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商业股续演价值重估大戏

打印本稿】 【进入论坛】 【推荐朋友】 【关闭窗口 2006年05月09日 11:53
陈晓阳
    随着金融、地产等龙头板块不断向上拓展空间的推动,大盘再次创出此轮新高。围绕价值重估的行情继续深入展开,同样具备商业地产价值重新估值需要的商业股开始跃跃欲试,如王府井、杭州解百、华联股份等个股纷纷涨停,通程控股、G益民、西单商场、百大集团等个股紧随其后,由此可见,商业股的价值重估行情即将展开,那么,如何选择投资机会呢?

    价值重估面临投资机会

    由于此轮行情性质多半围绕价值重估炒作主线展开,从各类业绩成长的价值低估类个股行情演变为主流鲜明的金融、地产股,无不体现出主流资金寻找股票的踪迹,同样商业股价值重估的亮点也足以让主流资金趋之若鹜,如人民币持续升值的预期,外资并购A 股闸门的放开,地理位置优越的商业网点逐步成为稀缺资源,以及全流通带来的产业并购浪潮等等都将会使价值低估的百货零售类公司魅力四射。若我们考虑到公司的盈利状况、未来的发展前景以及并购的整合成长,利用净资产重估法进行商业股的价值评估将会发现,一些分布沿海或内地中心城市的上市公司重估升值的幅度较大,如华联股份重估每股净资产是每股帐面净资产的8.49 倍,上海新世界为4.75 倍,津劝业为5.79 倍,鄂武商A 为5.18 倍。对照目前的股价显然明显低于其实际的股价。

    行业基本面逐步向好

    在行业各种政策扶持引导下,商业行业基本面开始逐步向好,目前大多数百货类上市公司在经历了低谷的淘汰过程后,找到了较为适合的盈利模式,通过内部整合、加快扩张步伐和兼并重组等方式,在整体规模和经营利润上均取得了较大幅度的增长。从发展趋势看,今后两到3 年,百货行业仍将处于较高的景气周期,从而基本面向好为股价上升奠定了基础。并且上市公司股改前公司通常并不希望股价上涨,而股改沟通期间,会有较多的利好消息。因此,股改前投资者可以吸纳部分股票寻求一定的获利空间。当然结合大盘以及安全性考虑,行业中的优质上市公司股价上涨行情仍然可以期待。

    并购投资机会多现

    近期美国第一大家电零售商Best Buy将可能收购江苏五星的部分股权并将于6月份在上海开出第一家试验型门店这一业内新闻,直接加剧了局部商业市场的竞争,也将会引发行业内的并购炒作想象空间。由于国内零售类优势资源主要集中在上市公司,而随着《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》的施行,化解了外资并购我国零售类优势资源的障碍。由此可见,虎视耽耽的外资零售巨头在华扩张的速度也将加快。从米塔尔溢价收购G华菱、阿赛洛溢价收购莱钢股份来看,外资并购将引发零售类公司的价值重估,外资按接近甚至高于二级市场股价的实际价格收购上市公司股权,必将引导证券市场对零售类公司的价值重估。

    具体操作上,笔者认为可以关注两类投资机会,一是盈利能力强、资产低估、现金流获取能力强、在知名商圈拥有众多低估商业房产的行业龙头公司,例如王府井、G益民、重庆百货、南京中商、友谊股份、新世界、武汉中百和广州友谊。另一种是拥有低估的商业资产、良好现金流获取能力以及股权分散并且股价较低的绩差资优股,其最容易被并购并能够给并购者提供大量现金或者带来行业规模效益,例如通程控股,G武商、南京新百、百大集团、津劝业和深国商等个股。

    
 
来源:上证联
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