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A股市场估值已然偏高 QFII卖空映射市场重新洗牌

打印本稿】 【进入论坛】 【推荐朋友】 【关闭窗口 2006年05月26日 07:08
徐辉
    本周,A股指数连续调整,其中深综指周二下跌了4.03%,创近四年半以来最大单日跌幅。人们现在担忧的是,此次A股调整究竟是短期回调,还是阶段性的调整。或许当初较早进入做多行列的QFII们的举动能给我们一些启示。

    消息人士透露,在上周市场疯狂的成交中,QFII成为了主要卖出力量之一。四家主要QFII托管券商的席位上,三家QFII从1500点以后就开始逐步减仓,一家QFII在上周一的巨量成交中单日清仓超过6成。与此同时,近期部分QFII重仓股出现暴跌,其中尤以其重仓的金属类股票跌幅较大,例如G鲁黄金跌27.10%,G厦钨跌26.45%等,这似乎对部分QFII大肆卖出股票的传言做出了某种注脚。

    部分券商分析师表示,指数大涨后市场收益率回落应是QFII卖出A股的主要原因,而国际市场资产价格的普遍回落,也加速了QFII的减仓行为。他们表示,该轮行情始于基本因素的推动:股改提供价值增量、汇改解决流动性等难题。但在超过80%的涨幅之后,近期基于题材的炒卖已取代基本因素,成为了市场的主宰,其中蓝筹股较少的深圳市场此特点尤为明显。深综指从去年7月下旬到本周一,累计涨幅已达75%,考虑到8%左右的股改当日增量未计入股指,市场实际涨幅已超过了80%。大涨之后的市盈率状况显示,A股市场整体估值已然偏高,其中,垃圾股的市盈率更是处在梦幻状态。

    沪深市场大幅走高后,市场收益率显著下降。上周末沪新综指市盈率为19.48倍,基本代表了当前市场蓝筹股的真实市盈率,其隐含的蓝筹股收益率为5.13%,已和当前全国地产市盈率收益率持平。也就是说,在当前状态下股市已难以吸引理性的房地产市场资金加盟。

    多位分析师表示,QFII的上述行为值得深入研究。他们表示,目前市场已面临重新洗牌的过程:一方面,大部分微利股、题材股面临价格崩溃的危险,这是普通投资者最应关注的风险之一;但另一方面,随着市场调整的次递展开,估值合理的优势型企业在未来将再度迎来低估的局面,这将为新的价值投资者进入市场提供机会。
 
来源:中国证券报