很多人在未来可能要年迈的父母提供财力支持，如果问你们的孩子有没有可能给你们提供财力支持，你们可能觉得从孩子那得到的财力支持非常低，你们是“三明治”一代，我们做过一个调研，我们问大家给父母提供支持的可能性有多大？压倒性的回答是他们会资助他们的父母，我们再问你们的孩子给你们钱的可能性有多大，压力性的回答是不，中国中年这一代包括亚洲其他国家中年这一代需要自己储蓄和积累资产，以确保自己财力上的安全。
回到我们之前做的调查，我们花了太多时间研究老年人劳动的参与情况，我们想了解老年人当中有多少人退休之后还会继续参与工作，我们做了一下对比，我们看看人们是怎么样想的，人们说退休之后还要工作的，现实情况下是没有多少人工作，为什么呢？可能是因为健康问题，也可能因为他们找不到他们想做的工作，退休之后实际工作的人员没有想象的那么多。
收入，对比一下亚洲家庭从财富当中获得的收入跟美国相比是怎么样的，我们做了一份研究，对美国人来说，20%的家庭收入来自于家庭资产或者财富的收入。在亚洲地区，最高的是台湾，4%；日本是1%。亚洲其他国家可能都不到1%，怎么可能这么低呢？新加坡、日本、香港跟美国人一样富有，台湾人比美国人还富有，为什么财富收入比例这么低呢？因为他们很多金融资产都以银行存款的形式存在的，他们的银行存款利息在几十年里都低于通货膨胀率，除了日本之外，日本是正的，过去几十年，日本有通货紧缩，所以利息比较高，很多银行的存款会流出，会到更高效的投资工具当中去，其中一个工具就是高红利股票，它们的表现要好于一般性的股票，它们的回报是比较高的。同时，我们看到亚洲债券市场在快速发展，亚洲金融危机之后，从零起步，增加到现在8.5万亿美元。
结论，人口老化是一个泛亚洲的现象。退休年期及长寿风险被低估。退休后的消费往往不减少很多。每个市场都面临着独特的挑战，需要本地智慧来理解各自的具体情况及其对投资的影响。亚洲人口须为满足退休财政需要而承担更大的个人责任。亚洲发展中经济体各当局必须开放自己的资本市场并加快其发展速度。公共和私营机构都在寻找定向收益的投资方案，以完善社会的政策。
以上就是我给大家做的演讲，谢谢大家！
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