今年以来，港股IPO募资保持活跃。Wind数据显示，截至11月10日，共有122家公司在港上市，其中101家公司引入基石投资者。从基石投资者名单看，淡马锡、贝莱德等国际机构现身多家公司，参与港股IPO的资金来源更趋多元，产业资本也频频参与认购。
分析人士认为，产业基石投资者多以产业集团、产业链上市公司、战略投资平台为主。这类资金更重视业务协同与长期价值，AI、半导体及“A+H”龙头项目受到关注。
产业资本频现
今年以来，产业资本频频现身基石投资者名单，这在“A+H”股上市公司中也有所体现。
东山精密港股IPO的基石投资者名单中，澜起科技旗下Montage HK、晶合集成旗下晶合集成香港等半导体产业链上市公司旗下主体现身认购，阿里巴巴旗下Alibaba Investment同步参与，体现出产业资本参与港股IPO的趋势。
产业资本高频现身，有助于一级市场股东结构更趋多元。以芯碁微装为例，共计19名基石投资者参与认购港股IPO，认购总额约15.81亿港元，约占发售股份的49.98%。基石投资者涵盖地方国资、半导体产业链企业及国际资管机构。其中，包括合肥市国资委旗下合肥建汇、芯耀投资，以及晶合集成、澜起科技、通富微电等产业链企业，并引入摩根资产管理（亚太）有限公司等机构。
“产业基石投资者的典型形态是产业链上下游的战略投资者、产业集团投资平台或产业导向的长期资金。”上海国家会计学院金融系主任叶小杰对中国证券报记者表示，产业资本认购逻辑包含技术协同、供应链绑定或客户关系的长期考量，锁定期内的持有意愿与产业逻辑正相关。
资深财税与上市公司合规专家刘志耕告诉记者，产业资本一般是发行人的产业合作伙伴或同赛道龙头，认购有望为企业带来订单、技术协同等长期资源支持。产业基石的深度绑定有助于投资者观察企业产业链地位与长期商业化前景，而非单纯靠豪华机构名单撑场面。
投资决策优先看业务协同
多位受访者表示，产业投资者身处产业链，对技术趋势、竞争格局和企业面临的挑战有自身积累，往往会从更长远的产业发展出发作出判断。
工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林对中国证券报记者表示，产业基石本质是产业协同资金，投资决策优先看业务协同、产业链布局、战略卡位，短期二级市场盈亏是次要考量。
港交所日前披露的数据显示，受惠于强劲的募资活动，香港2026年前三季的首次公开招股募资额位列全球第二。期内共有118家公司上市，募资3884亿港元，较2025年前三季度增加逾一倍。其中，第三季度共有31家公司新上市，募资总额达1760亿港元，与2025年第三季比较，新上市公司数目上升24%，募资额上升123%。
进入四季度，中国证券报记者观察到，不少港股IPO项目受到知名基石投资者关注。例如存储器厂商宏芯宇、国产GPU厂商登临科技的招股阶段，均有产业链上市公司旗下主体以基石投资者身份参与认购。
据香港交易所介绍，越来越多来自人工智能价值链不同环节的企业纷纷来港进行首次公开招股，与此同时，香港交易所吸引了来自不同行业的创新型发行人上市，包括TMT、医疗保健、生物科技及新能源。香港交易所于2026年7月迎来中际旭创上市，募资614亿港元，为香港历来第二大TMT企业的首次公开招股。
从港股IPO的打新资金看，主要由投资者、国际配售机构、基石投资者构成。博大资本国际行政总裁、香港证券专业学会委员温天纳告诉中国证券报记者，其中，公开认购通常仅占5%-10%；基石投资者（保险、主权基金、长线资管、产业资本等）常锁定30%-50%份额，提供发行确定性；国际配售占比处于绝对主导地位。基石从“逢新必配”转向严格挑选，资金整体更理性，偏好有安全边际、盈利兑现能力强的龙头与硬科技。
对优质企业关注度高
兴业证券海外策略团队提到，今年优质的港股IPO项目正在吸引更长期、更机构化的资金参与。2026年基石认购额占IPO募资额比例升至约40.7%，创2018年以来新高；境外资金占全部基石认购额的比重仍维持在50.6%。
在香港交易所集团行政总裁陈翊庭看来，香港交易所业务稳健发展，市场交投畅旺，集团收入及其他收益与溢利创同期新高。随着全球投资者纷纷调整资本配置策略，香港市场迎来关键机遇。香港交易所透过上市制度改革、优化市场基础设施及推出新产品，积极推进各项战略举措，以提升市场流动性、扩大市场参与，并加强不同资产类别之间的联通。
温天纳表示，今年以来，险资与国际长线资金活跃度提升，主权基金参与增多；挑选更审慎，从“抢份额”转向“算安全边际”，重视估值合理性、盈利兑现与解禁后流动性。
瑞银集团全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹对中国证券报记者表示，过去两年，港股IPO的基石投资者中，既有首次参与基石认购的国际机构，也有时隔数年重返港股市场的资金。今年以来，越来越多外资机构加入港股IPO基石投资者阵营，如英国老牌资管公司Aberdeen（安本）首次参与基石投资。此外，新加坡政府投资公司、淡马锡等主权基金亦在今年持续参与港股基石投资。随着港股市场可投资标的增多，投资者有了更充分的比较空间。企业所处的行业、竞争优势，以及能否持续兑现业绩，成为机构作出投资决定的重要依据。基石投资者的变化，也反映出国际资金对优质企业的关注。
(责任编辑：关婧)